بررسی آثار فراگیری مالی بر رشد اقتصادی: رهیافت گشتاورهای تعمیم‌یافته و چندکی

نوع مقاله : مقاله علمی پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد مالی، واحد فیروزکوه، دانشگاه آزاد اسلامی، فیروزکوه، تهران، ایران.

2 نویسندۀ مسئول، استادیار، گروه اقتصاد مالی، واحد فیروزکوه، دانشگاه آزاد اسلامی، فیروزکوه، تهران، ایران.

3 دانشیار، گروه اقتصاد مالی، واحد فیروزکوه، دانشگاه آزاد اسلامی، فیروزکوه، تهران، ایران.

4 دانشیار، گروه اقتصاد مالی، واحد فیروزکوه، دانشگاه آزاداسلامی، فیروزکوه، تهران، ایران.

10.22059/frj.2024.368067.1007539

چکیده

هدف: فراگیری مالی یک چالش اجتماعی ـ اقتصادی برای سیاست‌گذاران، بازارها و مؤسسه‌های مالی است. فراگیری مالی محرک رشد اقتصادی است. در این مقاله، اثر فراگیری مالی بر رشد اقتصادی در کشورهای با درآمد متوسط ارزیابی و فراگیری مالی با در نظر گرفتن سه بُعد نفوذ بانکی، در دسترس بودن خدمات بانکی و کاربری محاسبه شد. دسترسی افراد به ابزارهای مالی برای مؤسسه‌های مالی، به‌منظور گسترش سهم بازاری خود ضروری به‌نظر می‌رسد. با وجود این، فراگیری مالی و دسترسی همۀ افراد به بازارهای مالی، از جنبه‌های توسعۀ اقتصادی، برای سیاست‌گذاران اهمیت زیادی دارد؛ از این رو، هدف این مقاله، نخست طراحی شاخص جامع فراگیری مالی و سپس ارزیابی آثار آن بر رشد اقتصادی در کشورهای درحال ‌توسعه است.
روش: روش این پژوهش کمّی است که به‌صورت طراحی شاخص جامع فراگیری مالی با استفاده از گشتاورهای تعمیم‌یافته و چندکی، برای دورۀ زمانی ۲۰۰۲ تا ۲۰۲۲ برای ۴۹ کشور توسعه یافته انجام شده است.
یافته‌ها: برآوردهای به‌دست‌آمده از روش پنل دیتا نشان می‌دهد که فراگیری مالی، بر رشد اقتصادی کشورهای با درآمد متوسط، اثر قوی مثبت و معنادار داشته است. اثر IFI بر رشد اقتصادی، بدون توجه به روش برآورد (اثرهای ثابت، اثرهای تصادفی و گشتاورهای تعمیم‌یافته) پایدار است و با اینکه مقدار اثر تغییر می‌کند، جهت اثرگذاری ثابت است. برآورد به‌روش چندکی نشان داد که اثرگذاری IFI بر رشد اقتصادی در کشورهای با درآمد کمتر، بیش از کشورهای با درآمد بالا است و نشان می‌دهد IFI می‌تواند محرک مناسبی برای رشد اقتصادی کشورهای فقیر باشد. این نتیجه با بازدهی نزولی سرمایه سازگار است؛ بدین معنا که تأمین زیرساخت‌های بانکی و تعمیق فراگیری مالی در مراحل اولیه، اثرهای بیشتری در پی دارد و از اثر آن به‌تدریج کاسته می‌شود. همچنین یافته‌ها نشان داد که محیط اقتصاد کلان (نرخ تورم، باز بودن اقتصاد و تشکیل سرمایه) اثر مثبت و نرخ بیکاری اثر منفی بر رشد اقتصادی داشته است. ساختار جمعیت (نرخ رشد جمعیت) و نظام سلامت (امید به زندگی) هم از عوامل اثرگذار بر رشد اقتصادی بوده‌اند. از این رو، بهره‌برداری از ابزارهای جدید بانکداری، مانند اینترنت بانک و همراه بانک، به‌ویژه در مناطق کم برخوردار، ارائۀ خدمات متنوع از طریق شعب، گسترش بانکداری خُرد، بهره‌برداری از اپلیکشن‌های ساده و متناسب با توانمندی‌های مردم، در توسعه و تعمیق فراگیری مالی به همراه رشد اقتصادی، نقش کانونی خواهد داشت. باید توجه شود که متوسط نرخ تورم حدود ۶ درصد است و این کشورها تجربۀ تورم شتابان و دورقمی را به‌ندرت تجربه می‌کنند.
نتیجه‌گیری: نتایج برآورد به‌روش چندکی نشان می‌دهد که شاخص فراگیری مالی بر رشد اقتصادی مؤثر است. به‌جز متغیر باز بودن اقتصاد، نتایج این روش با روش گشتاورهای تعمیم‌یافته سازگار و هم‌سو است. برآوردها به‌روش چندکی گویای اثرگذاری بیشتر شاخص فراگیری مالی در کشورهای با درآمد کمتر است؛ بنابراین تعمیق و توسعۀ مالی برای کشورهایی که هنوز درآمد کمتری دارند، اهمیت زیادی دارد و می‌تواند به رونق اقتصادی کمک کند.
 

