@article { author = {Tehrani, Reza and Fallah Tafti, Sima and Asefi, Sepehr}, title = {Portfolio Optimization Using Krill Herd Metaheuristic Algorithm Considering Different Measures of Risk in Tehran Stock Exchange}, journal = {Financial Research Journal}, volume = {20}, number = {4}, pages = {409-426}, year = {2018}, publisher = {University of Tehran}, issn = {1024-8153}, eissn = {2423-5377}, doi = {10.22059/frj.2019.244004.1006538}, abstract = {Objective: Portfolio optimization is one of the most important issues in investment. Harry Markowitz was the first person who applied risk with this regard. This issue was later studied from different perspectives, using various risk measures, optimization methods, and considering transaction costs. In this research, we aim to use the Krill Herd metaheuristic algorithm in portfolio optimization, and examine its possible advantages. Methods: In the present study, we try to solve the portfolio optimization problem and to find the efficient frontier using Krill Herd’s novel algorithm. We also consider three different measures for risk: variance, semi-variance, and expected shortfall. Our data consists of adjusted returns of the top fifty stocks in Tehran Stock Exchange from 2012 to 2018. Results: Atfirst, the efficient frontiers of the optimal portfolios, using different measures for risk were plotted. The relative similarity of the three plots indicates the stability of the Krill Herd Algorithm in obtaining efficient frontiers. Then, we observed that the Sharpe Ratios of this algorithm are higher than those of Imperialist Competitive and Particles Swarm Algorithms. Conclusion: The Krill Herd Algorithm has a better performance finding efficient frontier and optimized portfolios in comparison to the other common algorithms; therefore, it can be used instead of the other algorithms to obtain better results.  }, keywords = {Krill herd algorithm,Portfolio optimization,Metaheuristic algorithms,Expected shortfall,Semi-variance}, title_fa = {بهینه‏‌سازی سبد سهام به کمک الگوریتم فراابتکاری دسته‌های میگو با استفاده از معیارهای مختلف از ریسک در بورس اوراق بهادار تهران}, abstract_fa = {هدف: بهینه‌سازی سبد سهام از مهم ترین مسائل سرمایه­گذاری است. نخستین بار، هری مارکوویتز، ریسک را در این مسئله به کار برد. پس از آن، این موضوع از جنبه­های مختلف از جمله معیارهای گوناگون ریسک، روش­های بهینه­سازی و در نظر گرفتن هزینه معاملات مورد بررسی گرفته است. در این پژوهش سعی بر این است که روش فراابتکاری دسته­های میگو در بهینه­سازی سبد سهام استفاده گردد و مزایای احتمالی آن بر شمرده شود. روش: در این پژوهش تلاش شده است به‎کمک الگوریتم جدید دسته‏های میگو، مسئله بهینه‏سازی سبد سهام حل شده و مرز کارا محاسبه شود. همچنین ریسک با سه معیار واریانس، نیم‏واریانس و ریزش مورد انتظار بررسی شده است. داده‏های این پژوهش، بازده‏های تعدیل شده سهام 50 شرکت فعال‏تر بورس از تاریخ 01/07/1391 تا 31/06/1396 است. یافته‎ها: در ابتدا مرزهای کارای پرتفوهای بهینه بر اساس معیارهای ریسک واریانس، نیم-واریانس و ریزش مورد انتظار رسم شده است. شباهت تقریبی سه مرز کارا، نشان از ثبات الگوریتم در یافتن آن دارد. سپس نسبت‌های شارپ به دست آمده از روش دسته­های میگو با روش‌های رقابت استعماری و تجمعی ذرات مقایسه شده و مشاهده می‌شود که نسبت به آن ها ارجحیت دارد. نتیجه‎گیری: الگوریتم دسته­های میگو در یافتن مرز کارا و پرتفوهای بهینه در مقایسه با سایر الگوریتم­های مرسوم عملکرد بهتری داشته و می­توان آن را جایگزین این روش­ها کرد و به نتایجی مطلوب­تر دست یافت.  }, keywords_fa = {الگوریتم دسته‌های میگو,بهینه‌‏سازی سبد سهام,الگوریتم‌‏های فراابتکاری,ریزش مورد انتظار,نیم‏واریانس}, url = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70018.html}, eprint = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70018_99f545f5aa27b9e338c81f147d60ec64.pdf} } @article { author = {Salehabadi, Ali and Fadaienejad, Mohamad Esmail and Joshan, Ebrahim}, title = {The Effect of Sokuk Issuance on Risk-adjusted Return and Stock Trading Value}, journal = {Financial Research Journal}, volume = {20}, number = {4}, pages = {427-444}, year = {2018}, publisher = {University of Tehran}, issn = {1024-8153}, eissn = {2423-5377}, doi = {10.22059/frj.2018.206769.1006199}, abstract = {Objective: The company’s decisions about its capital structure and financial are the influential factors that can shape or change investors’ ideas about a company trades and stock price. In this research, the effect of Islamic financial instrument (Sukuk) on risk adjusted return and stock trading value is investigated. Methods: To examine the relationship between the variables, The Event Study method was implied for 5 days (one day prior to the distribution to three days afterwards). The sample is chosen from Sukuk issuers listed in Tehran Stock Exchange within the period of 2010-2015. Based on the data gathered from Tehran Stock Exchange database, the sample includes 20 issuing events. Results: The empirical tests and robustness test (different event windows implied) results show that the research hypotheses (the existence of relationship between issuing Sukuk and risk adjusted return and daily trading value of the company stock) are rejected. Conclusion: This research concludes that there is no significant relationship between issuing Sukuk and risk-adjusted return. In addition, there is no significant relation between issuing Sukuk and daily trading value of the company stock. These results might be due to the fact that using such stock exchanges in Iran has just flourished; hence, the effects of applying these instruments are not yet specified for the investors.  }, keywords = {Capital structure,Sukuk,Tryner ratio,Abnormal Return,Event study}, title_fa = {اثر انتشار صکوک بر بازده تعدیل شده با ریسک و ارزش معاملات سهام}, abstract_fa = {هدف: یکی از این موضوعاتی که ممکن است دیدگاه و تصمیم سرمایه‎گذاران را نسبت به خرید و فروش یک سهم تغییر دهد، بحث چگونگی تأمین مالی و ساختار سرمایه شرکت است. در این تحقیق به بررسی اثر انتشار صکوک بر نوسان قیمت و ارزش معاملات سهام شرکت ناشر پرداخته می‎شود. روش: برای نشان‎دادن اثر انتشار صکوک، از روش بررسی اثر رویداد با پنجره رویداد 5 روزه (از یک روز قبل از انتشار اوراق تا سه روز بعد از آن) استفاده شد. جامعه آماری این پژوهش، کل شرکت‌های ناشر صکوک پذیرفته شده در شرکت بورس تهران یا فرابورس ایران در بازه زمانی 1389 تا 1394 است. با توجه به شرایط تعیین‌شده در نمونه‎گیری، 20 مورد انتشار صکوک، مطالعه شده است. یافته‎ها: بر اساس یافته‎های به‎دست‎آمده از آزمون اصلی و همچنین آزمون‎های تقویت (به‎کارگیری زمان رویداد متفاوت)، هیچ‎یک از فرضیه‎های پژوهش (وجود ارتباط بین استفاده از صکوک و نوسان قیمت سهام و تغییر در ارزش معاملات سهام شرکت ناشر) تأیید نشد. نتیجه‎گیری: نتایج پژوهش نشان داد بین انتشار صکوک و نوسان قیمت سهام و ارزش معاملات سهام شرکت ناشر، ارتباط معناداری وجود ندارد که دلیل آن می‎تواند نوپا بودن استفاده از این اوراق در بازار سرمایه ایران و نامشخص بودن آثار استفاده از این ابزارها برای سرمایه‎گذاران باشد.        }, keywords_fa = {کلیدواژه‎ها: ساختار سرمایه,صکوک,ضریب ترینر,بازده غیرنرمال,بررسی اثر رویداد}, url = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70020.html}, eprint = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70020_b2727e9e3bc189b8a9f6608f093c344c.pdf} } @article { author = {Mazaheri, Tahmasb and Shirkavnd, Saeid and Jamali, Ali}, title = {Investigating the Impact of Non-Banking Financial and Banking Commerce Activities Regulations on Their Liquidity in Developing Countries}, journal = {Financial Research Journal}, volume = {20}, number = {4}, pages = {445-466}, year = {2018}, publisher = {University of Tehran}, issn = {1024-8153}, eissn = {2423-5377}, doi = {10.22059/frj.2018.262674.1006704}, abstract = {Objective: The purpose of this study is to investigate the effect of the structure of regulations regarding non-banking activities on liquidity of the banking industry in 107 developing countries from 2000 to 2012. Methods: The dependent variable in this study is the ratio of cash assets and short-term investments on current deposits and short-term bank debts. While the independent variables include the limitation on non-banking financial activities and banks' commercial activities such as insurance, stock and real state and also investment in non-banking firms.. The effects of macroeconomic and industry-specific variables are also studied. Due to the changeable nature of the variables, dynamic analysis of panel data and the GMM method are used for data analysis. Results: The results showed that there is asignificantly positive relationship between commerce-finance-banking restrictions and banking liquidity. However, there is no significant relationship between regulation of capital market, insurance market and real state market and banking liquidity respectively.   Conclusion: The results of the present research showed that the more strict regulation of the non-bank financial activities, the more significantly positive effect on the liquidity situation of the banks. Besides, more stringent regulatory structure regarding banks commerce activities has a positive and significant relationship with liquidity.      }, keywords = {Non-Banking activities restrictions,Non-banking financial activities,Commerce activities,liquidity,GMM}, title_fa = {بررسی تأثیر مقررات حاکم بر فعالیت‎های مالی غیربانکی و بنگاه‎داری بانک‎ها بر نقدینگی آنها در کشورهای در حال توسعه}, abstract_fa = {هدف: هدف این پژوهش بررسی تأثیر محدودیت فعالیت‎های غیر‎بانکی و بنگاه‎داری بانک‎ها بر وضعیت نقدینگی صنعت بانکداری در 107 کشور در حال توسعه در بازه زمانی سال 2000 تا 2012 است. روش: متغیر وابسته پژوهش نسبت دارایی‎های نقد و سرمایه‎گذاری‎های کوتاه‎مدت بر سپرده‎های دیداری و بدهی‎های کوتاه‎مدت بانک‎هاست. متغیرهای مستقل عبارت‎اند از: محدودیت فعالیت‎های مالی غیربانکی و بنگاه‎داری بانک‎ها شامل فعالیت در زمینه بیمه، بورس، املاک و مستغلات و سرمایه‎گذاری در شرکت‎های غیرمالی (بنگاه‎داری). علاوه بر این، در پژوهش حاضر تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و خاص ـ صنعت کنترل می‎شود. با توجه به نامانایی متغیرها در سطح و مانایی در تفاضل اول و وجود هم‎انباشتگی بین متغیرهای پژوهش، می‌توان از تحلیل پویای داده‎های تابلویی و روش GMM برای تحلیل داده‎ها استفاده کرد. یافته‎ها: بر اساس یافته‎ها، به‎طور کلی بین میزان سخت‎گیری مقررات منع فعالیت مالی غیربانکی و مقررات سهامداری شرکت‎های غیرمالی (بنگاه‎داری) با نقدینگی بانک‎ها، رابطه مثبت و معناداری وجود دارد؛ اما بین مقررات فعالیت در بازار سرمایه، فعالیت در بازار بیمه و فعالیت در بازار املاک و مستغلات به‎طور مجزا با نقدینگی بانک‎ها، رابطه معناداری مشاهده نشد. نتیجه‎گیری: نتایج پژوهش نشان می‎دهد، سخت‎گیرانه‎تر شدن مقررات منع فعالیت‎های مالی غیربانکی (بورس، بیمه و املاک) به‎طور کلی تأثیر مثبت معناداری بر وضعیت نقدینگی بانک‎ها می‎گذارد. همچنین ساختار مقرراتی سخت‎گیرانه‎تر در خصوص فعالیت بنگاه‎داری بانک‎ها، ارتباط مثبت و معناداری با افزایش نقدینگی دارد.