تأثیر رفتارهای مخرب سرمایه‌گذاران بر کوته‌بینی مدیران

نوع مقاله : مقاله علمی پژوهشی

نویسندگان

1 مربی، گروه حسابداری، دانشکده حسابداری، دانشگاه پیام نور، مرکز رامهرمز، ایران.

2 استادیار، گروه حسابداری، دانشکده حسابداری، واحد شوشتر، دانشگاه آزاد اسلامی، شوشتر، ایران.

3 استادیار، گروه حسابداری، دانشکده حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد شوشتر، ایران.

4 استادیار، گروه حسابداری، دانشکده حسابداری، واحد اهواز، دانشگاه آزاد اسلامی، اهواز، ایران.

10.22059/frj.2022.342181.1007326

چکیده

هدف: الگوهای رفتاری سرمایه‌گذاران از مباحث مهم و جدیدی است که در سال‌های اخیر، در حوزه مالی رفتاری در کانون توجه بسیاری از پژوهشگران قرار گرفته است. تأکید مالی رفتاری بر آن است که تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاران، از رفتارهای مخرب سرمایه‌گذاران نشئت گرفته است که ریشه آن، نگرش‌، احساسات، هیجان‌ها و پیروی از تصمیم‌های سایر سرمایه‌گذاران است. از سوی دیگر، رفتارهای مخرب سرمایه‌گذاران، ممکن است تصمیم‌گیری مدیران را تحت تأثیر قرار دهد. از این رو، پژوهش حاضر با هدف بررسی تأثیر رفتارهای مخرب سرمایه‌گذاران بر کوته‌بینی مدیران در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران صورت گرفته است. به این منظور، تأثیر سه رفتار مخرب سرمایه‌گذاران، یعنی رفتار کوته‌بینانه، رفتار احساسی و رفتار توده‌واری آن‌ها بر کوته‌بینی مدیران بررسی شده است.
روش: اطلاعات مورد نیاز برای آزمون فرضیه پژوهش، از صورت‌های مالی 140 شرکت، طی سال‌های 1390 تا 1399 جمع‌آوری شده است. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، از مدل‌های رگرسیون لجستیک به‌روش داده‌های تلفیقی استفاده شده است.
یافته‌ها: یافته‌های حاصل از آزمون فرضیه‌های پژوهش بیانگر آن است که رفتار کوته‌بینانه سرمایه‌گذاران، رفتار احساسی سرمایه‌گذاران و رفتار توده‌واری سرمایه‌گذاران، بر کوته‌بینی مدیران تأثیر مثبت و معناداری دارد.
نتیجه‌گیری: نتایج پژوهش بیانگر آن است که گرایش‌های رفتاری مدیران شرکت‌ها، تحت تأثیر گرایش‌های رفتاری سرمایه‌گذاران قرار خواهد گرفت و مدیران در واکنش به رفتارهای مخرب سرمایه‌گذاران، به‌جای آنکه بر اهداف و برنامه‌ریزی‌های بلندمدت برای شرکت تمرکز کنند، بر اهداف کوتاه‌مدت متمرکز می‌شوند و تصمیم‌گیری‌های کوته‌بینانه اتخاذ خواهند کرد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

The Effect of Investors' Destructive Behaviors on the Managers’ Myopia

نویسندگان [English]

  • Ali Tamoradi 1
  • Reza Rostaminia 2
  • Zainab Rezaee 3
  • Amin Noshadi 4
1 Lecture, Department of Accounting, Faculty of Accounting, Payame Noor University, Ramhormoz, Iran.
2 Assistant Prof., Department of Accounting, Faculty of Accounting, Shoushtar Branch, Islamic Azad University, Shoushtar, Iran.
3 Assistant Prof, Department of Accounting, Faculty of Accounting, Azad University of shoushtar, Iran.
4 Assistant Prof., Department of Accounting, Faculty of Accounting, Ahvaz Branch, Islamic Azad University, Ahvaz, Iran.
چکیده [English]

