2021-06-21T05:59:10Z
https://jfr.ut.ac.ir/?_action=export&rf=summon&issue=2273
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1389
12
30
مدلسازی و پیشبینی نوسانات بازده در بورس اوراق بهادار تهران
رضا
تهرانی
شاپور
محمدی
محمدرضا
پورابراهیمی
در این مقاله عملکرد پیشبینی مدلهای نوسان شرطی و غیر شرطی (12 مدل) در خصوص پیشبینی نوسان شاخص بازده نقدی و قیمت بورس تهران (TEDPIX) بر اساس معیار ارزیابی میانگین مربعات خطا (RMSE) بررسی شده است. نتایج نشان میدهد؛ عملکرد مدل میانگین متحرک 250 روزه، هموارسازی نمایی و CGARCH طبق معیار RMSE از دیگر مدلها بهتر است. نتایج مدلهای ترکیبی نیز نشان میدهد که در کل، مدلهای غیر شرطی عملکرد بهتری نسبت به مدلهای شرطی داشتهاند. علاوهبر این، نتیجه بهدست آمده از آماره دایبولد ـ ماریانو نشان میدهد که تفاوت معناداری میان قدرت پیشبینی مدل MA250 و مدل CGARCH وجود ندارد.
Conditional Volatility
GARCH
non-conditional volatility
TEDPIX.
Volatility Forecasting
2011
01
21
23
36
https://jfr.ut.ac.ir/article_22734_ace1f0fd33b8a582e2f8f16fb930be9b.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1389
12
30
بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
محمد حسین
ستایش
فرهاد
کاشانی پور
هدف این پژوهش، بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و مالکیت نهادی در کنار سایر عوامل مؤثر بر این رابطه در بورس اوراق بهادار تهران است. سایر عوامل عبارتند از درصد سود نقدی سهام، سودآوری، ریسک تجاری، ساختار داراییها، نقدینگی، رشد و اندازه شرکتها. جامعهی آماری این پژوهش شامل 117 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در قالب 7 گروه صنعت طی دوره زمانی 1383 الی 1388 است. برای آزمون فرضیههای پژوهش از مدلهای رگرسیونی تلفیقی با اثرات ثابت در نرمافزار اقتصادسنجی Eviews 6 استفاده شده است.
نتایج نشان میدهد؛ در سطح کل شرکتها، تمام عوامل به جز درصد مالکیت نهادی از عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه بودهاند. این در حالی است که در صنایع شیمیایی، درصد مالکیت نهادی، درصد سود نقدی سهام، ریسک تجاری، نقدینگی و اندازه شرکتها؛ در صنایع غذایی، نقدینگی، ساختار داراییها و اندازه شرکت؛ در صنایع فلزی، درصد مالکیت نهادی، درصد سود نقدی سهام، ریسک تجاری، ساختار داراییها، نقدینگی و اندازه شرکت؛ در صنایع کانی غیر فلزی، نقدینگی؛ در صنایع کاشی و سرامیک، ریسک تجاری و نقدینگی و در صنایع مواد و محصولات دارویی، نقدینگی و اندازه شرکت بر ساختار سرمایه مؤثر بودهاند.
Capital structure
Institutional Ownership
Pooled Regression with Fixed Effect and Tehran Stock Exchange
2011
01
21
57
74
https://jfr.ut.ac.ir/article_22735_c89511ac0ecb438b01ed3789cbd4e401.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1389
12
30
راهبرد سرمایهگذاری معکوس در بورس اوراق بهادار تهران
علی
سعیدی
سعید
باقری
دو راهبرد سرمایهگذاری که در بازارهای سهام توسط مدیران سرمایهگذاری بهکار گرفته میشود، راهبرد سرمایهگذاری توالی و راهبرد سرمایهگذاری معکوس است. راهبرد سرمایه-گذاری معکوس توصیه میکند سهامی که در گذشته عملکرد خوبی داشتهاند (سهام برنده) به فروش رسیده و سهامی که عملکرد ضعیفی داشتهاند (سهام بازنده) خریداری شوند. در عمل این راهبرد برای تشکیل سهام و سبدی از داراییها استفاده میشود.
هدف اصلی این مقاله بررسی سودآوری راهبرد سرمایهگذاری معکوس در بورس اوراق بهادار تهران است. دوره زمانی مورد استفاده بین سالهای 1381-1386 برای 70 شرکت درج شده در بورس تهران است. نتایج بهدستآمده بیانگر آن است که میانگین بازدهی سبد سهام بازنده پس از 12 ماه تفاوت معنادار آماری و بیشتر از سبد سهام برنده دارد
Contrarian investing strategy
Loser Portfolio
Overreaction
Winner Portfolio
2011
01
21
75
94
https://jfr.ut.ac.ir/article_22736_bd33a55347920ab412980fd8a6468001.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1389
12
30
بررسی رابطه اثر تمایلی با جریانات نقدی و عملکرد شرکتهای سرمایهگذاری بورس اوراق بهادار تهران
شهاب الدین
شمس
محمد
یحیی زاده فر
در این پژوهش وجود اثر تمایلی، در شرکتهای سرمایهگذاری بورس اوراق بهادار تهران و تأثیر آن بر عملکرد و جریانات نقدی این شرکتها با استفاده از مدل ادین مورد بررسی قرارگرفتهاست. برای آزمون فرضیهها از حداقل مربعهای معمولی (OLS)، حداقل مربعهای تعمیمیافته (GLS) و آزمون تی استیودنت استفاده شده است. یافتهها بیانگر آن است که نسبت سود شناسایی شده به سود پژوهشگر شرکتهای سرمایهگذاری بهطور میانگین 19 درصد بیش ازنسبت زیان شناسایی به زیان پژوهشگر آنها است و شرکتها سهام برنده را سریع به فروش رسانده و سهام بازنده را برای مدت طولانی حفظ کردهاند. در ضمن رفتار مبتنی بر اثر تمایلی شرکتهای سرمایهگذاری تأثیر منفی معناداری بر عملکرد (بازدهی تعدیل شده با ریسک) این شرکتها دارد. علاوهبر این، نتایج پژوهش بیانگر وجود رابطه معنادار بین رفتار تمایلی و جریانات نقدی در شرکتهای سرمایهگذاری است. این رابطه در مورد شرکتهایی که عملکرد بهتری داشتهاند مستقیم و شرکتهایی که عملکرد ضعیفتری داشتهاند؛ معکوس است.
Cash Flow
Disposition effect
Investment companies
performance
Tehran stock exchange (TSE).
2011
01
21
95
116
https://jfr.ut.ac.ir/article_22737_66dae4af4ea72ab6f09d2efcd59699fa.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1389
12
30
ارزش افزوده اقتصادی و نقدشوندگی بازار سهام
غلامرضا
کرمی
محسن
نظری
سید مجتبی
شفیعپور
هدف واحد تجاری افزایش ثروت سهامداران است، بنابراین تأمین بازده مورد انتظار آنها بسیار مهم است. سرمایهگذاران و اعتباردهندگان بهدنبال معیاری دقیق برای ارزیابی عملکرد شرکت و تصمیمگیری در مورد سرمایهگذاری جدید، ادامه یا خروج از آن هستند. ارزش افزوده اقتصادی، ابزاری تحلیلی برای یافتن ارزش واقعی شرکت است، بهعبارت دیگر جایگزینی برای سود حسابداری بهعنوان معیار ارزیابی عملکرد است. در این پژوهش تلاش میکنیم با ارایه یک الگو اثرگذاری متغیرهای نقدشوندگی بازار سهام و ارزش افزوده اقتصادی بر ارزش شرکت و معناداری رابطه میان آنها را مورد آزمون قرار دهیم. در این چارچوب، هزینه سرمایه کمتر و ارزش افزوده اقتصادی بالاتر نشاندهندهی ارتقای عملکرد و افزایش نقدشوندگی است و در نهایت مجموع این عوامل موجب افزایش ارزش شرکت میشود. ما با استفاده از روش مطالعهی ترکیبی، دادههای مربوط به 154 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را مابین سالهای 1383 و 1388 مورد بررسی قرار میدهیم. نتایج پژوهش نشان میدهد؛ رابطه مثبت و معناداری میان ارزش افزوده اقتصادی و نقدشوندگی بازار سهام وجود دارد و همبستگی قوی و معنادار، میان متغیرها و ارزش شرکت نیز تأییدکننده اثرگذاری آنها بر یکدیگر است.
Economic Value Added
Return on invested capital
Stock market liquidity.
Weighted Average Cost of Capital
2011
01
21
117
132
https://jfr.ut.ac.ir/article_22738_fb94803526ab5e8d18d14a35b23c1a97.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1389
12
30
بهینهسازی ساختار تعهدات وامی وثیقهای
احمد
پویان فر
شهلا
صفابخش
تعهدات وامی وثیقهای، اوراق مشتقه مبتنی بر پرتفولیویی از وامهای رهنی هستند که در سررسید، نرخ بهره و رتبههای اعتباری متفاوتی منتشر میشوند. در ایران بنا بر تصمیمهای مقامهای دولتی تعیین شده که این اوراق برای نخستین بار از دو بانک ملی ایران و مسکن منتشر شود. یکی از سؤالهای اساسی در انتشار این دسته از اوراق چگونگی حداکثر نمودن سود ناشر به ازای سررسیدها، تعداد و حجم دستههای متفاوت است. در این مقاله از مدل ترکیبی برنامهریزی پویا و شبیهسازی مونتکارلو برای بهینهسازی سررسید دستههای اوراق رهنی در جهت کاهش هزینهی انتشار اوراق استفاده شده است. با در نظر گرفتن سه دسته اوراق و زمان سررسید حداکثر 8 ساله، و متوسط نرخ سود 12درصد سبد وامها، نتایج اجرای مدل به تعیین سررسیدهای 8، 4 و 3 ساله بهترتیب برای دستههای اول تا سوم منجر شده است. در مقایسه با روش پیشنهادی 5 ساله و عدم دستهبندی وامها، مدل برنامهریزی پویا به بهبود 2/1 درصدی و افزایش 2/1 میلیارد ریالی سود ناشر اوراق منجر شده است.
Collateralized mortgage obligations
Dynamic Programming
Monte Carlo simulation.
mortgage backed securities
2011
01
21
1
22
https://jfr.ut.ac.ir/article_22739_9563e6d4317dd1d311cb4ae25f01b06d.pdf
Financial Research Journal
FRJ
1024-8153
1024-8153
1389
12
30
بهینهسازی سبد سرمایه گذاری سهام بر اساس مدلهای چند متغیره GARCH : شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران
حسن
حیدری
احمد
ملا بهرامی
در این مقاله، بهمنظور بهینهسازی سبد سرمایهگذاری متشکل از سهام صنایع منتخب فرآوردههای نفتی، خودرو و ساخت قطعات، ماشینآلات برقی، استخراج کانیهای فلزی عضو سازمان بورس اوراق بهادار تهران، ابتدا ماتریس کوواریانس شرطی زمان ـ متغیر بر اساس مدلهای چند متغیرهی ناهمسان واریانس (1, 1) Diagonal-Vech، (1, 1) CCC و (1, 1) Diagonal-BEKK تخمین زده شده است، سپس بهینهسازی سبد با رویکرد حداقلسازی ریسک سبد سرمایهگذاری سهام بر اساس تئوری پورتفوی مارکوویتز انجام شده و وزنهای بهینهی صنایع چهارگانهی منتخب در طی زمان مشخص شدهاند. نتایج بهینهسازی بیانگر آن است که طی هر سه مدل گفته شده، وزن بیشتر در سبد سرمایهگذاری، به صنایعی اختصاص داده شده است که نوسانات کمتری در بازدهی سهام آن صنایع وجود داشته است. همچنین وزن بهینه در طول زمان، برای صنایعی که نوسانات بازدهیشان افزایش داشته است، در حال کاهش بوده و برعکس در صورت کاهش نوسانات در بازدهی و در طی زمان، سهم بهینه از سبد افزایش یافته است.
Markovitz portfolio theory
Multivarite GARCH models.
Optimal weight of the portfolio
Time-varying covariance matrix
2011
01
21
35
56
https://jfr.ut.ac.ir/article_22740_2626aa0d86c6c2bc7e1f2fc2ec998574.pdf