}, keywords_fa = {محدودیت فعالیت‎های غیربانکی,فعالیت مالی غیربانکی,بنگاه‎داری بانک‎ها,نقدینگی,GMM}, url = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70021.html}, eprint = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70021_d13fc86510f3db26079e086be3951533.pdf} } @article { author = {Ashtab, Ali and Haghighat, Hamid and Kordestani, Gholam Reza}, title = {Investigating the Relationship between Predicted Financial Distress and Earnings management Approaches Based on Structural Equations}, journal = {Financial Research Journal}, volume = {20}, number = {4}, pages = {467-488}, year = {2018}, publisher = {University of Tehran}, issn = {1024-8153}, eissn = {2423-5377}, doi = {10.22059/frj.2018.232156.1006437}, abstract = {Objective: The main objective of this paper is to investigate the relationship between predicted financial distress and earnings management approaches. Methods: We predict financial distress for 312 stock market listed and out-listed companies from 2006 to 2015 using C5 decision tree model. Then the relationship between financial distress prediction and earnings management approaches was observed using multivariate linear regression model (structural equation modeling approach). Results: The results showed that there is a significantly negative relationship between predicted financial distress and the first actual activity earnings management index, while there was a significantly positive relationship between the predicted financial distress and the second actual activity earnings management index and the accrual earnings management index. Conclusion: We concluded that distressed companies in comparison with other companies will be able to manipulate their earnings significantly by increasing operating cash flows and accrual items and also by decreasing costs. It was also found that earnings management tools are influenced by the type of industry and the predicted financial distress and earnings management tools affected each other through the cause and effect relationship.}, keywords = {Accrual earnings management,Predicted financial distress,Actual activity earnings management,Structural Equation Modeling}, title_fa = {بررسی رابطه بحران مالی پیش‌بینی شده و رویکردهای مدیریت سود با استفاده از معادلات ساختاری}, abstract_fa = {هدف: هدف اصلی این مقاله بررسی رابطه بین بحران مالی پیش‌بینی شده و رویکردهای مدیریت سود است.روش: با استفاده از مدل درختی C5 به پیش‌بینی بحران مالی 312 شرکت بورسی و فرابورسی طی سال‌های 1385 تا 1394 پرداخته شد؛ سپس با استفاده از مدل رگرسیون چند متغیره خطی (رویکرد معادلات ساختاری) رابطه بحران مالی پیش‎بینی شده و ابزارهای مدیریت سود مورد بررسی قرار گرفت.یافته‎ها: بحران مالی پیش‌بینی شده با شاخص اول مدیریت سود فعالیت‌های واقعی، رابطه معکوس و معنادار و با شاخص دوم مدیریت سود فعالیت‌های واقعی و شاخص مدیریت سود اقلام تعهدی رابطه مستقیم و معنا‌دار دارد.نتیجه‎گیری: شرکت‌های بحران‎زده مالی در مقایسه با سایر شرکت‌های با افزایش جریان‌های نقدی عملیاتی، کاهش بهای تمام شده تولید و افزایش اقلام تعهدی، به مدیریت بیشتر سود می‌پردازند. در نهایت مشخص شد که ابزارهای مدیریت سود تحت تأثیر نوع صنعت است و بحران مالی پیش‎بینی شده و ابزارهای مدیریت سود به‎صورت علت و معلول بر یکدیگر تأثیر می‎گذارند.  }, keywords_fa = {بحران مالی پیش‌بینی شده,مدیریت سود واقعی,مدیریت سود اقلام تعهدی,مدل‌سازی معادلات ساختاری}, url = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70022.html}, eprint = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70022_96858fca783b9fe5dabd0060878e5f48.pdf} } @article { author = {Khajavi, Shokrollah and Fathali, Akram and Pourgoudarzi, Alireza}, title = {Which Approach will be Used by Company Managers of Various Industries in Working Capital Financing?}, journal = {Financial Research Journal}, volume = {20}, number = {4}, pages = {489-508}, year = {2018}, publisher = {University of Tehran}, issn = {1024-8153}, eissn = {2423-5377}, doi = {10.22059/frj.2018.254733.1006634}, abstract = {Objective: This research is looking forward to study how working capital financing is confirmed by various industries companies’ managers of Tehran Stock Exchange, focusing on financing hierarchy theory. The research investigates data from 2007 to 2017. Methods: Through purposive sampling, a sample of size including 170 companies in nine different categories was selected. The statistical methods of research were SUR and OLS regression. Results: The SUR test results hold that if liabilities are considered in general, it can be concluded that financing hierarch theory is not regarded in any of the industries; while, if liabilities are divided to short-term and long-term categories, financing hierarchy theory will be observed in three categories of food, chemical and petroleum and machinery industries, ignoring short-term liabilities. Moreover, OLS regression test results show that financing hierarchy theory is regarded by managers within food, chemical and petroleum and machinery industries. Conclusion: The results of the research showed that the managers of some industries observe the financial hierarchy theory in working capital financing. Thus, in general, the results indicate that company mangers in various industries do not pursue the same approach in their financing decisions.  }, keywords = {Financing,Financing hierarchy theory,Seemingly unrelated regression,Working capital}, title_fa = {مدیران ارشد شرکت‌های فعال در صنایع مختلف برای تأمین مالی سرمایه در گردش چه رویه‌ای را اتخاذ می‌کنند؟}, abstract_fa = {هدف: اینپژوهش به‌دنبال بررسی چگونگی تأمین مالی سرمایه در گردش با تأکید بر تئوری سلسله‌مراتب مالی توسط مدیران شرکت‌های صنایع مختلف بورس اوراق بهادار تهران است. دوره زمانی این پژوهش 1395-1386 است. روش: نمونه پژوهش با استفاده از روش نمونه‌گیری هدفمند شامل 170 شرکت در 9 طبقه مختلف و روش آماری مورد استفاده این پژوهش روش SUR و رگرسیون OLS بوده است. یافته‎ها: نتایج آزمون SUR نشان می‌دهد در صورتی‌ که بدهی‌ها به‌صورت کلی در نظر گرفته شوند، در هیچ‌ یک از صنایع تئوری سلسله‌مراتب مالی رعایت نشده است. این در حالی است که اگر بدهی‌ها به بلندمدت و کوتاه‌مدت تقسیم شوند، صرف ‌نظر از بدهی‌های کوتاه‌مدت، تئوری سلسله‌مراتب مالی در سه طبقه غذایی، شیمیایی و نفتی و ماشین‌آلات، رعایت شده است. نتایج آزمون رگرسیون OLS نیز نشان می‌دهد تئوری سلسله‌مراتب مالی توسط مدیران شرکت‌های طبقه غذایی، ماشین‌آلات و معدنی رعایت شده است. نتیجه‎گیری: نتایج پژوهش نشان داد مدیران شرکت‎های برخی صنایع در تأمین مالی سرمایه در گردش تئوری سلسله مراتب مالی را رعایت می‎کنند، بنابراین نتایج کلی بیانگر این است که مدیران شرکت‌های صنایع مختلف در تصمیم‌های تأمین مالی خود رویه مشابهی اتخاذ نمی‌کنند.