Objective: Investors' behavioral patterns are among the important and new conceptsfocused on by many academic researchers and analysts of behavioral finance in recent years. It emphasizes that the investors' decisions and their destructive behavior could be affected by other investors' attitudes, feelings, emotions, and decisions. The investors' destructive behavior affects managers' decision-making because they would change the financial policies of the companies to meet the investors' expectations. Therefore, the current study is aimed at investigating the impact of investors' destructive behavior on managers' myopia in companies listed on the Tehran Stock Exchange. For this purpose, the effects of three destructive behaviors of investors, including myopic, emotional, and herd behaviors on the managers' myopia were investigated.
Methods: The required data were collected from the financial information of 140 companies admitted to the Tehran Stock Exchange in 10 years (i.e., their financial statement information from the Iranian calendar year of 1390 to 1399). To test the hypotheses of the research, logistic regression models were used by applying the pooled data method.
Results: The findings from testing research hypotheses indicate that in Tehran Stock Exchange, investors' myopic, emotional, and collective behaviors have a positive and significant impact on the managers' myopia. It can be implied that with the increase in the investors' destructive behavior (investors' myopic, emotional, and herd behaviors), the managers' myopia is also intensified.
Conclusion: The results of the research demonstrate that the investors' short-sightedness and their looking for short-term profits, put pressure on managers and consequently the managers' myopia increases. Also, the investors' emotional and herd behavior put pressure on managers to reduce costs that have long-term benefits and profitability to increase the short-term ones. Therefore, the behavioral tendencies of the company managers would be influenced by those of the investors and in response to their destructive behaviors. It means that, instead of focusing on long-term goals and plans for the company, managers focus on short-term goals and make short-term decisions to earn short-term profit. Managers who make myopic decisions to increase the current earnings in a short period to meet their investors' expectations, do not pay attention to the future interests and it would have negative effects on the financial structure and the performance of the company. It is because reducing the marketing, research, and development costs in the current competitive market can lead to a decrease in the competitiveness of the companies in the long term.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Investors' myopic behavior
  • Investors' emotional behavior
  • Investors' herding behavior
  • Managers' myopia

مراجع

امیری، اسماعیل؛ خدامی پور، احمد؛ کامیابی، یحیی (1397). اثر رفتارهای کوته‎بینانه و خوش‎بینانه مدیریت بر شفافیت اطلاعات مالی. پژوهش‌های کاربردی در گزارشگری مالی، 7(2)، 141-177.
بشیری منش، نازنین؛ اورادی، جواد (1398). رفتار احساسی سرمایه‌گذاران و مدیریت سود حسابداری. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 9(3)، 77-99.
جمشیدی، ناصر؛ قالیباف اصل، حسن (1397). بررسی تأثیر شخصیت سرمایه‎گذاران بر رفتار معاملاتی و عملکرد سرمایه‎گذاری آنان؛ شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 20(1)، 75-90.
حسینی چگنی، الهام؛ حقگو، بهناز؛ رحمانی نژاد، لیلا (1393). بررسی تورش‌های رفتاری سرمایه‌گذاران در بورس اوراق بهادار تهران بر مبنای مدل معادلات ساختاری. راهبرد مدیریت مالی، 2(4)، 113-133.
حیدری فراهانی، مهدیه؛ غیور، فرزاد؛ منصورفر، غلامرضا (1398). تأثیر سویه‌های رفتاری مدیریت بر درماندگی مالی. پژوهش‏های حسابداری مالی، 11(3)، 117-134.
دلشاد، افسانه؛ صادقی شریف، جلال (1397). بررسی واکنش بازار سرمایه به کوته‎بینی مدیران در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس ‌اوراق‌ بهادار تهران، تحقیقات مالی، 20 (1)، 91-106.
شعری آناقیز، صابر؛ حساس یگانه، یحیی؛ سدیدی، مهدی؛ نره‌ئی، بنیامین (1395). تصمیم‌گیری احساسی سرمایه‌گذاران، حاکمیت شرکتی و کارایی سرمایه‌گذاری. فصلنامه حسابداری مالی، ۸ (۳۲)، 1-37.
شمس‌الدینی، کاظم؛ دانشی، وحید؛ سیدی، فاطمه (1397). بررسی تأثیر رفتار سرمایه‌گذاران و مدیریت بر بازدهی سهام. دانش حسابداری، 9 (2)، 163-189.
فدایی نژاد، محمد اسماعیل؛ دلشاد، افسانه (1397). بررسی تأثیر کوته‌بینی مدیران بر بازده آتی سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس ‌اوراق‌ بهادار تهران. چشم‌انداز مدیریت مالی، 8(21)، 51-69.
مرادی، جواد؛ کشاورز، فاطمه (1395). بررسی پیامدهای کوته‌بینی مدیران از دیدگاه تئوری نمایندگی و فرضیه جریان‌های نقد آزاد. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی، 23(4)، 527- 546.  
مرادی، مهدی؛ باقرپور، محمدعلی؛ احمدی، احمد (1395). تحلیل پدیده نزدیک‌بینی در بازار سرمایه ایران با به‌کارگیری مدلی مبتنی بر حسابداری مازاد تمیز، دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 5 (18)، 55-62.
نایب محسنی، شیدا؛ خلیفه سلطانی، سید احمد؛ حجازی، رضوان (1400). تدوین مدل رفتاری تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران فردی در بازار سرمایه ایران. تحقیقات مالی، 23(4)، 625-652.
نقیبی اصفهانی، سید حامد؛ عبدلی، محمدرضا (1396). تأثیر کوته‌بینی مدیران بر عملکرد سرمایه‌گذاران در بازار سرمایه. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 8(33)، 247-264.
وارث، حامد؛ آرین، حمیدرضا؛ آریانایکتا، بنیامین؛ بناءزاده، محمدجواد (1399). بررسی رفتار توده‌ای در بورس اوراق بهادار تهران با مدل چیانگ و ژنگ. تحقیقات مالی، 22(3)، 388-407.
هاشمی تیله نوئی، مصطفی؛ نیک‌کار، جواد (1400). تأثیر شاخص‌های کیفیت حسابرسی، محیط رقابتی و راهبری شرکتی بر رفتارهای غیراخلاقی مدیران: با تأکید بر دو بعد افق تصمیم‌گیری و نوع پیش‌بینی در رفتار مدیران. مجله دانش حسابداری، 12(3)، 147-168.
 
