2021-06-21T18:22:53Z
https://jfr.ut.ac.ir/?_action=export&rf=summon&issue=2840
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1387
10
25
بهبود عملکرد پرتفوی بر مبنای بازده تعدیلشده بر اساس ریسک در سرمایهگذاری مبتنی بر بهرهوری سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران (1386-1379)
غلامرضا اسلامی
بیدگلی
محمدعلی
خجسته
آنچه به عنوان رویکرد اصلی در ارزیابی عملکرد پرتفوی مدنظر قرار میگیرد، در نظر گرفتن بازده سرمایهگذاری در کنار میزان ریسکی است که به همراه داشته و ملاک برتری عملکرد پرتفوی بازده تعدیل شده بر اساس ریسک میباشد. در این فرآیند، توسعه یافتگی مدلهای تبیین ریسک نقش ویژهای را ایفا میکنند. ما در این پژوهش بازده حاصل از استراتژی انتخاب شرکتهای با بهرهوری سرمایه بالا را با ریسک متناسب آن مورد ارزیابی قرار دادهایم. در اندازهگیری ریسک استراتژی مذکور، به طوری سختگیرانه از مدل توسعه یافتهی سه عاملی فاما و فرنچ استفاده کردهایم. طبق آنچه انتظار میرفت، در حالتی که استراتژی بهرهوری سرمایه به کار گرفته نشده بود مدل سه عاملی، بازده کسب شده را متناسب با ریسک آن تبیین نموده و ضریب آلفا (بازده تعدیل شده) بی معنی بود. اما در حالتی که استراتژی بهرهوری سرمایه به کار گرفته شد، بازده حاصل شده نه تنها کمتر از میزان متناسب ریسک آن، بلکه به طور معنیداری بیش از بازده مورد انتظار شده و ضریب آلفا بزرگتر از صفر بود. این در حالی است که در انتخاب شرکتهای بهره ور، اثر متغیرهای اندازه و ارزش کنترل شده و افزایش آلفا ناشی از اثر مستقل بهرهوری سرمایه میباشد. در این مطالعه اطلاعات مربوط به شرکتهای پذیرفته شده و فعال در بورس اوراق بهادار تهران در یک بازهی 8 ساله (سالهای 1379 تا 1386) مورد بررسی قرار گرفتهاند.
Capital productivity
Fama & French 3 factor model
Return on invested capital (ROIC)
Risk adjusted return
2008
03
20
https://jfr.ut.ac.ir/article_27742_4d8bb2cb5bd60f317b3d4c60dd92dcbe.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1387
10
25
تاثیر استراتژی تنوع بر عملکرد مالی شرکتهای تولیدی عضو بورس اوراق بهادار تهران
رضا
تهرانی
محمدعلی بابایی
زکلیکی
کیانا
کریمی
در سالهای اخیر، ارتباط میان عملکرد و تنوع شرکت یک موضوع مهم تجربی در مدیریت مالی شده است. استراتژیهای تنوع میتوانند توازن رقابتی یک صنعت را تحت تاثیر قرار دهند. در مقاله حاضر سعی برآن است تا با استفاده از آزمونهای آماری مورد نیاز رابطه میان متغیر تنوع و نسبتهای مالی، بهعنوان معیار عملکرد مبتنی بر حسابداری سنجیده شود. در این بررسی از روش تحقیق مبتنی بر آزمون همبستگی استفاده مینماییم. نتایج این بررسی نشان میدهد که بهکارگیری استراتژی تنوع بر عملکرد مالی شرکتهای تولیدی تاثیری ندارد.
diversification
Enthropy
performance
2008
03
20
https://jfr.ut.ac.ir/article_27743_91f1b7f574c32537dceba1937d7bdae9.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1387
10
25
بررسی وجود بازگشت به میانگین در قیمتهای سهام در بورس اوراق بهادار تهران
سعید
شیرکوند
شاپور
محمدی
نیکو
دولتی
محققان حیطه مالی همواره به تمایز میان این که قیمتهای سهام میتوانند فرآیندهای گام تصادفی (ریشه واحد) باشند یا بازگشتی به میانگین علاقه نشان داده اند. گام تصادفی به این معناست که شوکهای وارده به قیمت سهام اثر دائمی دارند و قیمتها به مسیر روندی قبلی خود باز نمی گردند. علاوه بر این براساس فرآیندهای گام تصادفی، نوسان پذیری قیمت سهام میتواند در بلند مدت بدون هیچ محدودیتی افزایش یابد. در این تحقیق ، با استفاده از سری زمانی قیمت و بکارگیری آزمون دیکی فولر افزوده اقدام به بررسی نمونه ای از شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران نموده و با ارائه تعریفی از بازگشت به میانگین به آزمون این ویژگی میپردازیم.
Augmented Dickey Fuller Test
Efficiency
Mean Reversion
Random Walk
Stationary
2008
03
20
https://jfr.ut.ac.ir/article_27744_7516d2c9c890432c4c95c8adda3b8852.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1387
10
25
بررسی رابطه میزان لیزینگ، بدهیها و هزینههای نمایندگی دربخشهای مختلف اقتصادی کشور
سیدجلال صادقی
شریف
محراب
امیری
امروزه لیزینگ در برابر خرید بهعنوان جزء لاینفک تصمیمگیری جهت تامین ماشینآلات و تجهیزات مورد توجه قرار میگیرد. بنابر این تصمیمگیری در صنعت لیزینگ، بحثی حیاتـی در تامین مالی مدرن میباشد که این پژوهش برخی از آنها را بررسی میکند.
در این تحقیق با استفاده از دادههای مربوط به شرکتهای لیزینگ پذیرفته شده شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 85-81 ، به بررسی تأثیر سه عامل مهم تصمیمگیری در صنعت لیزینگ (بدهیها، هزینههای نمایندگی و بخشهای اقتصادی) پرداخته شده است. جهت بررسی این عوامل آزمون معناداری r در سطح خطای 05/0، همبستگی بین میزان لیزینگ و بدهیها و میزان لیزینگ و هزینههای نمایندگی محاسبه شده است. در ضمن با استفاده از ضریب تعیین، در صد تغییرات حجم لیزینگ ناشی از تغییرات بدهیها و هزینههای نمایندگی مشخص شده است. همچنین با استفاده از تحلیل واریانس یک عامله (آزمون F) مقایسهای بین بخشهای مختلف اقتصادی از لحاظ میزان لیزینگ انجام و اختلاف معنا داری بین آنها بررسی شده است. برای این منظور بخشهای مختلف اقتصادی به 5 گروه عمده شامل:1. بخش خـــودرو 2. بخش حمل و نقل 3. بخش پزشکی و دندانپزشکی 4. بخش راهسازی و ساختمان و 5. سایر بخشها تقسیم شد. نتایج این تحقیق نشان میدهد که بین میزان لیزینگ و بدهیها و نیز بین میزان لیزینگ و هزینههای نمایندگی همبستگی مثبت (مستقیم) با شدت متوسط وجود دارد، همچنین با مقایسه بین بخشهای مختلف اقتصادی دریافتیم که اختلاف در سهم بخشهای مختلف اقتصادی قابل توجه است.
Agency Cost
Debt and Economical Parties
Leasing
2008
03
20
https://jfr.ut.ac.ir/article_27745_9744be0feb3b03c108ed47d5e547e3ba.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1387
10
25
بررسی عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه: آزمون تجربی نظریه موازنه ایستا در مقابل نظریه سلسله مراتبی
غلامرضا
کردستانی
مظاهر نجفی
عمران
هدف اصلی این تحقیق بررسی عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه است. نظریههای موازنه ایستا و سلسله مراتبی عوامل همچون اندازه شرکت، فرصتهای رشد، ریسک سود ، سودهای تقسیمی، قابلیت مشاهده داراییها، سودآوری و صرفه جویی مالیاتی غیر از بدهی را بر ساختار سرمایه موثر در نظر می گیرند.
در این تحقیق عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه بر اساس دادههای93 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1378 تا 1385 بررسی شده است. یافتههای تحقیق حاکی از آن است که بین اندازه شرکت و نسبت بدهی بر مبنای ارزش دفتری رابطه مثبت معناداری و بین صرفه جویی مالیاتی غیر از بدهی و نسبت بدهی بر مبنای ارزش دفتری و ارزش بازار رابطه منفی معناداری وجود دارد که مطابق با نظریه موازنه ایستا است. بین فرصتهای رشد و نسبت بدهی بر مبنای ارزش دفتری مطابق با نظریه سلسله مراتبی رابطه مثبت معناداری وجود دارد. بین نوسان پذیری سود و نسبت بدهی بر مبنای ارزش دفتری و ارزش بازار و بین نسبت پرداخت سود و نسبت بدهی بر مبنای ارزش دفتری بر خلاف پیش بینیهای دو مدل موازنه ایستا و سلسله مراتبی رابطه مثبت معناداری وجود دارد. بین قابلیت مشاهده داراییها و نسبت بدهی بر مبنای ارزش دفتری و بین سودآوری شرکت و نسبت بدهی بر مبنای ارزش دفتری و ارزش بازار مطابق با نظریه سلسله مراتبی رابطه منفی معناداری وجود دارد .
Asset Tangibilit
Capital Structure Determinants
Earning Risk
Firm Size
Profitability
2008
03
20
https://jfr.ut.ac.ir/article_27746_3c2a88336366ebda91c5f792b7860ab4.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1387
10
25
ارائه الگوی جامع ساختار سرمایه(مطالعه موردی شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران)
علیمحمد
کیمیاگری
سودابه
عینعلی
مسئله ساختار سرمایه از موضوعات بحث برانگیز در حیطه مالیه شرکتی است. پژوهشگران مختلف با ارائه نظریات و تئوریهای گوناگون، به دنبال یافتن راهی برای تعیین ساختار سرمایه بهینهای هستند که هزینه سرمایه شرکت را حداقل و ارزش آن را حداکثر کند. همگام با شکلگیری تئوریهای جدید و معرفی متغیرهای تاثیرگذار، فقدان پژوهشی جامع که به طور همزمان به آزمون آخرین نظریات موجود بپردازد، احساس میشود. در این تحقیق سعی شده است تا با بررسی دقیق و کامل ادبیات موضوع، متغیرهای اثرگذار شناسایی و با استفاده از الگوریتم کاهش داده Forward Stepwise و ابزارهای اقتصادسنجی، مدل مناسبی ارائه شود. بدین منظور با استفاده از تکنیک غربالگری، تعداد 78 شرکت از شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران انتخاب گردید و اثرات متغیرهای ارائه شده در تئوری توزان، تئوری سلسله مراتب گزینههای تامین مالی، تئوری هزینههای نمایندگی و تئوری زمانسنجی بازار طی دوره 1380 تا 1384 مورد بررسی قرار گرفت. در نهایت برای کل نمونه و همچنین هر کدام از صنایع، مدل رگرسیونی که بهترین برازش را از دادههای موجود به دست میدهد، ارائه شده است.
Capital structure
Market Timing Theory
Pecking order Theory
Trade off Theory
2008
03
20
https://jfr.ut.ac.ir/article_27747_aa453fd4704c5cd57862c91c65bdfdad.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1387
10
25
محاسبه ارزش در معرض خطر پارامتریک با استفاده از مدلهای ناهمسانی واریانس شرطی در بورس اوراق بهادار تهران
شاپور
محمدی
رضا
راعی
آرش
فیضآباد
در این تحقیق عملکرد روش پارامتریک در پیش بینی مقادیر ارزش در معرض خطر در مورد دو پرتفوی متشکل از شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران (پرتفوی متشکل از تمامی شرکتها و پرتفوی متشکل از 50 شرکت با نقدشوندگی بالا) مورد بررسی قرار میگیرد. برای این منظور، پس از محاسب? مقادیر ارزش در معرض خطر یک روزه و ده روزه با استفاده از برخی مدلهای خانواد? ARCH بر روی سه توزیع آماری نرمال، t- استیودنت و توزیع خطای تعمیم یافته، نتایج بدست آمده با استفاده از آزمون پس نگر در حجمهای نمونهای متفاوت، در سطوح اطمینان پایین و بالا مورد مقایسه و تحلیل قرار میگیرند. نتایج بدست آمده نشان میدهند که اول اینکه، پیشبینی مقادیر ارزش در معرض خطر یک روزه و ده روزه با استفاده از توزیعهای لپتوکورتیک از دقت و عملکرد بالاتری برخوردار میباشند. دوم اینکه، انتخاب حجمهای نمونهای متفاوت بر تعداد و نتایج مدلهایی که ارزش در معرض خطر را به درستی تخمین میزنند تأثیرگذار است.
Backtesting
C52
Conditional Volatility
JEL Classification: C22
Loss Function
Value at Risk (VAR)
C53
G15
G15.
2008
03
20
https://jfr.ut.ac.ir/article_27748_758c7b61dfac5faea9a8a790ebeae6ca.pdf