ORIGINAL_ARTICLE
بهینهسازی سبد سهام به کمک الگوریتم فراابتکاری دستههای میگو با استفاده از معیارهای مختلف از ریسک در بورس اوراق بهادار تهران
هدف: بهینهسازی سبد سهام از مهم ترین مسائل سرمایهگذاری است. نخستین بار، هری مارکوویتز، ریسک را در این مسئله به کار برد. پس از آن، این موضوع از جنبههای مختلف از جمله معیارهای گوناگون ریسک، روشهای بهینهسازی و در نظر گرفتن هزینه معاملات مورد بررسی گرفته است. در این پژوهش سعی بر این است که روش فراابتکاری دستههای میگو در بهینهسازی سبد سهام استفاده گردد و مزایای احتمالی آن بر شمرده شود. روش: در این پژوهش تلاش شده است بهکمک الگوریتم جدید دستههای میگو، مسئله بهینهسازی سبد سهام حل شده و مرز کارا محاسبه شود. همچنین ریسک با سه معیار واریانس، نیمواریانس و ریزش مورد انتظار بررسی شده است. دادههای این پژوهش، بازدههای تعدیل شده سهام 50 شرکت فعالتر بورس از تاریخ 01/07/1391 تا 31/06/1396 است. یافتهها: در ابتدا مرزهای کارای پرتفوهای بهینه بر اساس معیارهای ریسک واریانس، نیم-واریانس و ریزش مورد انتظار رسم شده است. شباهت تقریبی سه مرز کارا، نشان از ثبات الگوریتم در یافتن آن دارد. سپس نسبتهای شارپ به دست آمده از روش دستههای میگو با روشهای رقابت استعماری و تجمعی ذرات مقایسه شده و مشاهده میشود که نسبت به آن ها ارجحیت دارد. نتیجهگیری: الگوریتم دستههای میگو در یافتن مرز کارا و پرتفوهای بهینه در مقایسه با سایر الگوریتمهای مرسوم عملکرد بهتری داشته و میتوان آن را جایگزین این روشها کرد و به نتایجی مطلوبتر دست یافت.
https://jfr.ut.ac.ir/article_70018_99f545f5aa27b9e338c81f147d60ec64.pdf
2018-12-22
409
426
10.22059/frj.2019.244004.1006538
الگوریتم دستههای میگو
بهینهسازی سبد سهام
الگوریتمهای فراابتکاری
ریزش مورد انتظار
نیمواریانس
رضا
تهرانی
rtehrani@ut.ac.ir
1
استاد، گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران
AUTHOR
سیما
فلاح تفتی
sima.fallah@ut.ac.ir
2
دانشکده دانشجوی کارشناسی ارشد، گروه مهندسی مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایراندانشگاه تهران
LEAD_AUTHOR
سپهر
آصفی
sepehrasefi@ut.ac.ir
3
دانشجوی کارشناسی ارشد، گروه مهندسی مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران
AUTHOR
اسلامی بیدگلی، غلامرضا؛ طیبی ثانی، احسان (1393). بهینهسازی سبد سرمایهگذاری بر اساس ارزش در معرض ریسک با استفاده از الگوریتم کلونی مورچگان. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 18، 163- 184.
1
افشار کاظمی، محمدعلی؛ فلاح شمس، میرفیض؛ کارگر، مرضیه (1393). تدوین مدلی جدید برای بهینهسازی پرتفوی بورس با استفاده از روش مارکوویتز و اصلاح آن توسط مدل کسینوسها و حل آن توسط الگوریتم ژنتیک. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 18، 81- 104.
2
الهی، مرتضی؛ یوسفی، محسن؛ زارع مهرجردی، یحیی (1393). بهینهسازی سبد سهام با رویکرد میانگین ـ واریانس و با استفاده از الگوریتم فراابتکاری جستوجوی شکار. فصلنامه تحقیقات مالی، 16(1)، 37- 56.
3
تقی زاده یزدی، محمدرضا؛ فلاحپور، سعید؛ احمدی مقدم، محمد (1395). انتخاب پرتفوی بهینه با استفاده از برنامهریزی فراآرمانی و برنامهریزی آرمانی ترتیبی توسعهیافته. فصلنامه تحقیقات مالی، 18(4)، 591-612.
4
خواجوی، شکرالله؛ غیوری مقدم، علی (1391). تحلیل پوششی دادهها، روشی برای انتخاب پرتفوی بهینه با توجه به میزان نقدشوندگی سهام (مورد مطالعه: شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران). مجله پیشرفتهای حسابداری، 4(2)، 27-52.
5
راعی، رضا؛ محمدی، شاپور؛ علیبیگی، هدایت (1390). بهینهسازی سبد سهام با رویکرد میانگین ـ نیمواریانس و با استفاده از روش جستوجوی هارمونی. فصلنامه پژوهشهای مدیریت در ایران، 15(3)، 105-128.
6
عباسی، ابراهیم؛ تیمورپور، بابک؛ برجسته ملکی، منوچهر (1388). کاربرد ارزش در معرض ریسک (VaR) در تشکیل سبد سهام بهینه در بورس اوراق بهادار تهران. مجله تحقیقات اقتصادی، 44(87)، 91-114.
7
عبدالعلیزاده شهیر، سیمین؛ عشقی، کوروش (1382). کاربرد الگوریتم ژنتیک در انتخاب یک مجموعه دارایی از سهام بورس اوراق بهادار. فصلنامة پژوهشهای اقتصادی، 5(17)، 175-192.
8
قدوسی، سعید؛ تهرانی، رضا؛ بشیری، مهدی (1394). بهینهسازی سبد سهام با استفاده از روش تبرید شبیهسازی شده. فصلنامه تحقیقات مالی، 17(1)، 141-158.
9
References
10
Abbassi, E., Teymourpour B. & Barjesteh Maleki, M. (2009). The use of Value at Risk (VaR) in constructing optimal portfolio in Tehran Stock Exchange. Journal of Economic Research, 44(27), 91-114. (in Persian)
11
Afshar Kazemi, M. A., Fallah Shams, M. F. & Kargar, M. (2014). Providing a new model for optimization of exchange portfolio using of Markowitz method and modifying that, using of hovel cosine's model using genetic algorithm. Financial Engineering and Securities Management, 5(18), 81-104. (in Persian)
12
Anagnostopoulos, K. P. & Mamanis, G. (2010). Using Multiobjective Algorithms to Solve the Discrete Mean-Variance Portfolio Selection. International Journal of Economics and Finance, 2(3),152-162.
13
Artzner, P., Delbaen, F., Eber, J.M. & Heath, D. (1999). Coherent measures of risk. Mathematical Finance, 9(3), 203-228.
14
Cesarone, F., Scozzari, A. & Tardella, F. (2009). Efficient algorithms for mean-variance portfolio optimization with hard real-world constraints. Giornale dell'Istituto Italiano degli Attuari, 72, 37-56.
15
Chang, T. J., Meade, N., Beasley, J. E. & Sharaiha, Y. M. (2000). Heuristics for cardinality constrained portfolio optimization. Computers & Operations Research, 27(13), 1271-1302.
16
Crama, Y. & Schyns, M. (2003). Simulated annealing for complex portfolio selection problems. European Journal of Operational Research, 150 (3), 546-571.
17
Deng, G.F., Lin, W.T. & Lo, C.C. (2012). Markowitz-based portfolio selection with cardinality constraints using improved particle swarm optimization. Expert Systems with Applications, 39(4), 4558–4566.
18
Elahi, M., Yousefi, M. & Zare Mehrjerdi, Y. (2014). Portfolio optimization with mean-variance approach using hunting search meta-heuristic algorithm. Financial Research Journal, 16(1), 37-56. (in Persian)
19
Eslami Bidgoli Gh. & Tayebi Sani, E. (2014). Portfolio optimization based on Value at Risk using ant colony optimization. Financial Engineering And Securities Management, 5(18), 163-184. (in Persian)
20
Gandomi, A. H. & Alavi, A. H. (2012). Krill herd: A new bio-inspired optimization algorithm. Communications in Nonlinear Science and Numerical Simulation, 17(12), 4831-4845.
21
Ghodousi, S., Tehrani, R., Bashiri, M. (2015). Portfolio Optimization with Simulated Annealing Algorithm. Financial Research Journal, 17(1), 141-158. (in Persian)
22
Khajavi, Sh. & Ghayouri Moghaddam, A. (2012). Data envelopment analysis, a method for selecting optimal portfolio based on liquidity of stocks, case study: companies in Tehran Securities Exchange. Journal of Accounting Advances, 4(2), 27-52. (in Persian)
23
Maringer, D. & Kellerer, H. (2003). Optimization of cardinality constrained portfolios with a Hybrid local search algorithm. OR Spectrum, 25(4), 481-495.
24
Moral-Escudero, R., Ruiz-Torrubiano, R. & Suarez, A. (2006). Selection of optimal investment Portfolios with cardinality constraints. In Proceedings of the 2006 IEEE Congresson Evolutionary Computation, 2382-2388. DOI: 10.1109/CEC.2006.1688603.
25
Raei, R., Mohammadi, Sh. & Ali Beigi, H. (2011). Mean-semivariance portfolio optimization using harmony search method. Management Researches in Iran, 15(3), 105-128.
26
(in Persian)
27
Taghizadeh Yazdi, M., Fallahpour, S., & Ahmadi Moghaddam, M. (2017). Portfolio selection by means of Meta-goal programming and extended lexicography goal programming approaches. Financial Research Journal, 18(4), 591-612. (in Persian)
28
Wolpert, D. H. & Macready, W. G. (1997). No free lunch theorems for optimization. IEEE Transactions on Evolutionary Computation, 1(1), 67–82.
29
Woodside-Oriakhi, M., Lucas, C. & Beasley, J. E. (2011). Heuristic algorithms for the cardinality constrained efficient frontier. European Journal of Operational Research, 213(3), 538-550.
30
ORIGINAL_ARTICLE
اثر انتشار صکوک بر بازده تعدیل شده با ریسک و ارزش معاملات سهام
هدف: یکی از این موضوعاتی که ممکن است دیدگاه و تصمیم سرمایهگذاران را نسبت به خرید و فروش یک سهم تغییر دهد، بحث چگونگی تأمین مالی و ساختار سرمایه شرکت است. در این تحقیق به بررسی اثر انتشار صکوک بر نوسان قیمت و ارزش معاملات سهام شرکت ناشر پرداخته میشود. روش: برای نشاندادن اثر انتشار صکوک، از روش بررسی اثر رویداد با پنجره رویداد 5 روزه (از یک روز قبل از انتشار اوراق تا سه روز بعد از آن) استفاده شد. جامعه آماری این پژوهش، کل شرکتهای ناشر صکوک پذیرفته شده در شرکت بورس تهران یا فرابورس ایران در بازه زمانی 1389 تا 1394 است. با توجه به شرایط تعیینشده در نمونهگیری، 20 مورد انتشار صکوک، مطالعه شده است. یافتهها: بر اساس یافتههای بهدستآمده از آزمون اصلی و همچنین آزمونهای تقویت (بهکارگیری زمان رویداد متفاوت)، هیچیک از فرضیههای پژوهش (وجود ارتباط بین استفاده از صکوک و نوسان قیمت سهام و تغییر در ارزش معاملات سهام شرکت ناشر) تأیید نشد. نتیجهگیری: نتایج پژوهش نشان داد بین انتشار صکوک و نوسان قیمت سهام و ارزش معاملات سهام شرکت ناشر، ارتباط معناداری وجود ندارد که دلیل آن میتواند نوپا بودن استفاده از این اوراق در بازار سرمایه ایران و نامشخص بودن آثار استفاده از این ابزارها برای سرمایهگذاران باشد.
https://jfr.ut.ac.ir/article_70020_b2727e9e3bc189b8a9f6608f093c344c.pdf
2018-12-22
427
444
10.22059/frj.2018.206769.1006199
کلیدواژهها: ساختار سرمایه
صکوک
ضریب ترینر
بازده غیرنرمال
بررسی اثر رویداد
علی
صالح آبادی
ali.salehabadi@edbi.ir
1
استادیار، گروه مدیریت مالی، دانشکده معارف اسلامی و مدیریت، دانشگاه امام صادق (ع)، تهران، ایران
AUTHOR
محمد اسماعیل
فدایی نژاد
m-fadaei@sbu.ac.ir
2
دانشیار، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران
AUTHOR
ابراهیم
جوشن
ebr.jowshan@gmail.com
3
دانشجوی دکتری، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی.تهران، ایران
LEAD_AUTHOR
پیره، مجید (1396). مروری بر انتشار انواع صکوک در بازارهای بینالمللی مالی اسلامی و مقایسه آن با بازار سرمایه ایران. مرکز پژوهش، توسعه و مطالعات اسلامی (سازمان بورس و اوراق بهادار). کد گزارش 1396-4-2017.
1
تسخیری، محمدعلی (1386). مبانی شرعی اوراق بهادار اسلامی (صکوک). فصلنامه علمی پژوهشی اقتصاد اسلامی، 7(27)، 7- 22.
2
توحیدینیا، ابوالقاسم (1391). جذب سپرده قرضالحسنه به کمک ابزار مالی اسلامی (صکوک). تحقیقات مالی اسلامی، 1(2)، 143- 160.
3
جوشن، ابراهیم؛ شیخ، محمدجواد؛ صفری، میثم (1393). بررسی اثر انتشار صکوک بر نوسان قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران و مالزی در دوره 2014-2010. پایاننامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شاهد. تهران.
4
خالقیمقدم، حمید؛ باموغیان، رافیک (1385). مروری بر نظریات ساختار سرمایه، فصلنامه پیک نور، 5 (4)، 58- 82.
5
رحیمیفر، محمدایمان؛ اسلامی بیدگلی، سعید (1391). مدلی نوین با استفاده از ابزار صکوک به منظور تأمین مالی شرکتها و پروژههای اندازه متوسط (SME). مجموعه مقالات پنجمین کنفرانس توسعه نظام تأمین مالی در ایران، گروه مالی و سرمایهگذاری مرکز مطالعات دانشگاه شریف، صص. 207- 224.
6
زینتبخش، امیرعباس (1392). کاربرد صکوک در توسعه صنعت گردشگری در ایران. ماهنامه بورس، (110)، 86-88.
7
سوری، مجتبی (1388). ابزار نوین بانکداری اسلامی (صکوک) SUKUK. ماهنامه توسعه صادرات، 14(80)، 16- 20.
8
کردستانی، غلامرضا؛ نجفیعمران، مظاهر (1387). مروری بر نظریههای ساختار سرمایه. ماهنامه حسابدار، 23(3)، 40- 55.
9
لشکری، محمد؛ بهزاد ارجمندی، مریم (1391). بررسی روشهای تأمین مالی در سیستم اسلامی با تأکید بر صکوک. فصلنامه اقتصاد و بانکداری اسلامی، 1(1)، 33- 56.
10
موسویان، عباس (1388). مهندسی مالی عقود در بانکداری اسلامی. فصلنامه علمی پژوهشی اقتصاد اسلامی، (35)، 63- 97.
11
موسویان، عباس؛ حدادی، جواد (1391). کاربرد ابزارهای پروژهمحور اسلامی (صکوک) در تامین مالی سرمایهگذاریهای بخش نفت و گاز. معرفت اقتصاد اسلامی، 4 (7)، 47- 72.
12
میسمی، حسین (1390). نقش، کارکرد، شیوه و آثار عملیاتی نمودن صکوک در نظام بانکی کشور. تازه های اقتصاد، 9(133)، 51- 58.
13
References
14
Abd Rahim, S., & Ahmad, N. (2014). Stock Market Reactions Following Sukuk Announcement: An Analysis of Dow Jones Islamic Market Index (2004-2011). Journal of Economics and Finance, 5(6), 29-35.
15
Abd Rahim, S., & Ahmad, N. (2015). Asymmetric Market Reactions to Sukuk Issuance. International Journal of Novel Research in Humanity and Social Sciences, 2(3), 48-56.
16
Abd Rahim, S., & Ahmad, N. (2016). Event Study on Sukuk Announcement Using Caar and Extended Capm to Islamic Indexes in Malaysia. Journal of Global Business and Social Entrepreneurship (GBSE), 4(5), 91-103.
17
Abd Rahim, S., & Ahmad, N. (2016). Investigating Stock Market Reactions on Sukuk Issuance in Malaysia Based on Tenures. Journal of Economics and Finance, 7(3), 83-89.
18
Abdul Halim, Z. (2016). Capital Market Imperfections and Corporate Sukuk: Issuers’ Motivations and the Role of Sukuk Certifiers. Brisbane: Queensland University of Technology.
19
Ahmad, N., & Abd Rahim, S. (2012). Investigating Post-Crisis Stock Market Reactions on Sukuk Ijarah Issuance. Academia. Available in: https://www.academia.edu /19022209/Investigating_Post-Crisis_Stock_Market_Reactions_on_Sukuk_Ijarah_ Issuance.
20
Ahmad, N., & Rusgianto, S. (2013). Information Content of Post-Crisis Sukuk Announcement in Malaysia. Middle-East Journal of Scientific Research, (13), 50-55.
21
Alam, N., Kabir Hassan, M., & Aminul Haque, M. (2013). Are Islamic bonds different from conventional bonds? International evidence from capital market tests. Borsa Istanbul Review, 13(3), 22-29.
22
Ashhari, Z. M., Chun, L. S., & Nassir, A. M. (2009). Conventional vs Islamic Bond Announcements: The Effects on Shareholders’ Wealth. International Journal of Business and Management, 4(6), 105-111.
23
Elian, M., & Young-Taft, T. (2014). Stock Market Reaction to Debt-Based Securities: Empirical Evidence. Frontiers in Finance and Economics, 11(2), 46 - 72.
24
Fauzi, F., Basyith, A., Locke, S., & Foo, D. (2015). Islamic Bond Announcement: The Relationship between Islamic Debt Characteristics and Stock Return. International Journal of Economic Research, 12(3), 691-717.
25
Fauzi, F., Locke, S., Basyith, A., & Idris, M. (2013). The impact of Islamic debt on company value. International Conference on Islamic Economics and Finance. Istanbul: Qatar Faculty of Islamic Studies. Available in: http://conference.qfis.edu.qa/agenda/agenda.
26
Godlewski, C. J., Turk, R., & Weill, L. (2014). Do the Type of Sukuk and Choice of Shari'a Scholar Matter? Working Paper, Washington: International Monetary Fund.
27
Godlewski, C. J., Turk-Ariss, R., & Weill, L. (2010, 04). Are Sukuk Really Special? Evidence from the Malaysian Stock Exchange. Available in: https://www.researchgate.net/ publication/228555495_ Are_Sukuk_Really_Special_Evidence_from_the_Malaysian_Stock_Exchange.
28
Godlewski, C. J., Turk-Ariss, R., & Weill, L. (2013). Sukuk vs. conventional bonds: A stock market perspective. Journal of Comparative Economics, 41(3), 745–761.
29
Godlewski, C., Turk-Ariss, R., & Weill, L. (2014). What Influences Stock Market Reaction to Sukuk Issues? The Impact of Scholars and Sukuk Types. Strasbourg: University of Strasbourg. Available in: http://ifs.u-strasbg.fr/large/publications/2014/2014-03.pdf.
30
Ibrahim, Y., & Sobri Minai, M. (2009). Islamic bonds and the wealth effects: evidence from Malaysia. Investment Management and Financial Innovations, 6(1), 184-191.
31
Islamic Development Bank (2017, 03 09). What is Sukuk? Islamic Development Bank. http://thatswhy.isdb.org/irj/go/km/docs/documents/IDBDevelopments/Internet/thatswhy/en/sukuk/what-is-sukuk.html.
32
Joshan, E., Sheikh, M., Safari, M. (2012). Sukuk issuance and stock price volatility. Tehran: Shahed University. (in Persian)
33
Khaleghimoghadam, H., & Bagoomian, R. (2007). A Review on Capital Structure Theories. Light Messenger, 5(4), 58-82. (in Persian)
34
Klein, P.-O., Weill, L., & Godlewski, C. J. (2015). How Sukuk Shapes Firm Performance. Université de Strasbourg. http://ifs.u-strasbg.fr/large/publications/2015/2015-05.pdf.
35
Kordestani, G., & Najafiomran, M. (2008). An Overview on Capital Structure Theories. Accounter, 23(198), 40-55. (in Persian)
36
Lashkari, M., & Behzad Arjmandi, M. (2013). Study of Finance Mehtods in Islamic System. Islamic Economy and Banking, 1(1), 33-56. (in Persian)
37
Mahomed, Z., Ariff, M., & Shamsher, M. (2016). Does Innovation in Sukuk structure create Value? A study of post-crisis Sukuk wealth effects in Malaysia. Centre for Excellence in Islamic Finance. Karachi: Institute of Business Administration.
38
Mayers, S. C. (1984). The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance, 39(3), 575-592.
39
Meyers, S. C. (2001). Capital Structure. The Journal of Economic Perspectives, 15(2), 81-102.
40
Meysami, H. (2011). Roles, Functions and effect of Sokuk in Banking System. New in Economy, 9(133), 51-58. (in Persian)
41
Modigliani, F., & Miller, M. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 48(3), 261-297.
42
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963, Jun). Corporate Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, 53(3), 442.
43
Modirzadehbami, S., & Mansourfar, G. (2011). Information content of Islamic Private Debt Announcement: Evidence from Malaysia. International Journal of Social, Behavioral, Educational, Economic, Business and Industrial Engineering, 564-570.
44
Moosavian, S. (2009). Financial Engendering in Islamic Finance. Islamic Economy, 9(35), 63-97.
45
(in Persian)
46
Moosavian, S., & Hadady, J. (2013). The Function of Islamic Finance Instruments in Oil Sector. Knowledge of Islamic Economy, 4(1), 47-72. (in Persian)
47
Nagano, M. (2010). Islamic Finance and the Theory of Capital Structure. Munich Personal RePEc Archive. Available in: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/24567/1/MPRA_paper_ 24567.pdf.
48
Pireh, M. (2017). Review on Sukuk type in international Islamic financial market in compare to Iranian capital market. Tehran: Department of Research, Development & Islamic Studies, (Securities and Exchange Organization). (in Persian)
49
Rahimifar, M., & Eslami Bidgoli, S. (2013). New Model to Finance Small & Medium Projects and Companies. (pp: 207-224). Tehran: Sharif University Finance Studies Center. (in Persian)
50
Safari, M., Ariff, M., & Mohamad, S. (2013). Do Debt Markets Price Sukuk and Conventional Bonds Differently? Journal of King Abdulaziz University Islamic Economies, 26(2), 13-149.
51
Soori, M. (2009). New Islmic Banking Instrument. Export Development, 14(80), 16-20. (in Persian)
52
Taskhiri, M. (2008). Sharia Bases of Islamic Securities. Islamic Economy, 7(22), 7-22. (in Persian)
53
Tohidinia, A. (2012). Gharzolhasane Deposit throgh Islamic Finance Securities. Islamic Finance Research, 2, 143-160. (in Persian)
54
Zinatbakhsh, A. (2014). Application of Sukuk for the travel and tourism in Iran. Bourse, (110), 86-88.
55
(in Persian)
56
Zulkhibri, M. (2015). A synthesis of theoretical and empirical research on sukuk. Borsa Istanbul Review, 15(4), 237–248.
57
ORIGINAL_ARTICLE
بررسی تأثیر مقررات حاکم بر فعالیتهای مالی غیربانکی و بنگاهداری بانکها بر نقدینگی آنها در کشورهای در حال توسعه
هدف: هدف این پژوهش بررسی تأثیر محدودیت فعالیتهای غیربانکی و بنگاهداری بانکها بر وضعیت نقدینگی صنعت بانکداری در 107 کشور در حال توسعه در بازه زمانی سال 2000 تا 2012 است. روش: متغیر وابسته پژوهش نسبت داراییهای نقد و سرمایهگذاریهای کوتاهمدت بر سپردههای دیداری و بدهیهای کوتاهمدت بانکهاست. متغیرهای مستقل عبارتاند از: محدودیت فعالیتهای مالی غیربانکی و بنگاهداری بانکها شامل فعالیت در زمینه بیمه، بورس، املاک و مستغلات و سرمایهگذاری در شرکتهای غیرمالی (بنگاهداری). علاوه بر این، در پژوهش حاضر تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و خاص ـ صنعت کنترل میشود. با توجه به نامانایی متغیرها در سطح و مانایی در تفاضل اول و وجود همانباشتگی بین متغیرهای پژوهش، میتوان از تحلیل پویای دادههای تابلویی و روش GMM برای تحلیل دادهها استفاده کرد. یافتهها: بر اساس یافتهها، بهطور کلی بین میزان سختگیری مقررات منع فعالیت مالی غیربانکی و مقررات سهامداری شرکتهای غیرمالی (بنگاهداری) با نقدینگی بانکها، رابطه مثبت و معناداری وجود دارد؛ اما بین مقررات فعالیت در بازار سرمایه، فعالیت در بازار بیمه و فعالیت در بازار املاک و مستغلات بهطور مجزا با نقدینگی بانکها، رابطه معناداری مشاهده نشد. نتیجهگیری: نتایج پژوهش نشان میدهد، سختگیرانهتر شدن مقررات منع فعالیتهای مالی غیربانکی (بورس، بیمه و املاک) بهطور کلی تأثیر مثبت معناداری بر وضعیت نقدینگی بانکها میگذارد. همچنین ساختار مقرراتی سختگیرانهتر در خصوص فعالیت بنگاهداری بانکها، ارتباط مثبت و معناداری با افزایش نقدینگی دارد.
https://jfr.ut.ac.ir/article_70021_d13fc86510f3db26079e086be3951533.pdf
2018-12-22
445
466
10.22059/frj.2018.262674.1006704
محدودیت فعالیتهای غیربانکی
فعالیت مالی غیربانکی
بنگاهداری بانکها
نقدینگی
GMM
طهماسب
مظاهری
tmazaheri@ut.ac.ir
1
استادیار، گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران
AUTHOR
سعید
شیرکوند
shirkavnd@ut.ac.ir
2
استادیار، گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران
AUTHOR
علی
جمالی
ali.jamali2006@gmail.com
3
دانشجوی دکتری، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران
LEAD_AUTHOR
ابراهیمی، هیوا (1394). آموزش روش GMM در STATA 12. قابل دسترس در آدرس زیر
1
Retrieved from http://economic-reader.blogfa.com
2
باغبانی، غزاله؛ اسکندری، فرزاد (1396). محاسبه وجه نقد مورد نیاز شعبهها با استفاده از تحلیل چندمتغیره خوشهبندی بیزی و پیادهسازی آن در شبکههای عصبی. تحقیقات مالی، 1(19)، 41-60.
3
جهانخانی، علی؛ طالبی، محمد (1378). بررسی و نقد انواع شاخصهای نقدینگی شرکتها. نشریه تحقیقات مالی، 4(1)، 6- 31.
4
چالاکی، پری؛ حیدری،مهدی؛ داداشزاده، عزیز (1395). بررسی عوامل تأثیرگذار بر نقدینگی بانکها و مؤسسههای مالی اعتباری ایران. راهبرد مدیریت مالی، 4(12)، 59-76.
5
فدایی نژاد، محمد اسماعیل (1378). شناخت ابعاد نظام مالی در انگلستان. تحقیقات مالی، 4(13 و 14)، 72-96.
6
طالبی، محمد (1375). شناخت ابعاد مدیریت نقدینگی در شرکتها. تحقیقات مالی، 3(2)، 110- 126.
7
واعظ، محمد؛ فرهادیپور، محمد رضا؛ کیانی، امیر (1392). اثر اصلاحات نظارتی بر ساختار هزینه، مالکیت و رقابت در بانکهای ایران. مجله پژوهشهای پولی، 6(15)، 51- 76.
8
مشیری، اسماعیل؛ کریمی، مهناز (1385). مدیریت بهینه داراییها و بدهیها در بانکها با استفاده از مدل برنامهریزی آرمانی (GP) و روش تحلیل سلسلهمراتبی (AHP) مطالعه موردی: بانک کارآفرین. تحقیقات مالی، (22).
9
مهرآرا، محسن؛ بهلولوند، الهه (1395). بررسی عوامل مؤثر بر ریسک نقدینگی در صنعت بانکداری مبتنی بر رویکرد بیزین (مطالعه موردی: بانکهای ایران). پژوهشنامه اقتصاد کلان، 11(22)، 13-25.
10
References
11
Agoraki, M.E.K., Delis, M. D., & Pasiouras, F. (2011). Regulations, competition and bank risk-taking in transition countries. Journal of Financial Stability, 7(1), 38–48.
12
Albertazzi, U., & Gambacorta, L. (2009). Bank profitability and the business cycle. Journal of Financial Stability, 5(4), 393-409.
13
Arellano, M., & Bond, S. (1991). Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations. The review of economic studies, 58(2), 277-297.
14
Arellano, M., & Bover, O. (1995). Another look at the instrumental variable estimation of error-components models. Journal of econometrics, 68(1), 29-51.
15
Baghbabi, G., Eskandari, F. (2017). Estimation of Input & Output Cash of Tejarat Branches in order to Calculate Branches’ Required Cash Via Multivariate Bayesian Clustering Analysis and the Implementation in Neural Network. Financial Research Journal, 19(1), 41-60. (in Persian)
16
Barth, J. R., Lin, C., Ma, Y., Seade, J., & Song, F. M. (2013). Do bank regulation, supervision and monitoring enhance or impede bank efficiency? Journal of Banking & Finance, 37(8), 2879-2892.
17
Barth, J.R., Marchetti, J.A., Nolle, D. E., & Sawangngoenyuang, W. (2007). WTO Commitments vs. Reported Practices on Foreign Bank Entry and Regulation: A Cross-Country Analysis. doi:http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1033268.
18
Beck, T., Demirguc-Kunt, A. & Levine, R. (2006). Bank concentration, competition, and crises: First results. Journal of Banking &Finance, 30(5), 1581-1603.
19
Chalaki, Pari, Heidari, Mehdi, and Aziz, Dadashzadeh (2016). The Investigation of Factors Affecting the Liquidity of Banks and Financial Credit Institutions in Iran, Financial management strategy, 4(1), 59-76. (in Persian)
20
Chortareas, G.E., Girardone, C., & Ventouri, A. (2012). Bank supervision, regulation, and efficiency: Evidence from the European Union. Journal of Financial Stability, 8(4), 292–302.
21
Claessens, S., & Klingebiel, D. (2001). Competition and Scope of Activities in Financial Services. The World Bank Research Observer, 16(1). Retrieved from http://hdl.handle. net/10986/17134.
22
Delis, M.D., Molyneux, P. & Pasiouras, F. (2011). Regulations and Productivity Growth in Banking: Evidence from Transition Economies. Journal of Money, Credit and Banking, 43(4), 735-764.
23
Djankov, S., La Porta, R., Lopezde, F., & Shleifer, A. (2002). The Regulation of Entry. The Quarterly Journal of Economics, 117(1), 1-37.
24
Ebrahimi, Hiva (2016). Learning the GMM Method in STATA 12. Retrieved from http://economic-reader.blogfa.com. (in Persian)
25
Fadai Nejad, Mohammad Isma'il (1999). Understanding the Dimensions of the Financial System in the UK. Financial Research, 4 (13 and 14), 72-96. (in Persian)
26
Haque, F., & Brown, K. (2016). Bank Ownership, Regulation and Efficiency: Perspectives from the Middle East and North Africa (MENA). International review of economics and finance, 47, 273-293.
27
Hoque, H., Andriosopoulos, D., & Kostas, A. (2013). Bank regulation, risk and return: Evidence from the credit and sovereign debt crises. Journal of Banking & Finance, 50, 455-474.
28
IMF. (2013). Financial soundness indicators (FSIs). International Monetary Fund. Retrieved from https://www.imf.org/external/np/sta/fsi/eng/fsi.htm.
29
Jahan Khani, A, & Talebi, M. (1999). Review and critique of various types of corporate liquidity indicators. Quarterly Journal of Financial Research, 4 (1). (in Persian)
30
Karimi, M., Moshiri E, (2008). Asset- Liability Management at Banking System: A proposed Optimization Model, Using a Jointly Combination of GP and AHP Approach, Case Study: Karafarin Private Bank. Financial Research Journal, 9(1), 89-114. (in Persian)
31
Kroszner, R. S., & Rajan, R. G. (1994). Is the Glass-Steagall Act Justified? A Study of the U.S. Experience with Universal Banking Before 1933. The American Economic Review, 84(4), 810-832.
32
Levine, R., & Barth, J. (2004). Bank regulation and supervision: what works best?. The World Bank. 13, 205–248
33
Mandanis, H. S., & Taylor, M. W. (2009). Global Bank Regulation: Principles and Policies. Academic Press, Incorporated.
34
Mehrara, M., Bohloolvand, E. (2016). The Study of Effective Factors on Liquidity Risk in the Banking Industry Based on the Bayesian Approach: (Case Study Iranian Banks). Journal of Macroeconomics, 11(22), 13-37. (in Persian)
35
Pasiouras, F., Tanna, S., & Zopounidis, C. (2009). The impact of banking regulations on banks' cost and profit efficiency: Cross-country evidence. International Review of Financial Analysis, 18(5), 294-302.
36
Puri, M. (1996). Commercial banks in investment banking conflict of interest or certification role? Journal of Financial Economics, 40(3), 373-401.
37
Rostami, M. (2015). Determination of Camels model on bank’s performance. International journal of multidisciplinary research and development, 2(10), 652-664.
38
Shen C.H., & Chang Y.H., (2005). Do regulations affect banking performance? Government governance may matter. Contemporary Economic Policy, 24(1), 92–105.
39
Talebi, M.(1996). Understanding the Dimensions of Liquidity Management in Companies. Quarterly Journal of Financial Research, 3 (2). (in Persian)
40
Teixeira, J. C., Silva, F. J., Fernandes, A. V., & Alves, A. C. (2014). Banks’ capital, regulation and the financial crisis. The North American Journal of Economics and Finance, 28, 33-58.
41
Vaez, Mohammad, Farhadi Pour, Mohamadreza, Kiani, Amir(2013), The Impact of Regulatory Reforms on Cost Structure, Ownership and Competition in Iran Banking, Journal of monetory and banking research, 6(15), 51-76. (in Persian)
42
ORIGINAL_ARTICLE
بررسی رابطه بحران مالی پیشبینی شده و رویکردهای مدیریت سود با استفاده از معادلات ساختاری
هدف: هدف اصلی این مقاله بررسی رابطه بین بحران مالی پیشبینی شده و رویکردهای مدیریت سود است.روش: با استفاده از مدل درختی C5 به پیشبینی بحران مالی 312 شرکت بورسی و فرابورسی طی سالهای 1385 تا 1394 پرداخته شد؛ سپس با استفاده از مدل رگرسیون چند متغیره خطی (رویکرد معادلات ساختاری) رابطه بحران مالی پیشبینی شده و ابزارهای مدیریت سود مورد بررسی قرار گرفت.یافتهها: بحران مالی پیشبینی شده با شاخص اول مدیریت سود فعالیتهای واقعی، رابطه معکوس و معنادار و با شاخص دوم مدیریت سود فعالیتهای واقعی و شاخص مدیریت سود اقلام تعهدی رابطه مستقیم و معنادار دارد.نتیجهگیری: شرکتهای بحرانزده مالی در مقایسه با سایر شرکتهای با افزایش جریانهای نقدی عملیاتی، کاهش بهای تمام شده تولید و افزایش اقلام تعهدی، به مدیریت بیشتر سود میپردازند. در نهایت مشخص شد که ابزارهای مدیریت سود تحت تأثیر نوع صنعت است و بحران مالی پیشبینی شده و ابزارهای مدیریت سود بهصورت علت و معلول بر یکدیگر تأثیر میگذارند.
https://jfr.ut.ac.ir/article_70022_96858fca783b9fe5dabd0060878e5f48.pdf
2018-12-22
467
488
10.22059/frj.2018.232156.1006437
بحران مالی پیشبینی شده
مدیریت سود واقعی
مدیریت سود اقلام تعهدی
مدلسازی معادلات ساختاری
علی
آشتاب
a_ashtab@yahoo.com
1
استادیار، گروه حسابداری، دانشکده اقتصاد و مدیریت، دانشگاه ارومیه، ارومیه، ایران
LEAD_AUTHOR
حمید
حقیقت
hhagh2006@yahoo.com
2
دانشیار، گروه حسابداری، دانشکده علوم اجتماعی، دانشگاه بینالمللی امام خمینی (ره)، قزوین، ایران
AUTHOR
غلامرضا
کردستانی
gkordestani@yahoo.com
3
دانشیار، گروه حسابداری، دانشکده علوم اجتماعی، دانشگاه بینالمللی امام خمینی (ره)، قزوین، ایران
AUTHOR
ابراهیمی، کاظم؛ بهرامی، علی؛ احمدی، منصور (1395). رابطه بین تصمیمهای تأمین مالی با انواع مدیریت سود. پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، 8 (30)، 83-102.
1
اسدی، غلام حسین؛ شعبانی، کیوان؛ قربانی، محمود (1396). رابطه مدیریت سود و آشفتگی مالی در دوره بحرانمالی جهانی در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، (35)، 21-38.
2
ایزدینیا، ناصر؛ منصورفر، غلام رضا؛ رشیدی خزایی، موسی (1394). درماندگی مالی بهعنوان عاملی برای مدیریت سود. مجله راهبرد مدیریت مالی، 3 (3)، 25-47.
3
پناهی، حسین؛ اسدزاده، احمد؛ جلیلیمرند، علیرضا (1393). پیشبینی پنج ساله ورشکستگی مالی برای شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 1(16)، 57-76.
4
راعی، رضا؛ فلاحپور، سعید (1383). پیشبینی درماندگی مالی شرکتها با استفاده از شبکههای عصبی مصنوعی. تحقیقات مالی، 1(17)، 39-69.
5
سلیمانیامیری، غلام رضا (1382). نسبتهای مالی و پیشبینی بحران مالی شرکتها در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 5(15)، 121-136.
6
صنیعی آباده، محمد؛ محمودی، سینا؛ طاهرپرور، محدثه (1393). دادهکاوی کاربردی. تهران: انتشارات نیاز دانش.
7
فلاحپور، سعید؛ نوروزیان لکوان،عیسی؛ هندیجانیزاده، محمد (1396). کاربرد روش ترکیبی ماشین بردار پشتیبان و انتخاب ویژگی بهمنظور پیشبینی درماندگی مالی شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 1(19)، 139-156.
8
فلاحپور، سعید؛ ارم، اصغر (1395). پیشبینی درماندگی مالی شرکتها با استفاده از الگوریتم کلونی مورچگان. تحقیقات مالی، 2(18)، 347-368.
9
کردستانی، غلامرضا؛ تاتلی، رشید (1395). پیشبینی دستکاری سود:توسعه یک مدل. بررسیهای حسابداری و حسابرسی، 23 (1)، 73-96.
10
کردستانی، غلامرضا؛ کشاورز، مریم (1389). سود حسابداری در برابر سود اقتصادی. فصلنامه حسابدار رسمی، (12)، 118-125.
11
ولیپور، هاشم؛ طالبنیا، قدرت الله؛ جوانمرد، علی (1392). بررسی تأثیر مدیریت سود بر کیفیت سود در شرکتهای دارای بحران مالی. مجله دانش حسابداری، 4 (13)، 75-103.
12
References
13
Aktan, S. (2011). Application of machine learning algorithms for business failure prediction. Investment Management and Financial Innovations, 8(2), 51-65.
14
Asadi, G.H., Shabani, K., Nabavian, M. & Ghorbani, M. (2017). The Relationship between Earnings Management in Global Financial Crisis in the Tehran Stock Exchange. Accounting and Auditing Research, (35), 21-38.
15
Bisigno, M. & Luka, R. (2015). Financial distress and Earnings Manipulation: evidence from Italian SMEs. Journal of Accounting and Finance, 4(1), 42-51.
16
Campa, D. & Camacho-Miñano, M. M. (2015). The impact of SME’s pre-bankruptcy Financial distress on earnings management tools. The International Review of Financial Analysis, 42, 222–234.
17
Cupertino, C.A., Martinez, A.L. & Costa, N.C.A. (2015). Earnings manipulations by real activities management and investors’ perceptions. Research in International Business and Finance, 34, 309–323.
18
Dutzi, A. & Rausch, B. (2016). Earnings Management before Bankruptcy: A Review of the Literature. Journal of Accounting and Auditing: Research & Practice, 1-21.
19
Ebrahimi, K., Bahrami, A. & Ahmadi, M. (2016). Relation between financial decisions with earnings management types. Auditing and Financial accounting researches, 8 (30), 83-102. (in Persian)
20
Fallahpour, S. & Eram, A. (2016). Predicting Companies Financial Distress by Using Ant Colony Algorithm. Financial Research Journal, 2(18), 347-368. (in Persian)
21
Fallahpour, S., Norouzial Lakvan, E. & Hendijani zadeh, M. (2017). Use of Combined Approach of Support Vector Machine and Feature Selection for Financial Distress Prediction of Listed Companies in Tehran Stock Exchange Market. Financial Research Journal, 1(19), 139-156. (in Persian)
22
García Lara, J. M., García Osma, B. & Neophytou, E. (2009). Earnings quality in ex-post failed firms. Accounting and Business Research, 39(2), 119–138.
23
Gunny, K. A. (2010). The relation between earnings management using real activities manipulation andfuture performance: evidence from meeting earnings benchmarks. ContemporaryAccounting Research, 27(3), 855–888.
24
Habib, A. Uddin Bhuiyan, B. & Islam, A. (2013). Financial distress, earnings management and market pricing of accruals during the global Financial crisis. Managerial Finance, 39(2), 155–180.
25
Izadinia, N., Mansourfar, G. & Rashidi Khazai, M. (2015). Financial distress as a factor for earnings management. Journal of financial management Policy, 3 (3), 25-47. (in Persian)
26
Joosten, C. (2012). Real Earnings Management and Accrual-Based Earnings Management as Substitutes. Master Thesis, Tilburg University, Tilburg: 1-54.
27
Kasznik, R. (1999). On the association between voluntary disclosure and earnings management. Journal of Accounting Research, 37(1), 57–81.
28
Keasey, K. & Watson, R. (1986). Current cost accounting and the prediction of small company performance. Journal of Business Finance and Accounting, 13(1), 51-70.
29
Kordestani, G.R. & Hedayati, M. (2010). Accounting Profit versus economic profit. Journal of Certified accountant, (12), 118-125. (in Persian)
30
Kordestani, G.R. & Tatli, R. (2016). Manupulation of earning: developing a model. Journal of accounting and auditing reviews, 23 (1), 73-96. (in Persian)
31
Manzaneque, M., Priego, A. & Merino, E. (2015). Corporate governance effect on financial distress likelihood: Evidence from Spain. Spanish accounting review, 1 (19), 111-121.
32
Nagar, N. & Sen, K. (2016). Earnings management in India: Managers’ fixation on operating profits. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, (26), 1–12.
33
Panahi, H., Asadzadeh, A. & Jalili Marand, A. (2014). A Five Year A head Bankruptcy Prediction: the Case of Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 1(16), 57-76. (in Persian)
34
Raii, R. & Fallahpour, S. (2004). Financial Distress Prediction of Companies by Artificial Neural Networks. Financial Research Journal, 1(17), 39-69. (in Persian)
35
Ranjbar, R. & Farsad, G.R. (2018). The effect of financial distress on earnings management and unpredicted net earning in companies listed on Tehran stock exchange. Journal of Management Science Letters, (8), 933-938.
36
Rosner, R. (2003). Earning manipulation in failing firms. Contemporary Accounting Research, 20(2), 361-408.
37
Roychowdhury, S. (2006). Earnings management through real activities manipulation. Journal of Accounting and Economics, 42(3), 335–370.
38
Sanii, M., Mahmudi, S. & Taherparvar, M. (2014). Applied data-mining. Tehran. Niaze Danesh press, 129-193. (in Persian)
39
Shayan-nia, M., Sinnadurai, P. & Sanusi, Z. (2017). How efficient ownership structure monitors income manipulation? Evidence of real earnings management among Malaysian firms. Research in International Business and Finance, (41), 54–66.
40
Smith, M., Kestel, J. & Robinson, P. (2001). Economic recession, corporate distress and income increasing accounting policy choice. Accounting Forum, 25 (4), 335–352.
41
Soleimani Amiri, G.R. (2003). Financial Ratios and Financial distress Prediction of Companies. Financial Research Journal, 5(15), 121-136. (in Persian)
42
Valipour, H., Talebnia, G.A. & Javanmard, A. (2013). The impact of earnings management on quality of earning in distress companies. Journal of accounting knowledge, 4 (13), 75-103. (in Persian)
43
Zavgren, C. V. (1985). Assessing the vulnerability to failure of American industrial firms: A logistic analysis. Journal of Business Finance & Accounting, 12(1), 19-45.
44
ORIGINAL_ARTICLE
مدیران ارشد شرکتهای فعال در صنایع مختلف برای تأمین مالی سرمایه در گردش چه رویهای را اتخاذ میکنند؟
هدف: اینپژوهش بهدنبال بررسی چگونگی تأمین مالی سرمایه در گردش با تأکید بر تئوری سلسلهمراتب مالی توسط مدیران شرکتهای صنایع مختلف بورس اوراق بهادار تهران است. دوره زمانی این پژوهش 1395-1386 است. روش: نمونه پژوهش با استفاده از روش نمونهگیری هدفمند شامل 170 شرکت در 9 طبقه مختلف و روش آماری مورد استفاده این پژوهش روش SUR و رگرسیون OLS بوده است. یافتهها: نتایج آزمون SUR نشان میدهد در صورتی که بدهیها بهصورت کلی در نظر گرفته شوند، در هیچ یک از صنایع تئوری سلسلهمراتب مالی رعایت نشده است. این در حالی است که اگر بدهیها به بلندمدت و کوتاهمدت تقسیم شوند، صرف نظر از بدهیهای کوتاهمدت، تئوری سلسلهمراتب مالی در سه طبقه غذایی، شیمیایی و نفتی و ماشینآلات، رعایت شده است. نتایج آزمون رگرسیون OLS نیز نشان میدهد تئوری سلسلهمراتب مالی توسط مدیران شرکتهای طبقه غذایی، ماشینآلات و معدنی رعایت شده است. نتیجهگیری: نتایج پژوهش نشان داد مدیران شرکتهای برخی صنایع در تأمین مالی سرمایه در گردش تئوری سلسله مراتب مالی را رعایت میکنند، بنابراین نتایج کلی بیانگر این است که مدیران شرکتهای صنایع مختلف در تصمیمهای تأمین مالی خود رویه مشابهی اتخاذ نمیکنند.
https://jfr.ut.ac.ir/article_70024_cffad7a5366946eb3446d4b6c2738019.pdf
2018-12-22
489
508
10.22059/frj.2018.254733.1006634
تأمین مالی
تئوری سلسلهمراتب مالی
رگرسیونهای بهظاهر نامرتبط
سرمایه در گردش
شکراله
خواجوی
shkhajavi@gmail.com
1
استاد، گروه حسابداری، دانشکده اقتصاد مدیریت و علوم اجتماعی، دانشگاه شیراز، شیراز، ایران
LEAD_AUTHOR
اکرم
فتحعلی
akram_fathali@yahoo.com
2
کارشناس ارشد، گروه حسابداری، دانشکده اقتصاد مدیریت و علوم اجتماعی، دانشگاه شیراز، شیراز، ایران
AUTHOR
علیرضا
پورگودرزی
alirezapourgoudarzi@ymail.com
3
کارشناس ارشد، گروه حسابداری، دانشکده اقتصاد مدیریت و علوم اجتماعی، دانشگاه شیراز، شیراز، ایران
AUTHOR
باغومیان، رافیک؛ عزیززاده مقدم، کیوان (1393). رابطه ویژگیهای شرکت و ساختار سرمایه. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی، 11(34)، 111- 133.
1
حجازی، رضوان؛ ولی پور، هاشم؛ سیامر، مهرنوش (1391). کاربرد نظریة ترجیحی در تأمین مالی. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 5(3)، 31- 46.
2
حسینی، میرهادی (1392). آزمون تصمیمهای تأمین مالی، زمانبندی بازار و سرمایهگذاری واقعی در بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تأمین مالی, 1(1)، 109- 122.
3
حیدری، مهدی؛ قادری، بهمن؛ همهخانی، سعید (1396). بررسی نقش میانجی عدم تقارن اطلاعاتی در تبیین رابطه بین کیفیت حسابرسی و سیاستهای تأمین مالی. راهبرد مدیریت مالی، 5(4)، 93- 126.
4
دولو، مریم؛ رضائیان، علیرضا (1395). انحراف از اهرم هدف، بیتعادلی در جریان نقدی و تعدیل ساختار سرمایه. فصلنامه علمی ـ پژوهشی تحقیقات مالی، 18(2)، 287- 306.
5
دولو، مریم؛ محمودی، مسعود (1395). مدیریت سرمایه در گردش، عملکرد شرکت و محدویتهای تأمین مالی. دانش حسابداری مالی، 3(4)، 107- 130.
6
ستایش، محمد حسین؛ کاشانیپور، فرهاد (1390). بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی ـ پژوهشی تحقیقات مالی، 12(30)، 57 – 74.
7
کردستانی، غلامرضا؛ نجفی عمران، مظاهر (1387). بررسی عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه: آزمون تجربی نظریه موازنه ایستا در مقابل نظریه سلسلهمراتبی. فصلنامه علمی ـ پژوهشی تحقیقات مالی، 9(4)، 73- 90.
8
کمیجانی، اکبر؛ محمدزاده، فریدون (1393). تأثیر تورم بر توزیع درآمد و عملکرد سیاستهای جبرانی، فصلنامه پژوهشها و سیاستهای اقتصادی، 69، 5-24.
9
نبیئی بروجنی، حسین؛ نوروزی، محمد (1393). بررسی عوامل تعیینکننده ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر نظریه سلسلهمراتبی، پژوهش حسابداری، 5(1)، 65- 84.
10
هرمزی، هادی؛ علی احمدی، سعید (1391). بررسی رابطه بین مدیریت سرمایه در گردش با حاکمیت شرکتی و تئوری سلسلهمراتب تأمین مالی در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداری مدیریت، 5(4)، 31-39.
11
References
12
Abosede, A. (2012). Pecking Order Theory of Capital Structure: Another Way to Look at It. Journal of Business Management and Applied Economics, 1 (5), 29-38.
13
Ahsan, T., Wang, M. & Qureshi, M. A. (2016). Firm, Industry, and Country Level Determinants of Capital Structure: Evidence from Pakistan. South Asian Journal of Global Business Research, 5 (3), 362-384.
14
Baghoomian, R. & AzizzadehMoghadam, K. (2014). Company Characteristics and Capital Structure. Empirical Studies in Financial Accounting, 11 (43), 111-133. (in Persian)
15
Ben-Nasr, H. (2016). State and Foreign Ownership and the Value of Working Capital Management. Journal of Corporate Finance, 41, 217-240.
16
Choi, H. & Suh, J. (2015). Investment Financing: Evidence from Korea. Accounting and Finance, 57, 147–184.
17
Davallou, M. & Mahmoudi, M. (2017). Working Capital Management, Corporate Performance, and Financial Constraints. A Quarterly Journal of Empirical Research of Financial Accounting, 3 (4), 107-130. (in Persian)
18
Davallou, M. & Rezaeian, A. (2016). Deviation from Target Debt Ratio, Cash Flow Imbalance and Capital Structure Adjustment. Journal of Financial Research, 18 (2), 287-306.
19
(in Persian)
20
Eldomiaty, I. T., Azzam, I., Bahaa El Din, M. Mostafa, W. & Mohamed, Z. (2017). An Empirical Assessment of the Reality of Pecking Order Theory. Growing Presence of Real Options in Global Financial Markets,33, 43-73.
21
Frank, M. Z. & Goyal, V. K. (2003). Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economics, 67, 217–248.
22
Gatchev, V. A., Spindt, P. A. & Tarhan, V. (2009). How do Firms Finance Their Investments? The Relative Importance of Equity Issuance and Debt Contracting Costs. Journal of Corporate Finance, 15 (2), 179–195.
23
Harcourt, G. C., Karmel, P. H. & Wallace, R. H. (1967). Economic Activity. Cambridge University Press.
24
Harris, M. & Raviv, A. (1991). The Theory of Capital Structure. The Journal of Finance, 46, 297–355.
25
Heidari, M., Ghaderi, B., Hamekhani, S. (2018). The Mediation of Information Asymmetry on the Relationship between Audit Quality and Financing Policies. Financial Management Strategy, 5(4), 93-126. (in Persian)
26
Hejazi, R., Valipour, H. & Siamer, M. (2012). The Application of Pecking Order Theory in Financing. Financial Knowledge of Securities Analysis, 5 (3), 31-46. (in Persian)
27
Hormozi, H. & Aliahmadi, S. (2013). The Investigate Relationship between Working Capital with Corporate Governance and Pecking Order Theory in listed company in Tehran stock exchange (TSE). Management Accounting, 5 (4), 31-39. (in Persian)
28
Hoseini, H. (2013). Examining of Financial Decisions, Market Timing and Real Investment on Tehran Stock Exchange. Asset Management & Financing, 1 (1), 109-122. (in Persian)
29
Komijani, A., Mohammadzadeh, F. (2014). The Effect of Inflation on Income Distribution and Performance of Compensation Policies. Quarterly Journal of Economic Research and Policies, 22 (69), 5-24. (in Persian)
30
Kordestani, G. & Najafi, M. (2009). Determinants of Debt Ratio: the Static Trade-off and Pecking Order Theories. Financial Research Journal, 9 (4), 73-90. (in Persian)
31
Masri, H. & Abdulla, Y. (2017). A Multiple Objective Stochastic Programming Model for Working Capital Management, Technological Forecasting & Social Change, 131, 141-146.
32
Modigliani, F. & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. American Economic Review, 48, 261–297.
33
Myers, S. C. (2001). Capital Structure. The Journal of Economic Prespectives, 15, 81-102.
34
Nabiei Boroujeni, H., Noroozi, M. (2015). The Determinant Factors of Capital Structure of Companies Listed in Tehran Stock Exchange Using Hierarchical Theory. Journal of Accounting Research, 5(1), 65-84. (in Persian)
35
Padachi, K., Howorth, C. & Narsimahn, M. S. (2012). Working Capital Financing Preferences: The Case Of Mauritian Manufacturing Small and Medium-Sized Enterprises (SMEs). Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 8 (1), 125–157.
36
Panda, A. K. & Nanda, S. (2018). Working Capital Financing and Corporate Profitability of Indian Manufacturing Firms. Management Decision, 56 (2), 441-457.
37
Setayesh, M., Kashanipour, F. (2012). Investigating the Impact of the Effective Factors on Capital Structure of Listed Companies in Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 12(30), 57-74. (in Persian)
38
Sheu, H. J. & Lee, S. Y. (2012). Excess Cash Holdings and Investment: The Moderating Roles of Financial Constraints and Managerial Entrenchment. Accounting and Finance, 52, 287–310.
39
Talonpoika, A.M., Karri, T., Pirttila, M. & Monto, S. (2016). Defined Strategies for Financial Working Capital Management. International Journal of Managerial Finance, 12 (30), 277-294.
40
ORIGINAL_ARTICLE
اثر دستکاری فعالیتهای واقعی شرکت بر هزینه معاملات سهام
هدف: هدف از اجرای پژوهش حاضر، اثر دستکاری فعالیتهای واقعی شرکت بهمنظور مدیریت سود بر هزینه معاملات سهام است. روش: برای دستیابی به این هدف، اطلاعات مالی 66 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی 1387 تا 1394 بررسی شد. تجزیه و تحلیل آزمون فرضیههای پژوهش با استفاده از مدل رگرسیونی چند متغیره با روش دادههای تابلویی و رویکرد اثرهای ثابت انجام گرفت. یافتهها: یافتههای پژوهش نشان داد که هر سه مؤلفه دستکاری فعالیتهای واقعی شرکت بهمنظور مدیریت سود واقعی (جریانهای نقدی غیرعادی، هزینه اختیاری غیرعادی و هزینه تولید غیرعادی) موجب افزایش هزینه معاملات سهام میشوند. نتیجهگیری: نتایج نشان میدهد این افزایش، بهدلیل تشدید پدیده عدم تقارن اطلاعاتی مدیران در بازار سرمایه برای دستیابی به اهداف و موضع خودشان است. بهدلیل تأثیر این اقدام و همچنین ارزشگذاری نادرست سرمایهگذاران در بازار سرمایه، هزینه معاملاتی حاصل از اجرای معامله افزایش مییابد. این موضوع نشان میدهد دستکاری فعالیتهای واقعی شرکت، تأثیر متقارنی بر هزینه معاملات سهام میگذارد.
https://jfr.ut.ac.ir/article_70025_d97248748ba7128db0bd91880bd8e968.pdf
2018-12-22
509
530
10.22059/frj.2018.240599.1006501
هزینه معاملات سهام
دستکاری فعالیتهای واقعی
عدمتقارن اطلاعاتی
احمد
خدامی پور
khodamipour@uk.ac.ir
1
دانشیار، گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران.
AUTHOR
اسماعیل
امیری
esmaeilamiri303@yahoo.com
2
دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه مازندران، بابلسر، ایران
LEAD_AUTHOR
احمدپور، احمد؛ رساییان، امیر (1385). رابطه اطلاعات مالی و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام. مجله نامه مفید، 12(57)، 29- 48.
1
خدامیپور، احمد؛ امیری، اسماعیل (1395). بررسی ارتباط بین اجزای اقلام تعهدی و هزینه معاملات سهام. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 34 (24)، 24-41.
2
خدامیپور، احمد؛ قدیری، محمد (1389). بررسی رابطه میان اقلام تعهدی و عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران. پیشرفتهای حسابداری، 2 (2)، 1-29.
3
رمضان احمدی، محمد؛ درسه، صابر (1395). بررسی تأثیر دستکاری فعالیتهای واقعی و مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی بر خطر سقوط آتی قیمت سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشهای تجربی حسابداری، 6(21)، 153-184.
4
رهبر، صدیقه؛ سلیمانی، اعظم؛ فلاح شمس لیاستانی، میرفیض (1392). بررسی اثرات ریز ساختار بازا بر قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه دانش سرمایهگذاری، 2(5)، 31-44.
5
فتحی، سعید؛ هاشمی، عباس؛ فیروزکوهی، زهرا؛ خواست خدایی، زهرا (1392). بررسی تأثیر مدیریت سود از طریق وجوه نقد عملیاتی غیرعادی بر نقدشوندگی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه راهبرد مدیریت مالی، 1 (2)، 89-104.
6
کامیابی یحیی؛ خدامیپور، احمد؛ امیری، اسماعیل (1397). تأثیر سازوکارهای نظام راهبری شرکتی بر هزینه معاملات سهام. فصلنامه حسابداری مالی، 10(37)، 120-150.
7
مرادزاده فرد، مهدی؛ عدیلی، مجتبی (1388). بررسی رابطه بین دستکاری فعالیتهای واقعی و هزینه حقوق صاحبان سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 2(7)، 35-54.
8
References
9
Ahmadpour, A., & Rasaiian, A. (2004). The relationship between financial information and Bid-ask Spread. Nameh mofid journal, 12 (57), 29-48. (in Persian)
10
Amihud, Y., & Mendelson, H. (1986). Asset Pricing and the Bid-ask Spread. Journal of Financial Economics, 17(2), 23-49.
11
Baker, H. K. & Kiymaz, H. (2013). Market Microstructure in Emerging and Developed Markets: Price Discovery, Information Flows, and Transaction Co Costs. DOI: 10.1002/9781118681145.ch13.
12
Barclay, M.J., Kandel, E. & Marx, L. M. (1997). The Effects of Transaction Costs on Stock Prices and Trading Volume. Journal of Financial Intermediation, 7(2), 130 –150.
13
Becker, T. & Sy, A. (2006). Were bid–ask spreads in the FX market excessive during the Asian crisis? International Review of Financial Analysis, 15(4-5), 434 – 449.
14
Bhattacharya, N., Desai, D., & Venkataraman, K. (2013). Does Earnings Quality Affect Information Asymmetry? Evidence from Trading Costs. Accounting Research, 30 (2), 482–516.
15
Chung, H., Sheu, H.J., & Wang, J.L. (2009). Do firms’ earnings management practices affecttheir equity liquidity? Finance Research Letters, 6(3), 152–158.
16
Cohen, D., & Zarowin, P. (2011). Accrual-based and real earnings management activities around seasoned equity offerings. Journal of Accounting and Economics, 50(1), 2-19.
17
Copeland, T., & Galai, E. (1983). Information Effects on the Bid-ask Spread. Journal of Finance, 38(5), 57-69.
18
Crabbe, L.C., & Fabozzi, F.J. (2015). Advanced Bond Portfolio Management: Best Practices in Modeling and Strategies, Liquidity, Trading, and Trading Costs. John Wiley & Sons, Inchttps://doi.org/10.1002/9781119201151.ch2.
19
Dechow, P. M., & Dichev, I. D. (2002). The Quality of Accruals and Earnings: The Role of Accrual Estimation Errors. The Accounting Review, 77(s-1), 35–59.
20
Degryse, H. (1999). The total cost of trading Belgian shares: Brussels versus London. Journal of Banking and Finance, 23(9), 1331-1355.
21
Demsetz, H. (1968). The Cost of Transaction. Quarterly Journal of Economics, 82(1), 33–53.
22
Deng, X., & Ong, S. E. (2014). Real Earnings Management, Liquidity and REITs SEO dynamics. Available from: http://www.ssrn.com.
23
Easley, D., & O’Hara, M. (1987). Price, trade size, and information in securities markets. Journal of Financial Economics, 19 (1), 69–90.
24
Fabozzi, F.J. (2009). Transaction Costs and Trade Execution in Common StockPortfolio Management,Institutional Investment Management: Equity and Bond Portfolio Strategies and Applications, 331-363.
25
Fathi, S., Hashemi, A., Firozkohi, A., Khastekhodaee, Z., & Ajam, A. (2013). The Examination Effect of Liquidity trading companies on Stock Liquidity of Companies Listed in Tehran Stock Exchange. Journal of Financial Management Strategy,1(2), 89-104. (in Persian)
26
French, K. R. (2008). Presidential address: the cost of active investing. Journal of Financ, 63(4), 1537–1573.
27
Graham, J.R., Harvey, C.R., & Rajgopal, S. (2005). The economic implications of corporate financial reporting. Journal of Accounting and Economics, 40, 3–73
28
Griffiths, M.D., Smith, B.F., Turnbull, D.A.S., & White, R.W. (2000). The costs and determinants of order aggressiveness. Journal of Financial Economics, 56 (1), 65–88.
29
Hanousek, J., & Podpiera, R. (2003). Informed trading and the bid–ask spread: evidence from an emerging market. Journal of Comparative Economics, 31(2), 275–296.
30
Harris, L. (2003). Trading and Exchanges, Market Microstructure for Practitioners. Oxford: Oxford University Press.
31
He, X., & Liu, H. (2009). The externality of liquidity and inverse selection. Management World, 7, 56-66.
32
Healy, P. M., & Wahlen, J. M. (1999). A Review of the Earnings Management Literature and Its Implications for Standard Setting. Accounting Horizons, 13(4), 365-383.
33
Ho, T., & Stoll, H. (1983). The dynamics of dealer markets under competition. Journal of Finance, 38(4), 1053-1074.
34
Huang, K., Lao, B., McPhee, G. (2017). Does Stock Liquidity Affect Accrual‐Based Earnings Management? Journal of Business Finance & Accounting, 44(3), 417-447.
35
Huang, Y. (2013). Determinants of Trading Costs, 231-251. Doi: 10.1002/9781118681145.ch13.
36
Jenwittayaroje, N., Charoenwong, C., Ding, D. & Yang, Y. (2015). Trading costs on the Stock Exchange of Thailand. International Review of Financial Analysis, 41, 31-40.
37
Jiraporn, P., Miller, G.A., Yoon, S.S., & Kim, Y.S. (2008). Is earnings management opportunistic or beneficial? An agency theory perspective. International Review ofFinancial Analysis, 17(3), 622–634.
38
Kamyabi, Y., Khodamipour, A., & Amiri, E. (2018). The Impact of Mechanisms of Corporate Governance on Stock Trading Cost, quarterly financial accounting journal, 10 (37) , 120-150. (in Persian)
39
Keim, D., Madhavan, A. (1998). The Cost of Institutional Equity Trades. Financial Analysts Journal,54(4), 50-68.
40
Khodamipour, A. & Qadiri, M. (2011). An Investigation of the Relationship between Accruals and Information Asymmetry in Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting Advances, 2(2), 1-29. (in Persian)
41
Khodamipour, A., & Amiri, E. (2017). Investigate the relationship between components of accruals and stock trading cost. Journal of Accounting and Audit Research, 34(24), 24-41. (in Persian)
42
Kim, J. B., Sohn. B. C. (2013). Real Earnings Management and Cost of Capital. Journal of Accounting and Public Policy, 32(6), 518-543.
43
Kim, O., & Verrecchia, R. E. (1994). Market liquidity and volume around earnings announcements. Journal of Accounting and Economics, 17(1–2), 41–67.
44
Lang, L., Karlv, L. & Mark, M. (2011). Transparency, Liquidity, and Valuation: International Evidence on When Transparency Matters Most. Journal of Accounting Research, 50 (3), 729-774.
45
Lei, Q. (2013). Accrual components and stock trading costs. China Journal of Accounting Research, 6, 287–300.
46
Leuz, C., & Verrecchia, R. (2000). Economic Consequences of Increased Disclosure. Journal of Accounting Research, 38, 91-124.
47
Li, D., & Xia, Y. (2016). Does Stock Market Liquidity Affect Real and Accrual-Based Earnings Management? 29th Australasian Finance and Banking Conference.
48
Lo, K. (2008). Earnings management and earnings quality. Journal of Accounting and Economics, 45 (2), 350-357.
49
Mai, L. (2012). Trading costs around M&A announcements. International Journal of Managerial Finance, 8(2), 120-138.
50
Moradzadeh, M., & Adili, M. (2009). On the Relation between Real Activities Manipulation and Cost of Equity Capital, Quarterly Journal of Securities Exchange, 2 (7), 35-54. (in Persian)
51
Morse, D., & Ushman, N. (1983). The Effect of Information Announcements on the Market Microstructure. The Accounting Review58(2): 247-58.
52
Rahbar, S., Soleymani, A., Fallahshams, M. (2013). Research the effects of market microstructure on the stock price in Tehran Stock Exchange. Journal of Investment Knowledge, 2(5), 31-44. (in Persian)
53
Ramezan Ahmadi, M., & Dorseh, S. (2016). The Effect of Abnormal Real Operations and Accrual Based Earnings Management on Future Stock Price Crashes. Journal of Empirical Researches in Accounting, 6(3), 153-184. (in Persian)
54
Richardson, V. J. (2000). Information asymmetry and earnings management: Some evidence. Review of Quantitative Finance and Accounting, 15(4), 325–347.
55
Roychowdhury, S. (2006). Earnings management through real activities manipulation. Journal of Accounting and Economics, 42(3), 335–370.
56
Rubin, A. (2007). Ownership level, ownership concentration and liquidity. Journal of Financial Markets, 10 (3), 219–248.
57
Sakaki, H., Jackson, D. & Jory, S. (2016). Institutional ownership stability and real earnings management, Review of Quantitative Finance and Accounting, 49(1), 227–244.
58
Silva, A.G., Barbedo, C., & Vicente, J. (2014). The adverse selection cost component of the spread of Brazilian stocks. Emerging Markets Review, 21, 21– 41.
59
Stoll, H. (2000). Friction. Journal of Finance, 55(4), 1479 –1514.
60
Teoh, S. H., Welch, I., & Wong, T. J. (1998). Earnings management andthe long‐run market performance of initial public offerings. The Journal of Finance, 53 (6), 1935-1974.
61
Verrier, T. (2010). Selected essays in stock market liquidity: innovative XLM measure atthe Frankfurt Stock Exchange cloudy skies, time of the day and the role of designated sponsors for stock market liquidity. Doctoral Thesis, Dissertation, European Business School, available at: http://hdl.handle.net.
62
Wang, S., & D'Souza, J. (2006). Earnings Management: The Effect of Accounting Flexibility on R&D Investment Choices. SSRN Electronic Journal, Available in: 10.2139/ssrn.878345.
63
Wasan, S., & Boone, P. (2010). Do Accruals Exacerbate Information Asymmetry in the Market? Advances in Accounting, 26 (1), 66-78.
64
Zhang, Z., & Liu, L. (2006). Turnovers and stock returns: liquidity premium or speculative bubbles? China Economic Quarterly, 3, 871–892.
65
ORIGINAL_ARTICLE
قیمتگذاری توزیع اطلاعات بر مبنای قابلیت مقایسه و ناکارآمدی بازار
هدف: جریان اطلاعات، پارامتر کلیدیِ هر فعالیت اقتصادی است و بهمنزلۀ عامل اصلی در ظهور، ثبات و کارایی بازارهای سرمایه عمل میکند. هدف این مقاله، بررسی اثر عوامل قابلیت مقایسه و ناکارآمدی بازار بر ارزش اطلاعات و تغییرات در توزیع اطلاعات حسابداری است. روش: بهمنظور بررسی موضوع مطالعه، پس از استخراج دادههای مربوط به شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی 1385 تا 1395، از مدل رگرسیونی دادههای ترکیبی برای آزمون فرضیههای تحقیق استفاده شده است. یافتهها: نتایج پژوهش نشان میدهد عدم تقارن اطلاعاتی، قابلیت مقایسه و ناکارآمدی بازار، بر بازده مورد انتظار (هزینه سرمایه) سرمایهگذاران تأثیر معناداری میگذارد. از طرفی، اثر تعاملی قابلیت مقایسه و بازار ناقص بر ارتباط بین عدم تقارن اطلاعاتی و هزینه سرمایه تأیید شده است. در نهایت نتایج نشان میدهد عدم تقارن اطلاعاتی، تابعی از قابلیت مقایسه است و هزینه سرمایه نشئت گرفته از عدم تقارن اطلاعاتی در سطوح مختلف قابلیت مقایسه، نوسان داشته و تغییر مییابد. نتیجهگیری: عدم تقارن اطلاعاتی و ناکارآمدی بازار، هزینه سرمایه شرکت را افزایش میدهد؛ زیرا معاملهگران کمتر مطلع تشخیص میدهند که در وضعیت بد اطلاعاتی قرار دارند و در نتیجه داراییهای کمتری نگهداری میکنند. قابلیت مقایسه با ایجاد اطلاعات باکیفیت، ابهام کلی را کاهش میدهد، بنابراین نفعی که سرمایهگذاران مشخصی از کسب اطلاعات خصوصی درباره شرکت بهدست میآورند، کاهش مییابد.
https://jfr.ut.ac.ir/article_70026_e6ade6eda495dd348c338603db00c2a5.pdf
2018-12-22
531
553
10.22059/frj.2018.263423.1006711
عدم تقارن اطلاعاتی
قابلیت مقایسه
بازار ناقص
محسن
رشیدی باغی
rashidi.m@lu.ac.ir
1
استادیار، گروه حسابداری، دانشکده علوم اقتصادی و اداری دانشگاه لرستان، خرمآباد، ایران.
AUTHOR
جمشیدی، ناصر؛ قالیباف اصل، حسن (1397). بررسی تأثیر شخصیت سرمایهگذاران بر رفتار معاملاتی و عملکرد سرمایهگذاری آنان؛ شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی-پژوهشی تحقیقات مالی، 20(1)، 75-90.
1
دستگیر، محسن؛ بزاز زاده، حمید رضا (1382). تأثیر میزان افشاء بر هزینه سهام عادی. فصلنامه علمی ـ پژوهشی تحقیقات مالی، 5(2)، 83-103.
2
دولو، مریم.؛ عزیزی، نازنین. (1396). واکاوی منشأ قیمتگذاری ریسک اطلاعات؛ شواهدی از معیار احتمال معاملات آگاهانۀ تعدیل شده. فصلنامه علمی پژوهشی تحقیقات مالی، 19(3)، 415-438.
3
قربانی، عالیه؛ سروش یار، افسانه (1396). تأثیر قابلیت مقایسه سود و اجزای نقدی و تعهدی آن بر عدمتقارن اطلاعاتی. دانش حسابداری مالی، 4(3)، 143-160.
4
کردستانی، غلامرضا؛ طایفه، سیامک (1392). ویژگیهای کیفیِ سود و هزینه سرمایه سهام عادی. فصلنامه علمی پژوهشی تحقیقات مالی، 15(1)، 75-94.
5
مهرآرا، محسن؛ سهیلی احمدی، حبیب (1397). پویاییهای ورود معاملهگران مطلع و نامطلع به بورس تهران. فصلنامه علمی پژوهشی تحقیقات مالی، 20(3)، 265-288.
6
مهرورز، فاطمه؛ مرفوع، محمد (1395). رابطه بین قابلیت مقایسه صورتهای مالی با آگاهیبخشی قیمت سهام در خصوص سودهای آتی. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی، 12(49)، 83 – 110.
7
References
8
Akins, B., Ng, J. & Verdi, R. (2012). Investor competition over information and the pricing of information asymmetry. The Accounting Review, 87(1), 35–58.
9
Armstrong, C., Core, J., Taylor, D. & Verrecchia, R. (2011). When does information asymmetry affect the cost of capital? Journal of Accounting Research, 49 (1), 1-40.
10
Biddle, G., Hilary, G., Verdi, R.S. (2010). How does financial reporting quality relate to investment efficiency? Journal of Accounting and Economics, 49(1-2), 58-74.
11
Brown, S. & Hillegiest, S.A. (2007). How Disclosure Quality Affects the Level of Information Asymmetry. Review ofAccounting Studies, 12(2-3), 443–477.
12
Chang, E., Lin, T., Ma, X. (2014). Governance through trading and corporate investment decisions. Working paper, University of Hong Kong.
13
Chen, C., Xiumin, M., Roychowdhury, S., Xin, W., & Matthew, B. (2016). Clarity Begins at Home: Internal Information Asymmetry and External Communication Quality. Forthcoming the Accounting Review, 93(1), 71-101.
14
Choi, J.-H., Choi, S., Myers, L. & Ziebart, D. (2014). Financial Statement Comparability and the Ability of Current Stock Returns to Reflect the Information in Future Earnings. available at: http://ssrn.com/abstract= 2337571.
15
Cohen, D. (2008). Does Information Risk Really Matter? An Analysis of the Determinants and Economic Consequences of Financial Reporting Quality. Asia PacificJournal of Accounting and Economics, 15, 69-90.
16
Dastgir, M., Bazaz zadeh, H. (2003). Effect of mandatory disclosure on cost of equity capital. Financial Research Journal, 5(2), 83-103. (in Persian)
17
Davallou, M., Azizi, N. (2017). The Investigation of Information Risk Pricing; Evidence from Adjusted Probability of Informed Trading Measure. Financial Research Journal, 19(3), 415-438. (in Persian)
18
De Franco, G., Kothari, S., Verdi, R. (2011). The benefits of financial statement comparability. Journal of Accounting Research, 49 (4), 895–931.
19
Diamond, D. & Verrecchia, D. (1991). Disclosure, liquidity and the cost of capital. Journal of Finance, 46 (4), 1325-1359.
20
Dou, Y., Hope, O., Thomas, W., Zou, Y. (2015). Block holder exit threats and financial reporting quality. Working paper, University of Toronto.
21
Easley, D., and M. O’Hara. (2004). Information and the cost of capital. Journal of Finance, 59 (4), 1553-1583.
22
Easley, D., Hvidkjaer, S., & O’Hara, M. (2002). Is information risk a determinant of asset returns? Journal of Finance, 57(5), 2185–2221.
23
Fishman, M., & Hagerty, K. (1992). Insider trading and the efficiency of stock prices. RAND Journal of Economics, 23, 106-122.
24
Fu, R., Kraft, A. and Zhang, H. (2012). Financial reporting frequency, information asymmetry, and the cost of equity. Journal of Accounting and Economics, 54(2-3), 132-149.
25
Ghorbani, A., Soroshyar, A. (2017). The Effect of Earnings Comparability and Cash Flows and Accruals Components on Information Asymmetry. Accounting Empirical Research of Financial, 4(3), 143-160. (in Persian)
26
Gomes, A., Gorton, G. and Madureira, L. (2006). SEC Regulation Fair Disclosure, Information, and the Cost of Capital. Working Paper. Washington University, University of Pennsylvania; Case Western Reserve University.
27
Imhof, M.J., Seavey, S.E., & Smith, D.B. (2017). Comparability and Cost of Equity Capital. Accounting Horizons, 31(2), 125-138.
28
Jamshidi, N., ghalibaf asl, H. (2018). Studying the Effect of Investors’ Personality on their Business Behavior and Investment Performance: Evidences of Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 20(1), 75-90. (in Persian)
29
Kordestani, G., Tayefeh, S. (2013). Earnings Attributes and Cost of Equity. Financial Research Journal, 15(1), 75-94. (in Persian)
30
Kyle, A. (1985). Continuous auctions and insider trade. Econometrica 53, 1315–1335.
31
Lambert, R. & Verrecchia, R. (2010). Cost of Capital in Imperfect Competition Settings. Working paper, University of Pennsylvania.
32
Lambert, R., C. Leuz, & Verrecchia, R. (2012). Information asymmetry, information precision, and the cost of capital. Review of Finance, 16 (1), 1-29.
33
Lauri, A. (2003). Asymmetric Information: Theory and Applications. Tu-91. 167 Seminar in Strategy and International Business.
34
Leuz, C., & Verrecchia, R. (2000). The economic consequences of increased disclosure. Journal of Accounting Research, 38, 91-124.
35
Levitt, A. (1998). The Importance of High Quality Accounting Standards. AccountingHorizons, 12, 79-82.
36
Lin, T.J., Chen, Y.P., Tsai, H.F. (2017). The relationship among information asymmetry, dividend policy and ownership structure. Finance Research Letters, 20, 1-12.
37
Lundholm, R. & Myers, L. (2002). Bringing the future forward: The effect of disclosure on the returns earnings relation. Journal of Accounting Research, 40(3), 809-839.
38
Mehrara, M., Soheyli Ahmadi, H. (2018). Arrival Dynamics of Informed and Uninformed Traders into Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 20(3), 265-288.
39
(in Persian)
40
Mehrvarz, F., Marfou, M. (2016). The Relationship between Financial Statements Comparability with Stock Price in Formativeness about Future Earnings. Empirical Studies in Financial Accounting, 13(49), 83-110. (in Persian)
41
Merton, R. (1987). A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Incomplete Information. Journal of Finance, 43, 483-510.
42
Sohn, B. C. (2016). The effect of accounting comparability on the accrual-based and real earnings management. Journal of Accounting and Public Policy, 35(5), 513–539.
43
Stiglitz L. (2003). Estimating the components of the bid/ask spread. Journal of Financial Economics, 21(1), 123-142.
44
Stiglitz L. (2004). Bid, ask, and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders. Journal of Financial Economics, 14 (1), 71-100.
45
Van Buskirk, A. (2012). Disclosure frequency and information asymmetry. Review of Quantitative Finance and Accounting, 38, 411–440.
46
Verdi, R. (2005). Information Environment and the Cost of Capital, Working paper, MIT.
47
Verrecchia, R. (2001). Essays on disclosure. Journal of Accounting andEconomics, 32, 97-180.
48