@article { author = {Nabizade, Ahmad and Behzadi, Adel}, title = {Higher Moments Portfolio Optimization with Entropy Based Polynomial Goal Programming}, journal = {Financial Research Journal}, volume = {20}, number = {2}, pages = {193-210}, year = {2018}, publisher = {University of Tehran}, issn = {1024-8153}, eissn = {2423-5377}, doi = {10.22059/frj.2018.255731.1006645}, abstract = {Objective: Portfolio selection is a critical factor in investment. Having considered a number of risky assets, fund  managers must choose the optimum portfolio. Stock values can be affected by different types of events  such as governmental crises, economic turmoil and industrial improvements. Due to the vague nature  of these events, it is difficult to estimate the future value of stocks. However, Markowitz’s Modern  portfolio theory, which is principally focused on portfolio risk, has introduced a novel model for stock  diversification. When the normality assumption  of return series of assets are not valid, higher moments can also be added to ensure the efficiency of  the Markowitz model. On other hand, entropy can be used as diversification creteria in portfolio theory. In this paper, the affect of simulatnus usage higher moment and entropy is examined. Methods: In this paper, a polynomial goal programming based on the model of meanvariance-skidding-elongation-entropy and direct search algorithms is used. For estimation of entropy, Shannon and Ginny Simpson criteria have been used.  Results: Tehran Stock Exchange data was used to evaluate the models. The findings indicate portfolio performance measure is enhanced by using the proposed approach. Conclusion: Using a combination of higher moments and entropy, although it does not improve some of the target functions, but generally improves the performance of the portfolios.    }, keywords = {Diversity index,Entropy,higher Moment portfolio,Portfolio optimization,Portfolio performance measure}, title_fa = {گشتاور مراتب بالاتر در بهینه‌سازی پرتفوی با درنظر گرفتن آنتروپی و استفاده از برنامه‌ریزی آرمانی چندجمله‌ای}, abstract_fa = {هدف: هدف این پژوهش، سرمایه‎گذاری کسب بازده متناسب با ریسک است. تحقیقات زیادی از جمله تئوری مارکوییتز (1952) نشان می‎دهد تشکیل پرتفوی با در نظر گرفتن بازدهی ثابت، سبب کاهش ریسک غیرسیستماتیک می‎شود. این نظریه بر اساس فرض‎هایی بنا شده است که یکی از آنها، نرمال بودن توزیع بازده دارایی‌هاست؛ اما شواهد تجربی نشان از عدم نرمال بودن بازده دارایی‌ها دارد. از سوی دیگر، معیارهای آنتروپی برای نشان دادن تنوع‌سازی در پرتفوی عملکرد خوبی دارند. در مقاله پیش ‌رو اثر استفاده ترکیبی از آنتروپی و گشتاورهای مراتب بالاتر نشان داده شده است. روش: در این مقاله، رویکرد برنامه‌ریزی آرمانی چندجمله‌ای بر اساس مدل میانگین ـ واریانس ـ چولگی ـ کشیدگی ـ آنتروپی استفاده شده است. همچنین، الگوریتم جست‎وجوی مستقیم به عنوان الگوریتم بهینه‌سازی مد نظر قرار گرفته و برای اندازه‌گیری آنتروپی از معیارهای شانون و جینی سیمپسون استفاده شده است. یافته‎ها: به‎منظور بررسی مدل‎ها از داده‌های بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. یافته‌ها گویای بهبود کارایی پرتفوی به دست آمده در حالت استفاده از آنتروپی جینی سیمپسون و شانون و به‎کارگیری الگوریتم جست‎وجوی مستقیم است. نتیجه‎گیری: استفاده ترکیبی از گشتاورهای مراتب بالاتر و آنتروپی در برخی توابع هدف، بهبود ایجاد نمی‎کند، اما به‎طور کلی موجب بهبود کارایی پرتفوی‌های به دست آمده بر اساس معیار ارزیابی عملکرد ارائه شده در پژوهش می‌شود.}, keywords_fa = {Diversity index,Entropy,higher Moment portfolio,Portfolio optimization,Portfolio performance measure}, url = {https://jfr.ut.ac.ir/article_67698.html}, eprint = {https://jfr.ut.ac.ir/article_67698_f3fb6ff932c85cbc33d88cc9685f6b42.pdf} }