}, keywords_fa = {تأمین مالی,تئوری سلسله‌مراتب مالی,رگرسیون‎های به‌ظاهر نامرتبط,سرمایه در گردش}, url = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70024.html}, eprint = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70024_cffad7a5366946eb3446d4b6c2738019.pdf} } @article { author = {Khodamipour, Ahmad and Amiri, Esmaeil}, title = {The Effect Manipulation of Firm Actual Activities on Stock Trading Cost}, journal = {Financial Research Journal}, volume = {20}, number = {4}, pages = {509-530}, year = {2018}, publisher = {University of Tehran}, issn = {1024-8153}, eissn = {2423-5377}, doi = {10.22059/frj.2018.240599.1006501}, abstract = {Objective: The present research investigates the effect of manipulation of actual activities in a firm in order for profit management on stock trading cost. Methods: For this goal, the financial data of 66 companies listed in the Tehran Stock Exchange from2008 to 2015 were investigated. The multivariate regression model based on data panel and the fixed effect approach were used to verify the research hypothesis. Results: The results of these research hypothesis show that all three components of manipulation of the firm's actual activities (abnormal cash flows, abnormal optional costs and abnormal production costs) have led to an increase in the Stock trading cost. Conclusion: The results showed that, the increase in stock trading cost is because of the intensified phenomenon of information asymmetry in the capital market by managers who mainly intend to achieve their own goals and positions. Furthermore and because of incorrect valuation of investors in the capital markets, stock trading costs resulting from the implementation of the trading increased. This indicates that the firm's actual activities manipulation could lead to symmetric effects on Stock trading cost.}, keywords = {Stock trading cost,Actual activities manipulation,Information Asymmetry}, title_fa = {اثر دستکاری فعالیت‎های واقعی شرکت بر هزینه معاملات سهام}, abstract_fa = {هدف: هدف از اجرای پژوهش حاضر، اثر دستکاری فعالیت‎های واقعی شرکت به‎منظور مدیریت سود بر هزینه معاملات سهام است. روش: برای دستیابی به این هدف، اطلاعات مالی 66 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی 1387 تا 1394 بررسی شد. تجزیه و تحلیل آزمون فرضیه‎های پژوهش با استفاده از مدل رگرسیونی چند متغیره با روش داده‌های تابلویی و رویکرد اثرهای ثابت انجام گرفت. یافته‎ها: یافته‎های پژوهش نشان داد که هر سه مؤلفه دستکاری فعالیت‎های واقعی شرکت به‎منظور مدیریت سود واقعی (جریان‎های نقدی غیرعادی، هزینه اختیاری غیرعادی و هزینه تولید غیرعادی) موجب افزایش هزینه معاملات سهام می‎شوند. نتیجه‎گیری: نتایج نشان می‎دهد این افزایش، به‎دلیل تشدید پدیده عدم‎ تقارن اطلاعاتی مدیران در بازار سرمایه برای دستیابی به اهداف و موضع خودشان است. به‎دلیل تأثیر این اقدام و همچنین  ارزش‎گذاری نادرست سرمایه‎گذاران در بازار سرمایه، هزینه معاملاتی حاصل از اجرای معامله افزایش می‎یابد. این موضوع نشان می‎دهد دستکاری فعالیت‎های واقعی شرکت، تأثیر متقارنی بر هزینه معاملات سهام می‎گذارد.}, keywords_fa = {هزینه معاملات سهام,دستکاری فعالیت‎های واقعی,عدم‎تقارن اطلاعاتی}, url = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70025.html}, eprint = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70025_d97248748ba7128db0bd91880bd8e968.pdf} } @article { author = {Rashidi Baqhi, Mohsen}, title = {Pricing of Information Distribution Based on Comparability and Market Inefficiency}, journal = {Financial Research Journal}, volume = {20}, number = {4}, pages = {531-553}, year = {2018}, publisher = {University of Tehran}, issn = {1024-8153}, eissn = {2423-5377}, doi = {10.22059/frj.2018.263423.1006711}, abstract = {Objective: Flow of information is a key parameter in an economic activity and acts as a crucial factor in the emergence, stability and efficiency of capital markets. The purpose of this paper is to investigate the effect of the comparability and ineffectiveness of the market on the value of information and changes in the distribution of accounting information. Methods: For this purpose, the data of the firms listed in Tehran Stock Exchange for the period of 2006 to 2016 were extracted and the regression model of the pooled data was used to test the research hypothesis. Results: The results of the research show that information asymmetry, comparability and market inefficiency have a significant effect on the expected returns (cost of capital) of investors. On the other hand, the interactive effects of comparability and imperfect market on the relationship between information asymmetry and cost of capital have been confirmed. Finally, the results of the research show that information asymmetry is a function of comparability and that the capital cost resulting from information asymmetry fluctuate and varies at different levels of comparability. Conclusion: Information asymmetry and market inefficiency can increase the firm's cost of capital, as less informed traders recognize that they are in a bad state of information and therefore maintain fewer assets within the market. The comparability along with creating high-quality information reduces the overall ambiguity and thus reduces the benefits that particular investors receive from private information about the company.  }, keywords = {Information Asymmetry,Comparability,Imperfect market}, title_fa = {قیمت‎گذاری توزیع اطلاعات بر مبنای قابلیت مقایسه و ناکارآمدی بازار}, abstract_fa = {هدف: جریان اطلاعات، پارامتر کلیدیِ هر فعالیت اقتصادی است و به‎منزلۀ عامل اصلی در ظهور، ثبات و کارایی بازارهای سرمایه عمل می‌کند. هدف این مقاله، بررسی اثر عوامل قابلیت مقایسه و ناکارآمدی بازار بر ارزش اطلاعات و تغییرات در توزیع اطلاعات حسابداری است. روش: به‎منظور بررسی موضوع مطالعه، پس از استخراج داده‎های مربوط به شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی 1385 تا 1395، از مدل رگرسیونی داده‎های ترکیبی برای آزمون فرضیه‎های تحقیق استفاده شده است. یافته‎ها: نتایج پژوهش نشان می‎دهد عدم تقارن اطلاعاتی، قابلیت مقایسه و ناکارآمدی بازار، بر بازده مورد انتظار (هزینه سرمایه) سرمایه‎گذاران تأثیر معناداری می‎گذارد. از طرفی، اثر تعاملی قابلیت مقایسه و بازار ناقص بر ارتباط بین عدم تقارن اطلاعاتی و هزینه سرمایه تأیید شده است. در نهایت نتایج نشان می‎دهد عدم تقارن اطلاعاتی، تابعی از قابلیت مقایسه است و هزینه سرمایه نشئت گرفته از عدم تقارن اطلاعاتی در سطوح مختلف قابلیت مقایسه، نوسان داشته و تغییر می‎یابد. نتیجه‎گیری: عدم تقارن اطلاعاتی و ناکارآمدی بازار، هزینه سرمایه شرکت را افزایش می‌دهد؛ زیرا معامله‌گران کمتر مطلع تشخیص می‌دهند که در وضعیت بد اطلاعاتی قرار دارند و در نتیجه دارایی‌های کمتری نگهداری می‌کنند. قابلیت مقایسه با ایجاد اطلاعات باکیفیت، ابهام کلی را کاهش می‎دهد، بنابراین نفعی که سرمایه‌گذاران مشخصی از کسب اطلاعات خصوصی درباره شرکت به‎دست می‌آورند، کاهش می‌یابد.    }, keywords_fa = {عدم تقارن اطلاعاتی,قابلیت مقایسه,بازار ناقص}, url = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70026.html}, eprint = {https://jfr.ut.ac.ir/article_70026_e6ade6eda495dd348c338603db00c2a5.pdf} }