References
Adem, A. M. & Sarıoğlu, S. E. (2020). Analysis of Investors Herding Behaviour: An Empirical Study from Istanbul Stock Exchange. European Journal of Business and Management Research, 5(2), https://doi.org/10.24018/ejbmr.2020.5.2.250
Amiri, E., Khodamipour, A. & Kamyabi, Y. (2019). The Impact of Myopic and Optimistic Management Behaviors on the Transparency of Financial Information. Applied Research in Financial Reporting, 7(2), 141-177. (in Persian)
Anjos, F. & Kangb, M. (2017). Managerial myopia, financial expertise, and executive-firm matching. Journal of Corporate Finance. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.02.010.
Bancel, F. & Garel, G. (2017). Managerial Myopia: Do Managers Privilege Short-term Decisions or Value Creation .Bankers Markets, 135 (2), 50-58.
Başarir, C. & Yilmaz, Q. (2019). Herd Behavior and its Effects on the Purchasing Behavior of Investors, Emerald Publishing Limited, Bingley, 24 (1), 215-226. https://doi.org/10.1108/S1569-375920190000101015
Bashirimanesh, N. & Oradi, J. (2019). Investor Sentiment and Accounting Earnings Management. Empirical Research in Accounting, 9(3), 77-99. (in Persian)
Cao, S., Li, Z., Koedijk, K.G. & Gao, X. (2022). The emotional cost-of-carry: Chinese investor sentiment and equity index futures basis. China Finance Review International, Vol. ahead-of-print No. ahead-of-print. https://doi.org/10.1108/CFRI-07-2021-0144
Carcello, V.J., Neal, T.L. & Shipman, J.E. (Oct. 2014). Do non-audit fees impair auditor independence? Using goodwill accounting to help reconcile the debate. New York: Social Science Electronic Publishing. https://doi.org/10.2139/ssrn.2511340
Cen, L., Lu, H. & Yang, L. (2012). Investor Sentiment, Disagreement, and Breadth- Return Relationship, Management Science, 59 (1), 1076-1091.
Chaiyuth, P. (2020). On the dynamic relationship between gold investor sentiment index and stock market: A sectoral analysis, International Journal of Managerial Finance, 16 (3), 372-392. https://doi.org/10.1108/IJMF-11-2018-0334.
Chang, S. & Shih, J. (2015). The effects of national culture and behavioral pitfalls on investors’ decision-making: Herding behavior in international stock markets herding behavior in international stock markets, International Review of Economics 00and Finance, 37(1), 380–392.
Chen, F., Lin, L. & Yang, S. (2015). Does institutional short-termism matter with managerial myopia?. Journal of Business Research. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2014.11.039.
Chen, Y., Lin. F. & Yang, Y. (2016). Does institutional short-termism matter with managerial myopia? Journal of Business Research, 93 (1), 845-850.
Cheng, L. & Liu, M. (2021). Impact of Investors Destructive Behaviors on Investment Efficiency, Journal of Business Research, www.elsevier.com/loccate/jbusres1.
Cremers, M., Pareek, A. & Sautner, Z. (2020). Short-Term Investors, Long-Term Investments, and Firm Value: Evidence from Russell 2000 Index Inclusions. Econometric Modeling: Corporate Finance & Governance eJournal, DOI: 10.1287/mnsc.2019.3361.
Dasgupta, R. & Chattopadhyay, S. (2020). Stock market drivers of retail investors’ sentiment – facets and new evidences from India. Rajagiri Management Journal, 14 (2), 133-154. https://doi.org/10.1108/RAMJ-05-2020-0015.
Del Rio, C. &Santamaria, R. (2016). Stock characteristics, investor type and market myopia. Journal of Behavioral Finance, 17 (2), 183–199.
Delshad, A. & Sadeqi Sharif, J. (2018). Investigating the Reaction of Capital Market on Managerial Myopia in Companies Listed on Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 20 (1), 91-106. (in Persian)
Derrien, F., Kecskés, A. & Thesmar, D. (2013). Investor horizons and corporate policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 48 (6), 1755-1780.
Dewan, P. (2019). Herding Behaviour in Investment Decision Making: A Review. DOI https://doi.org/10.9734/jemt/2019/v24i230160.
Docherty, P. & Hurst, G.C. (2016). Myopic loss aversion and the momentum premium. Error! Hyperlink reference not valid..
Docherty, P. & Hurst, G.C. (2018). Investor Myopia and the Momentum Premium across International Equity Markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 53 (6), 2465-2490.
Edmans, A., Heinle, M. & Huang, C. (2017). The real costs of financial efficiency when some information is soft. Review of Finance 20(1), 2151 – 2182.
Ernstberger, J., Link, B., Stich, M. & Vogler, O. (2017). The real effects of mandatory quarterly reporting. The Accounting Review forthcoming. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2604030
Fadaei Nejad, M. E. & Delshad, A. (2018). Investigate the effect of ROA in companies listed on Tehran Stock Exchange. Journal of Financial Management Perspective, 8(21), 51-69.
(in Persian)
Garel, A. (2018). Myopic Market Pricing and Managerial Myopia. Journal of Business Finance & Accounting, 44 (9), 1194-1213.
Graham, J.R., Harvey, C.R. & Rajgopal, S. (2005). The Economic Implications of Corporate Financial Reporting. Journal of Accounting and Economics, 40 (1), 3-73.
Hashemi Tilehnouei, M., Nik Kar, J. (2021). The Impact of Audit Quality, Competitive Environment and Corporate Governance on Managers 'Unethical Behaviors: with Emphasis on Two Dimensions of Decision-making Horizon and Type of Forecast in Managers' Behavior. Journal of Accounting Knowledge, 12(3), 147-168. (in Persian)
Heydary Farahany, M., Ghayour, F. & Mansourfar, G. (2019). The effect of management behavioral strains on financial distress. Journal of Financial Accounting Research, 11(3), 117-134. (in Persian)
Holden, G. & Leonard, L. (2009). Costly Trading, Managerial Myopia, and Long-Term Investment. Journal of Empirical Finance, 16 (2), 126-135.
Holder, A.D., Petkevich, A. & Moore, G. (2016). Does managerial myopia explain Bowman’s Paradox?, American Journal of Business, 31 (3), 102-122. https://doi.org/10.1108/AJB-04-2015-0008
Hosseini Chegeni, E., Haghgoo, B. & Rahmaninejad, L. (2014). Studying the Relationship between Behavioral Biases of Investors and Their Investment Decisions in Tehran Stock Exchange. Financial Management Strategy, 2(4), 113-133. (in Persian)
Jamshidi, N. & Ghalibaf Asl, H. (2018). Studying the Effect of Investors’ Personality on their Business Behavior and Investment Performance: Evidences of Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 20(1), 75-90. (in Persian)
Jason, W., Margaret A. &White, A. (2014). The Influence of Managerial Myopia on Firm Strategy. Management Decision, 52 (3), 602 – 623.
Jenna, A., David, K., Santhosh, R. (2019). Financial reporting frequency and investor myopia. https://doi.org/11.9752/jemt/2019/v24i5520.
Jesper, H., Fredrik, H. & Dennis, S. (2018). Myopia and earnings management strategies, http://hdl.handle.net/10125/51942.
Ji, A. (2020). Internal Control Weakness and Managerial Myopia: Evidence from SOX Section 404 Disclosures. ACRN Journal of Finance and Risk Perspectives, 8(1), 71-83.
Jiang, J., Liu, Q. & Sun, B. (2020). Investor Sentiment and the (Discretionary) Accrual-return Relation, International Finance Discussion Papers 1300. Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, https://doi.org/10.17016/IFDP.2020.1300.
Kim, T., Ha, A. & Lopatta, K. (2016). Investor Sentiment and Market Anomalies. 23rd Australasian Finance and Banking conference 2010paper, Available at www.ssrn.com.
Kraft, A., Rahul, V. & Mohan, V. (2019). Frequent Financial Reporting and Managerial Myopia, The Accounting Review, 93 (2), 249–275.
Levesque, M., Phan, P., Raymar, S. & Waisman, M. (2014), Are CEOs Myopic? A Dynamic Model of the Ongoing Debate, Corporate Governance in the US and Global Settings (Advances in Financial Economics, Emerald Group Publishing Limited, Bingley, 17(1), 125-151.
Li, C. (2019). Informational benefits of managerial myopia. Economics Letters. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2019.108705.
Luo, Y., Wu, H., Ying, X. & Peng, Q. (2022). Do company visits by institutional investors mitigate managerial myopia in R&D investment? Evidence from China. Global Finance Journal. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2021.100694.
Mansor, N., Che-Ahmad, A., Zalukiab, N. & Osman, H. (2013). Corporate Governance and Earnings Management: A Study on the Malaysian Family and Non-family Owned PLCs, Procedia Economics and Finance, 7 (1), 221–229.
Miranda, K. F., Machado, M. A. V. & Macedo, L. A. F. (2018). Investor sentiment and earnings management: Does analysts’ monitoring matter? Revista de Administração Mackenzie, 19(4). doi:10.1590/1678-6971/eRAMF180104
Moradi, J. & Keshavarz, F. (2017). Investigation of the Outcomes Resulting from Managers' Myopia Based on Agency Theory and Free Cash Flow Hypothesis. Accounting and Auditing Review, 23(4), 546-527. (in Persian)
Moradi, M, Bagherpour, M. & Ahmadi, A. (2016). Analysis of Myopia Phenomenon in Iran Stock Market By Using A Clean Surplus Accounting Based Model, Knowledge of Accounting and Management Audit, 5 (18), 55-62. (in Persian)
Naghibi esfahani, S. H. & Abdoli, M. (2017). The Effect of Managers Myopia on Investors Behavior in the Capital Market. Financial Engineering and Portfolio Management, 8(33), 247-264. (in Persian)
Naomi, G. (2018). Influence of Herding Behavior on Investment Decision of SMEs in Bomet County, Kenya, East African Scholars Journal of Economics, Business and Management, 1(2), 44-57.
Nayebmohseni, S., Khalifehsultani, S. & Hejazi, R. (2022). Developing a Behavioral Model of Individual Investors’ Decision-making in the Iranian Capital Market. Financial Research Journal, 23(4), 625-652. (in Persian)
Oseni, E. & Olanrewaju, R.O. (2017). A capital asset pricing model’s (CAPM’s) beta estimation in the presence of normality and non-normality assumptions. International Journal of Finance and Banking Research, 3(3), 44 – 52.
Park, S. (2018). The effect of investor sentiment on the means of earnings management. Publishing Company Business Perspectives, 5 (1), 10-17.
Pattanaporn, C., Ongsakul, V., Jiraporn, P. (2022). Corporate complexity, managerial myopia, and hostile takeover exposure: Evidence from textual analysis. Journal of Behavioral and Experimental Finance. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2021.100601
Qasim, M. (2019). Impact of herding behavior and overconfidence bias on investors’ decision-making in Pakistan, Contents lists available at Growing Science Accounting. Doi: 10.5267/j.ac.2018.07.001
Rahayu, A., Putra, A., Oktaverina, C. & Ningtyas, R. (2021). Herding Behavior In The Stock Market: A Literature Review. International Journal of Social Sciences Review, 1(2), 8-24.
Ridge, J., Kern, D. & A. White, M. (2014). The influence of managerial myopia on firm strategy, Management Decision, 52(3), 602-623. https://doi.org/10.1108/MD-01-2013-0037
Santana, S., Santos, L. & Júnior. C. (2020). Investor sentiment and earnings management in Brazil, https://doi.org/10.1590/1808-057x201909130
Shamsadini, K., Daneshi, V., Seyedi, F. (2018). Investigating the Effect of Investors' Behavior and Management on Stock Returns. Journal of Accounting Knowledge, 9(2), 163-189.
(in Persian)
Sher Anaghiz, S., Hasas Yeganeh, Y., Sadidi, M., Narrei, B. (2017). Sentimental decision-making of investors, Corporate governance and Investment efficiency. Quarterly financial accounting journal, 8 (32), 1-37. (in Persian)
Simpson, A. (2013). Does Investor Sentiment Affect Earnings Management? Journal of Business Finance & Accounting, 40 (7-8), 869–900.
Suk, I. (2013). Earnings Management and Myopic Marketing Management: Differential Metrics and Emphases, Journal of Accounting & Marketing, 2 (3), 1-5.
Vares, H., Arian, H., Aryanayekta, B., Bannazadeh, M. (2020). Herd Behavior Analysis in Tehran Stock Exchange with Chiang and Zheng Model. Financial Research Journal, 22(3), 388-407. (in Persian)
Vieiraa, E. & Pereira, M. (2020).Herding behaviour and sentiment: Evidence in a small European market, Revista de Contabilidad-Spanish Accounting Review, 18(1), 74-86.
Vurur, N.S. (2020). Relationship between Interest Rates, Exchange Rate and Investor Sentiment in Turkey", Özen, E. and Grima, S. (Ed.) Uncertainty and Challenges in Contemporary Economic Behaviour (Emerald Studies in Finance, Insurance, and Risk Management), Emerald Publishing Limited, Bingley, pp. 127-138. https://doi.org/10.1108/978-1-80043-095-220201010.
Wilson, G. (2008). Real Estate Investing Yields Greater Profits. www.Successfulrehabbing.com.
Xavier, G. C. & Machado, M. A. V. (2017). Anomalies and investor sentiment: Empirical evidences in the Brazilian market. Brazilian Administration Review, 14(3), 1-25.
Yao, J., Ma, C. & He, W.P. (2014). Investor herding behavior of Chinese stock market’, International Review of Economics and Finance, 29(1), 12–29.
Zhang, L., Lee, J. & Liu, S. (2020). Investors Emotional Decisions and Earnings Management. Journal of Banking & Finance, http://dx.doi.org/10.12016/j.jbankfin.2020.02.001.
Zhou, J. & Anderson, R.I. (2013). An empirical investigation of herding behavior in the U.S. REIT market. The Journal of Real Estate Finance and Economics, 47 (1), 83–108.
تحقیقات مالی
دوره 25، شماره 1
1402
صفحه 127-151

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار