دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانتحقیقات مالی1024-815382220061222The Value Relevance of Dividends, Book Value and Earnings in Tehran Stock Exchangeبررسی محتوای اطلاعاتی سود تقسیمی، ارزشدفتری و سودخالص بر قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران19391FAشکرالهخواجویحمید الهیاریابهریJournal Article19700101This paper compares the value relevance of book value and dividends versus book value and reported earnings. The main purpose of this study explains which of dividends, book value and earnings are more value relevance. Thus, we have examined 98 firms of Tehran Stock Exchange over a period 1377-1382. Our methodology of examining the information content of various income statement and balance sheet items is based on cross-sectional regressions of share price on the value measures.
Four sets of findings are reported. First, overall, the variables, book value and dividends, have almost the same explanatory power as book value and reported earnings. Second, book value has less explanatory power than others. Third, in dividend payers firms, earnings has the most explanatory power, but book value and reported earnings have almost the same explanatory power as book value and dividends. Forth, for firms with transitory earnings, dividends have the greatest explanatory power over the three variables.این مقاله بر اساس مقاله بریف وزارووین که نشان داد ارزش دفتری از محتوای بالایی جهت ارزشگذاری سهام برخوردار است ]8[، به بررسی تاثیر ارزش دفتری و سود تقسیمی بر قیمت سهام در مقایسه با تاثیر ارزش دفتری و سود بر قیمت سهام در سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میپردازد. هدف اصلی این مطالعه آن است که نشان دهد توان توضیحدهندگی کدام یک از متغیرهای سود تقسیمی، ارزش دفتری و سود بیشتر است. از این رو تعداد 98 شرکت از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی دوره زمانی 1382- 1377 مورد بررسی قرارگرفتند. برای آزمون فرضیههای تحقیق از رگرسیون مقطعی استفاده شده است. یافتههای تحقیق نشان میدهد که متغیرهای ارزش دفتری و سود تقسیمی تقریباً قدرت توضیحدهندگی مشابهی با متغیرهای ارزش دفتری و سودهای گزارش شده دارند. ارزش دفتری قدرت توضیحدهندگی کمتری نسبت به دو متغیر دیگر دارد. در شرکتهایی که سود نقدی پرداخت کردهاند، سود قدرت توضیحدهندگی بالاتری نسبت به ارزش دفتری و سود تقسیمی داشته ولی ترکیب ارزش دفتری و سود تقریباً قدرت توضیحدهندگی مشابهی با ترکیب ارزش دفتری و سود تقسیمی دارند. در بین شرکتهایی که سودهای موقتی دارند، سود تقسیمی قدرت توضیحدهندگی بالاتری دارد.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانتحقیقات مالی1024-815382220061222Comparative Review of Relation Between the Debt Ratio and Return on Assets in Various Industriesبررسی مقایسهای ارتباط بین نسبت بدهی با بازده دارائیها در صنایع مختلف19392FAقدرت اله طالبنیاپطروسپهریJournal Article19700101The debt is one of the principal component of accounting equation and capital structure of most companies. During last fifteen years the usage trend of debt was increasingly improved in companies' EPS. American ones.
In this research we tried to answer the following question:
Is there any meaningful relation between debt ratio and return on assets (ROA) in SEC of Tehran and its industries?
To answer the above mentioned questions debt ratio was analyzed from the view point of current debt, long term debt and total debt in four industries: food and drink industry, machines and equipments industry, automobile & pieces making industry ,tire and plastic industry, using Pearson and Spearman correlation coefficient.
Consequently, based on achieved results In all industries there is an inverse relation between debt ratio and ROA Except in tire & plastic industry.
We concluded that companies in our country are not able to use debt well.امروزه در ارزیابی تصمیمگیریهای تامین مالی برای اجرای طرحهای سرمایهگذاری از ابزارهای گوناگونی استفاده میشود که یکی از این ابزارها رابطه بین انواع نسبت بدهی با بازده دارائیها میباشد، چرا که طبق تحقیقات نظری انجام شده هر چه نسبت استفاده از بدهی، بهعنوان یکی از روشهای تامین مالی افزایش یابد بازده داراییها نیز افزایش خواهد یافت. بدین جهت در این تحقیق سعی شده است به سوال زیر پاسخ داده شود: آیا بین نسبت بدهی با بازده دارائیها (ROA) در شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنیدار مثبتی وجود دارد؟ برای پاسخ به سوال فوق رابطه بین انواع نسبت بدهیها (از دیدگاه بدهیهای جاری، بدهیهای بلند مدت و کل بدهی) با بازده داراییها در چهار صنعت منتخب مورد تجزیه وتحلیل قرار گرفت. این چهار صنعت عبارتند از: صنایع غذایی و آشامیدنی، خودرو و ساخت قطعات، ماشین آلات و تجهیزات و لاستیک و پلاستیک. همچنین روشهای آماری مورد استفاده در این تحقیق، ضرایب همبستگی پیرسون و اسپیرمن در حد اطمینان 95 % میباشد. نتایج حاصل از این تحقیق نشان میدهد که یک رابطه معنیدار معکوس بین نسبت بدهی با بازده داراییها وجود دارد. این واقعیت حاکی ازآن است که در کشور ما منابع حاصل از استقراض توسط شرکتها به نحو احسن مورد استفاده قرار نگرفته است.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانتحقیقات مالی1024-815382220061222The Value Premium in Capital Asset Pricing; the Case of Tehran Stock Exchangeبررسی صرف ارزش در بورس اوراق بهادار تهران و جایگاه آن در قیمتگذاری داراییهای سرمایهای19393FAمحمداسماعیلفدائینژادرضاعیوضلوJournal Article19700101Capital Asset Pricing, as one of the basic theories in finance and investment area, develop a model for estimation of expected rate of return and equity cost of capital. This model has many applications in the field of finance. One of anomalies in the Capital Asset Pricing Model is The Value Premium that its proponents believe this risk premium is compensation for a risk not mentioned in original model. Researchers (such as fama & french) believe that if we ignore the value premium, the expected rate of return estimated by CAPM would be biased.
This research is going to evaluate The Value Premium in Tehran Stock Exchange and its role in asset pricing.قیمتگذاری داراییهای سرمایهای، بهعنوان یکی از تئوریهای پایهای در حوزه سرمایهگذاری و مدیریت مالی، مدلی برای تخمین نرخ بازده مورد انتظار و هزینه سرمایه ارائه داده و کاربردهای فراوانی در حوزه مالی دارد. صرف ارزش یکی از ناهمسانیهای مدل بوده که ارائهدهندگان آن معتقدند این صرف ریسک، جبرانی است برای ریسکی که در مدل اصلی مورد توجه قرار نگرفته است. محققان و نظریهپردازان در این حوزه معتقدند که در صورت در نظر نگرفتن صرف ریسک یادشده، نرخ بازده مورد انتظار دارای انحراف خواهد بود.
این تحقیق به بررسی صرف ریسک ارزش در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته و سعی دارد تا جایگاه آن را در قیمتگذاری داراییها مورد ارزیابی قرار دهد.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانتحقیقات مالی1024-815382220061222The Value Relevance of Dividends, Book Value and Earnings in Tehran Stock Exchangeبررسی کارایی در سطح ضعیف در بورس اوراق بهادار تهران (بررسی زیر بخشهای بازار)19394FAحسن قالیبافاصلمحبوبهناطقیJournal Article19700101This paper compares the value relevance of book value and dividends versus book value and reported earnings. The main purpose of this study explains which of dividends, book value and earnings are more value relevance. Thus, we have examined 98 firms of Tehran Stock Exchange over a period 1377-1382. Our methodology of examining the information content of various income statement and balance sheet items is based on cross-sectional regressions of share price on the value measures.
Four sets of findings are reported. First, overall, the variables, book value and dividends, have almost the same explanatory power as book value and reported earnings. Second, book value has less explanatory power than others. Third, in dividend payers firms, earnings has the most explanatory power, but book value and reported earnings have almost the same explanatory power as book value and dividends. Forth, for firms with transitory earnings, dividends have the greatest explanatory power over the three variables.در طی نیم قرن اخیر مبحث کارایی بازار سرمایه موضوع بسیاری از مطالعات تجربی و نظری بوده است. از آنجا که به موازات رشد مدلهای اقتصاد سنجی کارایی بازار سرمایه مورد آزمون قرار گرفته است، هدف تحقیق حاضر آن است که با به کارگیری مدلهای پیشرفتهتر اقتصاد سنجی بر روی کارایی در سطح ضعیف در بورس اوراق بهادار تهران و زیربخشهایی از آن تمرکز کند. این زیربخشها شامل شرکتهای کوچک و بزرگ و صنایع مختلف میباشد. کارایی در سطح ضعیف برای شاخص کل و شاخص شرکتهای کوچک و بزرگ و شش شاخص صنعت با استفاده از مدلهای خانواده ARIMA و ARCH برای دوره زمانی 1383- 1379 مورد آزمون قرار گرفت. نتایج این تحقیق را میتوان به شرح زیر بر شمرد:
کارایی بورس اوراق بهادار تهران در سطح ضعیف رد میشود. اگر چه کارایی در سطح ضعیف هم در مورد شرکتهای کوچک و هم در مورد شرکتهای بزرگ رد میشود اما میتوان گفت با استفاده از مدلهای به کار گرفته شده در این تحقیق شرکتهای بزرگ از قابلیت پیشبینی پذیری کمتری نسبت به شرکتهای کوچک برخوردارند و در نهایت کارایی در سطح ضعیف در مورد شش شاخص صنعت مورد مطالعه در این تحقیق رد میشود.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانتحقیقات مالی1024-815382220061222A Model for Testing and Improving Stock Market Efficiencyارایه مدلی جهت آزمون و ارتقاء کارایی بازار سهام19395FAعلیمحمدکیمیاگریمهتابتیژریJournal Article19700101This study provides a model for testing stock market efficiency. Case study of this research is Tehran Stoch Exchange (TSE). To test the efficiency of TSE, Neural Network capable of learning the underlying dynamics of complex processes are used. After an explanation of the underlying theory, Neural Networks are applied to a trading simulation based on predicted value of 2 indices, over the period of Mehr 1383- Esfand 1385. An array of trading results was derived using the predicted index values and different trading parameters, four threshold levels on which tradind decisions were based, and four transaction cost levels.
The simulation results indicate that in most cases, neural Networks were able to make statistically significant excess return over the passive "buy and hold strategy". This suggests that the stock market might be inefficient. For validation of this model, "run test" was used to prove that the results of simulation are correct.
At last, this research provides some good ways for improving stock market efficiency.در این تحقیق مدلی برای آزمون کارایی بازار سهام ارایه شده است. این تحقیق برای سنجش کارایی بورس اوراق بهادار تهران بهکار گرفته شدهاست.
به منظور آزمون کارایی بازار سهام تهران، از شبکههای عصبی استفاده میشودکه قادرند روابط و دینامیک موجود در فرآیندهای پیچیده را آموزش ببینند. پس از شرح در مورد تئوریهای موجود در این زمینه با استفاده از شبکه عصبی به شبیه سازی معاملاتی پرداخته شده است. در این تحقیق ارزش روزانه 2 شاخص در بازه مهر 1383 تا اسفند 1385بهکار گرفته شدهاست. نتایج زیادی با بهکارگیری سیستم پیشبینی و معاملاتی بهدست آمده است که در آن از 4 حد آستانه و 4 سطح هزینه معاملاتی استفاده شده است.
نتایج نشان میدهد که در اغلب موارد شبکه عصبی توانسته است بازده بالاتری نسبت به روش خرید و نگهداری بهدست آورد. این امر بیانگر آن است که بازار سهام احتمالاً در شکل ضعیف ناکارا است. برای اعتبار سنجی مدل از «آزمون گردش» استفاده شده که نتایج این آزمون نیز یافتههای مدل را تأیید کرد.
در نهایت در این تحقیق راهکارهای ارتقاء کارایی بازار سهام ارایه شده است.دانشکده مدیریت دانشگاه تهرانتحقیقات مالی1024-815382220061222Asset- Liability Management at Banking System:A proposed Optimization Model, Using a Jointly Combination of GP and AHP Approach, Case Study: KARAFARIN Private Bankمدیریت بهینه داراییها و بدهیها در بانکها با استفاده از مدل برنامهریزی آرمانی (GP) و روش تحلیل سلسله مراتبی (AHP) (مطالعه موردی : بانک کارآفرین)19396FAاسماعیلمشیری، مهنازکریمیJournal Article19700101مدیریت دارایی و بدهی بانک بهعنوان برنامهریزی هم زمان همه داراییها و بدهیهای بانک که ترکیب ترازنامه بانک تحت الزامات مختلف، همچون اهداف مدیران بانک، الزامات قانونی و مدیریتی و شرایط بازار به منظور کاهش ریسک نرخ بهره، تامین نقدینگی و تقویت ارزش بانک تعریف شده است. از جمله تکنیکهای کمّی استفاده شده برای مدیریت داراییها و بدهیها در بانکها مدل برنامهریزی آرمانی میباشد. سوال اصلی این است که: ترکیب داراییها و بدهیها چه باید باشد تا میانگین بازدهها و هزینههای مرتبط بهمنظور دستیابی به اهداف مشخص از قبیل حداکثرسازی درآمد خالص تامین گردد؟ تحقیق ارایه شده در بانک خصوصی کارآفرین ارایه شده است که از روش AHPبرای الویتبندی و تعیین درجه اهمیت اهداف، و مدل برنامهریزی آرمانی برای تبیین ملاحظات قانونی، عملیاتی و محدودیتهای اجباری و ملاحظات همراه با اهداف مدیران و الویتها و غیره لحاظ شده است. نتایج کلی حاصل از حل مدل نشان داد که، اولا: همه الویتهای و اهداف بیان شده، تامین گردیده است. ثانیاً (و مهمتر) بازده و سود سهام پیشنهادی حاصل از مدل بزرگتر از اقلام مشابه در ترازنامه واقعی میباشد.