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Investigating the Effects of Financial Inclusion on Economic Growth: A Generalized Method of Moments and Quantile Approach

نویسندگان [English]

  • Akram Ghoreishvandiabrak 1
  • Masoud Soufimajidpour 2
  • Saleh Ghavidel doostkoei 3
  • Mahmod Mahmodzadeh 4
1 Ph.D. Candidate, Department in Financial Economy, Firouzkooh Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
2 Assistant Prof., Department in Financial Economy, Firouzkooh Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
3 Associate Prof., Department in Financial Economy, Firouzkooh Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
4 Associate Prof., Department in Financial Economy, Firouzkooh Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
چکیده [English]

Objective
Financial inclusion is a key driver of economic growth. This article examines the impact of financial inclusion on economic growth in middle-income countries. The study measures financial inclusion based on three dimensions: banking penetration, availability of banking services, and usage. Individuals' access to financial instruments seems necessary for financial institutions to expand their market share. However, beyond institutional interests, financial inclusion and universal access to financial markets hold significant importance for policymakers in terms of promoting economic development. Therefore, the purpose of this article is to first design a comprehensive index of financial inclusion and then evaluate its effects on economic growth in developing countries.
Methods
The research employs a quantitative approach and designs a comprehensive financial inclusion index using a generalized method of moments (GMM) and panel data covering the period from 2002 to 2022 across 49 developed countries.
 
Results
Panel data estimates indicate that financial inclusion has a strong, positive, and statistically significant impact on the economic growth of these countries. The effect of the Financial Inclusion Index (IFI) on economic growth is stable regardless of the estimation method (fixed effects, random effects, and generalized method of moments), showing consistent effectiveness. The multi-country estimation suggests that the impact of IFI on economic growth is higher in countries with lower income compared to higher-income countries, indicating that IFI can be a suitable stimulus for the economic growth of poorer countries. This aligns with the diminishing returns of capital, i.e., establishing banking infrastructure and deepening financial inclusion have more pronounced effects in the early stages and gradually diminish over time. The findings also show that macroeconomic factors (inflation rate, economic openness, and capital formation) have a positive impact, while the unemployment rate hurts economic growth. Population structure (population growth rate) and health system (life expectancy) are also influential factors in economic growth. Therefore, leveraging modern banking tools—such as Internet banking and mobile banking—particularly in underserved areas, along with offering diverse services through bank branches, expanding retail banking, and utilizing user-friendly, accessible applications, plays a pivotal role in advancing and deepening financial inclusion alongside fostering economic growth. It should be noted that the average inflation rate is about 6%, and these countries rarely experience rapid and double-digit inflation.
 
