0 پیش‌بینی بازده سهام با استفاده از نسبت های حسابداری با رویکرد شبکه‌های عصبی Neural Network Forecasts of Stock Return Using Accounting Ratios https://jfr.ut.ac.ir/article_20961.html 0 هدف این تحقیق پیش‌بینی بازده سهام با استفاده از نسبت‌های حسابداری با رویکرد شبکه‌های عصبی است. در این تحقیق توانایی پیش‌بینی بازده سهام با استفاده از نسبت‌های حسابداری با دو رویکرد شبکه‌های عصبی مصنوعی و رگرسیون حداقل مربعات مورد بررسی قرار گرفته است. متغیرهای مستقل در این تحقیق نسبت‌های حسابداری و متغیر وابسته بازده سهام می‌باشد بدین منظور نسبت‌های حسابداری برای دو صنعت سیمان و دارو به مدت 8 سال جمع‌آوری گردید. فرضیه‌های تحقیق شامل یک فرضیه اصلی و دو فرضیه فرعی است. فرضیه اصلی به بررسی توانایی رویکرد شبکه‌های عصبی در پیش‌بینی بازده سهام در مقایسه با رگرسیون حداقل مربعات در سطح جمع شرکت‌های فعال در دو صنعت می‌پردازد و فرضیه‌های فرعی به بررسی این مورد در سطح شرکت‌های فعال در سطح هر صنعت می‌پردازد. 1 The aim of this paper is how to predict stock return by using accounting ratios and also by using the procedure of neural network. This paper has considered the prediction of stock return by using accounting ratios with two procedures, the artificial neural network and least square regression. The independent variables in this paper are accounting ratios and dependent variable of stock return, thus; the accounting ratios have collected for 8 years in the industries of cement and medicine. The hypothesis of the paper has two hypothesizes, that shows the survey ability of neural network procedure in predicting stock return in comparison with least square regression in the level of two active firms in the two industries 0 0 عادل آذر Adel Azar دانشگاه تربیت مدرس Iran azara@modares.ac.ir سیروس کریمی Sirous Karimi دانشگاه ایلام Iran karimi1_s360@yahoo.com Accounting Ratios Artificial Neural Network Least Square Regression Linear and Non-linear Relation. Stock Return

0 تأثیر آزادسازی بازار سرمایه بر رشد اقتصادی ‌کشورهای در حال توسعه The effect of Capital Market Liberalization on Economic Growth in Developing Countries https://jfr.ut.ac.ir/article_20962.html 0 یکی از بحث انگیزترین جنبه‌های بازار مالی، آزاد سازی بازار سرمایه است، البته نه آنچنان آزاد سازی که تابع مقررات شدید دولت باشد. بر مبنای تئوری‌های مالی دلایل متعددی وجود دارد که آزادی جریان‌های سرمایه می‌بایست به افزایش رشد اقتصادی منتهی شود. از طرف دیگر اقتصاد دانان معتقدند که هزینة آزادسازی بیشتر از منابع آن است. چنین تفکر جمعی در تعارض با دلایل علمی مبنی بر آزادسازی، رابطه بین سیاست آزادسازی بازار سرمایه ورشد اقتصادی را به نتیجه‌ای می‌رساند که در نهایت با ابهام همراه است بنابراین در آینده‌ می‌بایست بیشتر بر دلایل مستند و کمتر برنظریه اعتماد نمود. 1 One of the most controversial aspects of financial markets is capital market Liberalization of course not so liberalization under the rules of governmental severities. Based on Financial Theories there are a number of reasons , that capital flows openness should lead to increases in economic growth. On the other hand most economists believe that the cost of openness outweigh the benefits , such conventional wisdom not withstanding empirical evidence of liberalization . A causal relation ship between capital market policy to economic growth turns out to be ambiguous at best . and in future , it should rely more on evidence and less on ideology 0 0 رضا تهرانی Reza Tehrani دانشگاه تهران ایران rtehrani@ut.ac.ir محمد اسماعیل اعزازی Mohammad Ezazi دانشگاه سیستان بلوچستان Iran m.esmail.ezazi@gmail.com capital market Consumption Volatility economic growth Liberalization

0 ارزیابی کاربرد مدل ساختاری KMV در پیش‌بینی نکول شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران Appraising the Use of KMV Model in Predicting Default of Companies Listed in Tehran Stock Exchange https://jfr.ut.ac.ir/article_20963.html 0 تاکنون مدل‌های مختلفی برای پیش‌بینی وضعیت ریسک اعتباری و احتمال ورشکستگی مشتریان ارایه شده است. در این میان استفاده از مدلی که تنها متکی بر داده‌های تاریخی نباشد و از داده‌های بازار نیز به‌عنوان هشداری در مورد وضعیت فعلی مشتری و حتی انتظارات نسبت به وضعیت آینده آن باشد، ضروری به‌نظر می‌رسد. هدف از این تحقیق به کارگیری مدل کی‌ام‌وی جهت پیش‌بینی ورشکستگی مشتریان حقوقی بانک‌های ایرانی و ارزیابی دقت مدل در این زمینه است. داده‌های تحقیق از نمونه‌ای چهل‌تایی از شرکت‌های سهامی دریافت‌کننده تسهیلات از بانک‌های ایرانی در سال‌های 1386 و 1387 استخراج شده است. نتایج این تحقیق که از نوع کاربردی و کمّی است، نشان داد که مدل کی‌ام‌وی قابلیت پیش‌بینی نکول و تفکیک بین مشتریان خوش‌حساب و بدحساب را دارد و می‌توان از آن به‌منظور پیش‌بینی نکول مشتریان حقوقی دریافت‌کنندة تسهیلات از بانک‌های ایرانی استفاده کرد. 1 Until now, different models are presented to predict the status of customer’s credit risk and possibility of bankruptcy. It seems necessarry to deploy a model that is not only based on historical data but also uses market data as index of current situation of customers and even their expectations about future status. The purpose of this article is using KMV model to predict bankruptcy of legal clients of Iranian banks, and to evaluate accurancy of model too. Data have been extracted from a sample of 40 public companies receiving loans from Iranian banks in the years between 1386 and 1387 (h.sh.). This study is practical and uses a quantitative method. It has been observed that KMV model has the capability of predicting default, and discriminates between healthy and unhealthy companies. The model also can predict default of legal clients who receive loans from Iranian banks. 0 0 رسول خوانساری Rasool Khansari دانشگاه امام صادق (ع) Iran r.khansari@gmail.com میرفیض فلاح شمس Mirfeiz Fallahshams دانشگاه آزاد واحد علوم و تحقیقات تهران Iran fallahshams@gmail.com Credit Rating credit risk Default KMV Model

0 بررسی اثر ساختار مالکیت(تمرکز و ترکیب) بر بازدهی و ارزش ‌شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران The effects of Ownership Structure(mix and concentration) on Firm's Return and Value in the Tehran Stock Exchange(TSE) https://jfr.ut.ac.ir/article_20964.html 0 در تحقیق حاضر به بررسی نقش و اثرات جداگانه و همزمان تمرکز و نوع مالکیت بر دو عامل بازدهی و ارزش شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. نمونه آماری پژوهش شامل 70 شرکت در طی دوره زمانی 1381 لغایت 1386 بوده است. در این تحقیق برای مطالعه اثر هر یک از عوامل یاد شده فوق بر بازدهی و ارزش شرکت‌ها از دو روش داده‌های تلفیقی ایستا و روش داده های تلفیقی پویا استفاده شده است. ‌یافته‌های پژوهش حاکی از وجـود یک رابـطه مثبت خطی و معنادار بین دو عامـل تمرکز مالکیت و بازدهی شرکت‌ها و عدم وجود هر گونه رابطه معنادار بین مالکیت متمرکز و ارزش شرکت‌ها بوده است. از سوی دیگر نتایج مربوط به آزمون اثرات نوع مالکیت نشان می‌دهد که برخلاف رابطه معکوس بین بازده سهام و نسبت مالکیت دولتی، رابطه بین نسبت مالکیت انفرادی، شرکتی و خصوصی با بازدهی، مستقیم و معنادار است. این در حالی است که متغیر تمرکز مالکیت هم‌چنان در کلیه مدل‌ها دارای رابطه خطی مستقیم با بازده سهام بوده است. آزمون رابطه نوع مالکیت با ارزش شرکت نیز به نتایج مشابهی با آن‌چه در مورد بازدهی عنوان گردید، منجر شد. 1 - 0 0 شاپور محمدی Shapoor Mohammadi دانشگاه تهران Iran mohammadi@ut.ac.ir حسن قالیباف اصل Hasan Ghalibaf دانشگاه الزهرا Iran ghalibafasl@yahoo.com مهدی مشکی Mehdi Meshki دانشگاه پیام نور رشت ایران meshki@حدع.شز.هق ownership concentration Ownership Structure panel data Return

0 بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و معیار حسابداری ارزیابی عملکرد در شرکت‌های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران Review the Relationship between Capital Structure and Accounting and Market Performance Assessment Companies Accepted in Stock Exchange https://jfr.ut.ac.ir/article_20965.html 0 تصمیم‌گیری در مورد ساختار سرمایه یکی از چالش بر انگیزترین و مشکل ترین مسایل پیش روی شرکت‌ها است.ساختار سرمایه یک شرکت ترکیب بدهی و حقوق صاحبان سهام است. در تحقیق حاضر رابطه بین ساختار سرمایه و معیارهای حسابداری ارزیابی عملکرد(ROA, ROE) شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار طی سال‌های 1381- 1386 مورد بررسی قرار گرفتند، که در مجموع با توجه به محدودیت‌ها، 57 شرکت به‌عنوان نمونه انتخاب گردید. سپس داده های مورد نیاز با استفاده از مطالعات کتابخانه ای و نرم افزار ره آورد نوین گردآوری و از طریق محاسبه برای 4 نسبت ساختار سرمایه و 2 معیار حسابداری ارزیابی عملکرد به بررسی فرضیات تحقیق پرداخته شد. به منظور آزمون فرضیه‌ها نیز از رگرسیون چندگانه و بررسی معنادار بودن ضرایب و مدل در سطح 95% از آماره t و F استفاده گردید، در نهایت مشخص شد بین نسبت‌های ساختار سرمایه و معیارهای حسابداری ارزیابی عملکرد(ROA,ROE) رابطه معنادار وجود دارد. 1 This study is to investigate the effect which capital structure has had on corporate performance using a data sample representing 0f 57 companies during 1381-1386. In this study using from ROA and ROE sake two the accounting performance measure , also using from ratios TD/TA, TD/TE, TD/TC and LTD/TA title independent variable. In study using from tests K-S ,multiple R , t and Durbin Watson. Results showed that a firm's capital structure had a significantly impact on the ROA and ROE. Review the Relationship between Capital Structure and Accounting and Market Performance Assessment Companies Accepted in Stock Exchange 0 0 محمدرضا نیک بخت Mohammad Reza Nikbakht دانشگاه تهران ایران mnikbakht@ut.ac.ir محسن پیکانی Mohsen Peykani Iran peykani@initor.com Capital structure ROA ROE

0 برآورد صرف ریسک بازار با در نظرگرفتن اهرم بازار در بورس اوراق بهادار تهران To Estimate Market Risk Premium with respect to Market Leverage in Tehran Stock Exchange https://jfr.ut.ac.ir/article_20966.html 0 در این تحقیق روش‌ محاسبه صرف ریسک بازار با در نظر گرفتن اهرم بازار )مدل لالی) ارایه گردیده و هم‌چنین توان این مدل با مدل‌های سیگل و ایبوتسون در پیش‌بینی بازده سهام مقایسه شده است. بازدهی مورد انتظار سرمایه‌گذاران در بورس‌هایی که شرکت‌ها از اهرم بالاتری استفاده می‌کنند، بیش از سایر بورس‌هاست. مارتین لالی تخمین زن مرتبط با زمان برای صرف ریسک بازار معرفی کرد که در آن میزان اهرمی بودن شرکت‌ها مورد توجه قرار گرفته بود. به عبارت دیگر با توجه به تغییرات نسبت بدهی شرکت‌ها (نسبت جمع بدهی شرکت‌ها به جمع ارزش شرکت‌ها)، صرف ریسک بازار تغییر کرده و هر چه میزان اهرم بازار و ریسک مالی بازار بالاتر رود، بازدهی مورد انتظار نیز افزایش خواهد یافت. اما مدل‌های سیگل و ایبوتسون اهرم بازار را در اندازه‌گیری صرف ریسک بازار بی‌تأثیر می‌دانند و آن‌را در طول زمان ثابت فرض می‌کنند. در این راستا بر اساس داده‌های جمع‌آوری شده از 69 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از سال 1381 تا 1387 با الگوی داده‌های سری زمانی، بازدهی سه ماهه شرکت‌های نمونه به عنوان مبنای آزمون‌ها محاسبه و بکار گرفته شده است. نتایج تحقیق نشان می‌دهد که مدل لالی (تأثیر اهرم‌های بازار)، در مقایسه با مدل‌های ایبوتسون و سیگل به شکل قوی‌تری بازده سهام را تبیین می‌کند. این موضوع را می‌توان به استفاده زیاد شرکت-های بورس تهران از اهرم مالی نسبت داد. 1 This research applies and compares the Market Leverage Lally method, Ibbotson and Sinquefield Method and Siegel Method, to present alternative measures for Market Risk Premium (MRP) estimation and test forecasting power of these methods in calculating expected rate of return. The higher level of leverage implies greater risk of investment in a specified stock, so higher return is expected by investors. Lally has presented the time-varying model in which, leverage of the companies is considered as a risk measure and vary through the time. But in Siegel and Ibbotson methods, leverage level is not considered and market return and risk free rate are constant. As a result of this research which is done for 69 listed companies in Tehran Stock Exchange (TSE), for the years 2002 to 2008, Lally method has minimum Squared Error (MSE) in comparison with its 2 alternatives in estimation of expected rate of return. 0 0 احمد یعقوب‌نژاد Ahmad Yaghoobnezhad دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران مرکز Iran yaghoobnezhad@initor.com علی سعدی Ali Saeedi دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران شمال ایران a_saeedi@iau-tnb.ac.ir منصور روضه‌ای Mansour Rozei دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران مرکز Iran rozei@initor.com CAPM Model Lally Model market leverage Market Risk Premium (MRP) Siegel Model

0 بررسی اثر آخر هفته و مقایسه رفتار سرمایه‌گذاران حقیقی و نهادی در بورس اوراق بهادار تهران بین سال‌های 1385-1381 Examination of Weekend Effect and Caparison of Individual and Legal Investor's Behavior During 1381-85 in Tehran Stock Exchange https://jfr.ut.ac.ir/article_20967.html 0 در این مقاله وجود اثر آخر هفته و مقایسه الگوهای معاملاتی سرمایه‌گذاران حقیقی و نهادی در طی سال‌های1381 الی 1385 با استفاده از مدل‌های سری زمانی خود رگرسیو(AR)، خود رگرسیو ناهمسان شرطی(ARCH) و خودرگرسیو ناهمسان شرطی تعمیم یافته(GARCH) مورد بررسی قرار می‌گیرد. نتایج نشان می دهد که در بورس اوراق بهادار تهران اثر آخر هفته وجود دارد ولی نتایج آن عکس اثر مشاهده شده در بورس سایر کشورهاست. در بورس سایر کشورها بازدهی روز دوشنبه منفی است در حالی‌که بازدهی روز شنبه در بورس کشورمان مثبت است. یکی از دلایل به‌وجود آمدن اثر آخر هفته در بورس سایر کشورها الگوی معاملاتی سرمایه‌گذاران حقیقی است، در صورتی‌که در بورس اوراق بهادار تهران به نظر می-رسد که رفتارهای هر دو گروه سرمایه‌گذاران حقیقی و نهادی در به‌وجود آمدن اثر فوق نقش دارند. 1 In this article using Autoregressive (AR), Autoregressive conditional heteroskedasticity (ARCH), Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity (GARCH) Models we assess the weekend effect and also compare the trading patterns of individual and legal investors during 1381-1385 in Tehran stock exchange. Our findings suggest that weekend effect exists in Tehran stock exchanges which are in contrast with the observed effect in the other countries stock exchange. In other stock exchanges, one of the reasons for generating the weekend effect is individual trading patterns while in Tehran stock exchange it seems both of individual and legal investor's behaviors are the main reason for this effect. 0 0 غلامرضا اسلامی بیدگلی Gholam Reza Eslami Bidgoli دانشگاه تهران Iran eslamibidgoli@ut.ac.ir احمد نبی زاده Ahmad Nabizadeh دانشگاه تهران Iran nabi@initor.com Individual Investors. JEL Classification: G12 Legal Investors Seasonal Anomalies Weekend Effect 14