Conclusion
The results of the multi-country estimation indicate that the financial inclusion index has a significant impact on economic growth. Except for the economic openness variable, the results of this method are consistent and compatible with the generalized method of moments. The multi-country estimates suggest that the effectiveness of the financial inclusion index is greater in countries with lower income. Therefore, deepening and developing financial inclusion is crucial for countries with lower income and can contribute to economic prosperity.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Developing countries
  • Economic growth
  • Financial inclusion
  • Generalized Method of Moments

مراجع

اعرازی، محمد؛ تهرانی، رضا (1388). تأثیر آزادسازی بازار سرمایه بر رشد اقتصادی کشورهای درحال توسعه، تحقیقات مالی، 11 (28)، 35-48.
 
References
Afonso, A. & Blanco Arana, C. (2018). Financial development and economic growth: A study for OECD countries in the context of crisis. REM Working Paper, 46-2018.
Akinrinola, O. O. & Folorunso, O. (2022). Evaluation of the nexus between financial inclusion and economic growth in Nigeria (1980-2020). European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research, 10(7), 1–16.
Alshyab, N., Sandri, S. & Daradkah, D. (2021). The effect of financial inclusion on unemployment reduction-evidence from non-oil producing Arab countries. International Journal of Business Performance Management, 22(2-3), 100-116.
Anand S., Kodan K. & Kuldip S. C. (2012). A Theoretical and Quantitative Analysis of Financial Inclusion and Economic Growth. Management and Labour Studies, 2, 103-133.
Aniruddh, S. & Kumar, R. (2021). A cross country study of financial inclusion and economic development with special emphasis on India. Indian Journal of Economics and Development, 17(1), 11–24.
Atiase, V. Y., Wang, Y. & Mahmood, S. (2019). FNGOs and financial inclusion: Investigating the impact of microcredit on employment growth in Ghana. The International Journal of Entrepreneurship and Innovation, 20(2), 90-106.‏
Barajas, A., Chami, R. & Seyed Reza, Y. (2016). The finance and growth nexus re-examined: Do all countries benefit equally? Journal of Banking and Financial Economics, 1(5), 5–38.
Bayar, Y. & Gavriletea, M. (2018). Financial inclusion and economic growth: Evidence from transition economies of European Union. Journal of International finance and Economics, 18(2), 95–100.
Beck, T., Demirgüç-Kunt, A. & Levine, R. (2007). Finance, inequality and the poor. Journal of economic growth, 12, 27-49.
Beck, T., Demirguc-Kunt, A. & Peria, M. S. M. (2007). Reaching out: Access to and use of banking services across countries. Journal of financial economics, 85(1), 234-266.
Chen, Y. & Sivakumar, V. (2021). Investigation of finance industry on risk awareness model and digital economic growth. Annals of Operations Research, 30(2), 1–22.
Demirgüç-Kunt, A. & Klapper, L. F. (2012). Measuring financial inclusion: The global findex database. World Bank policy research working paper, (6025).
Demirgüç-Kunt, A., Klapper, L. F., Singer, D. & Van Oudheusden, P. (2015). The global findex database 2014: Measuring financial inclusion around the world. World Bank Policy Research Working Paper, (7255).
Demirguc-Kunt, A., Klapper, L., Singer, D., Ansar, S., & Hess, J. (2018). The Global Findex Database 2017: Measuring financial inclusion and the fintech revolution. World Bank Publications.
Emara, N., Zhang, X. & Liu, S. (2019). Economic growth and financial stability in MENA countries: Does exporting oil matter? MPRA Paper no.99312.
Ezazi, M. & Tehrani, R. (2009). The effect of capital market liberalization on economic growth Developing Counties. Financial Research Journal, 11(28), 35-48. (in Persian)
Huang, R., Kale, S., Paramati, S. R. & Taghizadeh-Hesary, F. (2021). Thenexus between financial inclusion and economic development: Comparison of old and new EU member countries. Economic Analysis and Policy, 69, 1–15.
Huang, W., Gu, X., Lin, L., Alharthi, M. & Usman, M. (2023). Do financial inclusion and income inequality matter for human capital? Evidence from sub-Saharan economies. Borsa Istanbul Review, 23(1), 22-33.‏
Khan, I. & Khan, I. (2023). Financial inclusion matter for poverty, income inequality and financial stability in developing countries: new evidence from public good theory. International Journal of Emerging Markets,‏ 19(11), 3561-3580. 10.1108/IJOEM-10-2021-1627.
Kim, D. W., Yu, J. S. & Hassan, M. K. (2018). Financial inclusion and economic growth in OIC countries. Research in International Business and Finance, 43, 1–14.
King, R.G. & Levine, R. (1993). Finance and growth: Schumpeter might be right. The Quarterly Journal of Economics, 108 (3), 717–737.
Koenker, R. & Bassett, G. (1978). Regression Quantiles. Econometrica, 46, 33-50.
Mehry, E. B., Ashraf, S. & Marwa, E. (2021). The impact of financial inclusion on unemployment rate in developing countries. International Journal of Economics and Financial Issues, 11(1), 79-93.‏
Mitchell, K. & Scott, R.H. (2019). Public revenue, financial inclusion and value-added tax in Argentina. In: Pesos or plastic? pp. 33–58.
Molyneux, J. M. & Matheson, H. S. (2022). Financial role of insurance on economic development in Denmark. Journal of Finance and Accounting, 6(1), 1–9.
Narain, K., Bhattu-Babajee, R., Gopy-Ramdhany, N. & Seetanah, B. (2022). Assessing the impact of financial inclusion on economic growth: A comparative analysis between lower middle-income countries and upper middle-income countries. Business and Management Review, 13(1), 69–84.
Nizam, R., Karim, Z. A., Rahman, A. A. & Sarmidi, T. (2020). Financial inclusiveness and economic growth: New evidence using a threshold regression analysis. Economic research-Ekonomska istraživanja, 33(1), 1465-1484.
Ozili, P. K. (2021, October). Financial inclusion research around the world: A review. In Forum for social economics, 50(4), 457-479. Routledge.
Patron, P. & Pekhalskii, D. I. (2021). Financial inclusion as a factor of economic growth in the United States and other developed countries. USA & Canada: Economics-Politics-Culture, 10(2), 22–42.
Pradhan, R. P., Arvin, M. B., Nair, M. & Bennett, S. E. (2017). Venture capital investment, financial development, and economic growth: The case of European single market countries. Venture Capital, 19(4), 313–333.
Saleem, R., Nasreen, S. & Azam, S. (2022). Role of financial inclusion and export diversification in determining green growth: Evidence from SAARC economies. Environmental Science and Pollution Research, 10(2), 1–14.
Sarma, M. & Pais, J. (2011). Financial Inclusion and Development. Journal of Development, 23, 613-628.
Sarma, M. (2015). Measuring Financial Inclusion. Economics Bulletin, 35, 604-611.
Sawadogo, R. & Semedo, G. (2021). Financial inclusion, income inequality, and institutions in sub-Saharan Africa: Identifying cross-country inequality regimes. International Economics, 167, 15-28.‏
Sethi, D. & Acharya, D. (2018). Financial inclusion and economic growth linkage: Some cross country evidence. Journal of Financial Economic Policy, 20(3), 50–65.
Sethi, T., Acharya, A. (2018). Financial inclusion and economic growth linkage: some cross country evidence. Journal of Financial Economic Policy, 10 (3), 369–385.
Shen, Y., Hu, W. & Hueng, C. J. (2021). Digital financial inclusion and economic growth: a cross-country study. Procedia computer science, 187, 218-223.
UFA, Overview (2020). Universal Financial Access by 2020. The World Bank.
Usman, M., Makhdum, M. S. A. & Kousar, R. (2021). Does financial inclusion, renewable and non-renewable energy utilization accelerate ecological footprints and economic growth? Fresh evidence from 15 highest emitting countries. Sustainable cities and society, 65, 102590.
Van, L.T.H., Vo, A.T., Nguyen, N.T., Vo, D.H. (2019). Financial Inclusion and Economic Growth: An International Evidence. Emerging Markets Finance and Trade1, 57(1), 239-263.
World Bank (2018). Financial Inclusion, Global Financial Development Report, Washington.
تحقیقات مالی
دوره 27، شماره 2
1404
صفحه 274-296

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار